富凱摘要：并購標的充滿想象空間。

作者|川扇假

今年3月以來，深海科技正式上升為國家戰略，迅速吸引了投資者的目光。

在這波上漲浪潮中，海蘭信雖然不是漲勢最兇猛的，但今年以來股價已經翻倍，這家不久前正籌備溢價并購的公司，不僅在深海科技領域有技術實力，恰恰踏上了深海概念股狂飆突進的風口浪尖。

行業前景樂觀

隨著陸地資源的日益緊缺，深海已成為各國戰略角逐的新舞臺。2025年的《政府工作報告》首次將“深?？萍肌奔{入戰略性新興產業的重點范疇，明確提出要促進其穩健安全發展。這一舉措不僅宣告

在深?？萍及鍓K的漲勢中，多家上市公司表現搶眼，尤其是那些聚焦于深?？萍佳b備和技術服務領域的佼佼者。其中，海蘭信作為“海洋信息化”的領軍者，自2001年創立以來，已逐步嶄露頭角，成為航海智能化和海洋信息化領域的一家標桿公司。

從主營業務來看，海蘭信為船舶提供了一系列全面的導航裝備及智能航行解決方案，涵蓋了船載航行數據記錄儀、船舶遠程監控管理系統、船舶操舵系統、雷達等系列產品。在全球造船業持續繁榮，軍艦民船需求穩步增長的背景下，海蘭信憑借其高附加值的產品，深度受益于船舶制造的大周期。

此外，海蘭信還依托主業拓展，構建了海洋立體觀測網絡，其核心設備包括海底接駁站、常壓潛水裝置、海洋探測儀器等。相關數據顯示，海蘭信在國內海洋監測設備市場占有率約達15%，其監測網絡覆蓋了80%以上的沿海省份。為了進一步增強在海洋觀探測業務的實力，海蘭信還收購了多家產業鏈上下游公司，拓展了主營業務范圍，提升了市場競爭力。

盡管海蘭信在業務領域具有雄厚的實力，但近年來的業績表現卻不盡如人意。2021年公司實現年營收9.02億元后，收入開始呈現下滑態勢。到了2023年，營收更是下滑至7.53億元。毛利潤也與營收趨勢相仿，在2022年有較大幅度的下滑。

而凈利潤方面，由于商譽減值等因素，海蘭信在2022年結束了多年的盈利局面，當年巨額虧損7.88億元，2023年繼續虧損1.16億元。

進入2024年，海蘭信的業績表現有所起色。公司2024年三季報顯示，前三季度營業收入為2.54億元，雖然同比下降了48.02%，但歸母凈利潤卻實現了1019.21萬元的盈利，同比增長了16.54%。扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為-1246.58萬元，同比也有所改善，增長了43.54%。

作為海蘭信的核心業務之一，智能航海業務近年來在營收中占據較大比重，然而，該業務的毛利率存在波動，且受到市場競爭、技術革新等因素的影響，從近年來的數據來看，智能航海業務的收入有所下降，這與全球經濟形勢、航運市場狀況以及公司自身的發展戰略密切相關。

而海洋觀探測業務雖然未來市場前景較為廣闊，但目前尚難以成為公司業績的支柱，導致海蘭信正經歷著成長的挑戰。

繼續收購資產

今年2月份，海蘭信披露了一項重大資產重組計劃，計劃以發行股份的形式，收購實控人申萬秋所持申信投資等關聯方62.6%的股權，進而掌控海蘭寰宇100%的股份。

然而，此次收購也讓眾多投資者心生擔憂，因為海蘭信并非首次收購實控人名下的資產。此前，海蘭信曾以較高的溢價收購了申萬秋掌控的歐特海洋和海蘭勞雷兩家企業，但那兩次收購的經歷令不少投資者至今心有余悸。

歐特海洋在海洋工程裝備制造、海洋服務、海洋環境探測等多個領域均有涉足，其主營業務與海蘭信在海洋信息服務和航海電氣信息化領域有著密切的聯系和互補性。

海蘭勞雷則是一家在智能科技、機器人技術、自動化技術等領域擁有深厚底蘊的企業，其技術與海蘭信在海洋信息服務領域的技術相輔相成。

然而，高昂的并購價格卻給海蘭信帶來了沉重的包袱，這兩家企業在被收購后，雖然為海蘭信帶來了營業收入的增長，但在業績上卻并未如愿成為海蘭信的助推器，反而成了累贅。

特別是在2022年，受疫情等多重因素的影響，海蘭信的子公司勞雷海洋（即海蘭勞雷的部分業務）經營業績遠未達到預期，商譽出現了顯著的減值跡象。面對這一窘境，海蘭信不得不狠下心來，對包括勞雷海洋在內的商譽進行了全額計提減值準備，導致公司當年計提了包括商譽減值在內的多項資產減值損失，總額高達6.81億元。

而歐特海洋在被收購后的業績起伏，也同樣讓海蘭信壓力山大。雖然歐特海洋在2020年和2021年均兌現了業績承諾，但到了2022年，其凈利潤卻大幅縮水，遠低于承諾水平。

為了擺脫這一困境，海蘭信與歐特海洋的業績承諾方經過多輪談判，最終達成共識，決定延長業績承諾期限并調整承諾金額。然而，盡管做出了如此大的妥協，歐特海洋2023年度的實際凈利潤仍未達到調整后的承諾水平，而海蘭信以“受宏觀不可抗力影響”為由，放棄了相關業績承諾補償。

盡管海蘭信在高溢價并購實控人資產的道路上屢遭波折，但這次的海蘭寰宇讓其看到了新的曙光。海蘭寰宇是一家在海洋監測雷達產品領域擁有深厚技術積淀的公司，其自主研發的多種對海監測雷達產品與海蘭信的業務有著高度的相關性。海蘭信表示，本次重組完成后，公司將通過掌控海蘭寰宇，進一步拓展主營業務范圍，優化業務結構，提升主營業務的持續發展力。

目前，此次交易標的資產的審計、評估工作正在緊鑼密鼓地推進中，交易標的資產的交易價格尚未塵埃落定。借著此次深?？萍几拍畹谋l，海蘭信的重大資產重組也有了更好的市場環境和更高的投資者期待。

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