【摘要】中國智駕產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)十年混戰(zhàn)，2025年地平線率先揭開財務(wù)交卷序幕。

頭部玩家正分化出兩大生存法則——“軟硬全棧派”和“芯片商+方案商”的深度綁定派。

從逐漸升高的市場滲透率看，下一代高階智駕技術(shù)變現(xiàn)能力成關(guān)鍵指標(biāo)。車企自研神話正在逐漸破滅，轉(zhuǎn)而擁抱供應(yīng)商。

在愈發(fā)激烈的速度、體驗、成本競爭中，地平線正在成為車企智能化的最大公約數(shù)。

當(dāng)潮水退去，能夠定義終局規(guī)則的玩家，既要會講故事，也要懂技術(shù)變現(xiàn)。

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以下為正文：

中國智駕產(chǎn)業(yè)的故事在經(jīng)歷了十年跌宕之后，正在悄然翻過技術(shù)烏托邦。

從百度系人才的星散創(chuàng)業(yè)，到智駕定點項目的井噴上車，到特斯拉FSD的鯰魚入局，再到心心念念的智駕平權(quán)，故事期總是美好而能夠自洽的，最殘酷的是拳拳到肉的財務(wù)數(shù)據(jù)戰(zhàn)爭。

今年的財報季算是智駕公司上市潮后的第一次交卷節(jié)點。

3月21日，地平線機器人-W（09660.HK，以下簡稱“地平線”）率先發(fā)布2024年業(yè)績公告。

這場始于2015年前后的智駕長征，終于在十年后的上市潮與財報季中，顯露出清晰的產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)。

01野蠻生長正在派系歸宗

過去幾年的草莽時代，國產(chǎn)智駕公司實際逐漸形成了三類：方案商、芯片商、做全棧的智駕科技公司。后者屬于業(yè)態(tài)中更新的一種，但耗費資源更高，慢慢被當(dāng)做只有頭部玩家才能嘗試的道路，從去年的一系列動作看，地平線正在朝這一角色發(fā)展。

但硬道理和十年前一樣，智駕公司普遍過得不太好的年景下，故事講圓很容易，里子過得如何還得看財務(wù)數(shù)據(jù)和量產(chǎn)表現(xiàn)。

此前，芯流汽車曾對下一階段的智駕卡位有過一輪趨勢預(yù)判，結(jié)論是能夠活下來的廠商無非兩種，要么能做得了軟硬全棧，要么曲線綁定方案/芯片伙伴，深度整合下實現(xiàn)一攬子方案。

地平線日前的2024年報算是給全棧派交上了一份答卷。

據(jù)年報，截至2024年12月31日止，地平線全年營收23.84億元，同比增長53.6%；毛利潤18.41億元，同比增長68.3%。兩項表現(xiàn)都較為亮眼，增長勢頭強勁。

細(xì)分來看，2024年，地平線智能駕駛解決方案業(yè)務(wù)總收入23.12億元，同比增長57.2%。其中，產(chǎn)品解決方案業(yè)務(wù)收入6.64億元，同比增長31.2%；授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)收入16.47億元，同比增長70.9%。

上述兩大業(yè)務(wù)加上量產(chǎn)定點項目數(shù)量，背后其實是智駕加速滲透趨勢下車企對供應(yīng)商不斷加碼的三大要素：芯片設(shè)計能力、軟件算法能力、工程實現(xiàn)能力。

通俗來講，車企在用智駕效率卡位各家供應(yīng)商。

智駕BOM成本更低、性能要求更高、上車速度要求更快的大背景下，硬件與算法的理解和緊耦合能力對于解決車企的燃眉之急至關(guān)重要。據(jù)知情人士透露，早在前幾年，就有車企向地平線抱怨過算法供應(yīng)商的適配問題——由于算法廠商難以跟上巨頭車廠和地平線的迭代能力，導(dǎo)致解決corner case成了一件需要到處確定權(quán)責(zé)的事情，彼時，車企曾向地平線提出過做全棧的思路。

因此，當(dāng)前包括地平線在內(nèi)的全棧派，幾乎都是被不斷求閉環(huán)的車企逼出來的。各版塊業(yè)務(wù)的高速增長，也意味著車企的確在膨脹的高需求。

但并不是所有廠商都具有海量資源，從研發(fā)上看，2024年，地平線全年研發(fā)支出達(dá)到31.5億元，同比增長33%，這是一個普通廠商難以支撐的數(shù)字。

基于此，市面上已經(jīng)衍生出了全棧的另一種形態(tài)——“芯片商+方案商”的深度綁定組合。

算法方案商在推動這件事上更為積極，就已有案例而言，鑒智等方案商都在積極尋求某一伙伴平臺做深度適配的解決方案。目前，這類組合方案在性價比方面已經(jīng)有一定聲量。

全棧能力正在成為智駕的最大公約數(shù)，并因此讓各派宗門走向收束。

02市場增長遠(yuǎn)未到達(dá)瓶頸

當(dāng)前，業(yè)內(nèi)各玩家基本具備高階智駕能力，高速NOA等已經(jīng)成為標(biāo)準(zhǔn)功能項，智駕上市潮也已經(jīng)接近尾聲，但智駕產(chǎn)業(yè)進(jìn)程可能只走了不到一半，面向高階智駕需求和智能駕駛滲透的下半場才剛剛開始。

據(jù)工信部2024年上半年數(shù)據(jù)，L2 級及以上智能輔助駕駛新車滲透率為 55.7%。蓋世汽車研究院則預(yù)測全年滲透路或?qū)⑼黄?5%，而2024年新能源新車的滲透率為47.6%，這意味著中國的油車和電車企業(yè)在同時加速智駕上車。

這一點從地平線的“三高”指標(biāo)中也能看出。據(jù)財報，其在收入23.8億元基礎(chǔ)上，收入、毛利、毛利率增長分別達(dá)53.6%、68.3%和77.3%，其中，毛利率是在2023年70.5%的基礎(chǔ)上繼續(xù)增加的。

作為國內(nèi)最具標(biāo)準(zhǔn)化的智駕科技公司之一，地平線的增長是與市場需求高增分不開的。

但緊接著的問題才是核心：在已知市場利好趨勢、業(yè)內(nèi)普遍完成基礎(chǔ)智駕功能閉環(huán)的前提下，接下來的市場會融進(jìn)更多玩家，如何避免跳進(jìn)未來5年拼價格、拼體量的怪圈？這取決于行業(yè)天花板能夠做到多高。

這也是今年開年以來除智駕平權(quán)外，頭部公司的一大重點任務(wù)。幾乎可以肯定的是，下半年的重磅一定會圍繞著高算力和高階智駕展開，而體現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)上，去年就應(yīng)該已經(jīng)有動作。

從地平線日前的財報數(shù)據(jù)看，其2024全年研發(fā)支出31.56億元，同比增長33.4%，相較于2022、2023年的18.8億元和23.66億元，研發(fā)投入增長又上一個臺階。

但值得注意的是，其研發(fā)支出占總收入的比重在逐步收窄，說明技術(shù)變現(xiàn)能力正在拔升，結(jié)合此前J6家族中J6P的節(jié)奏，地平線極有可能在今年下半年圍繞高階智駕打造新標(biāo)準(zhǔn)。

"技術(shù)研發(fā)-產(chǎn)品量產(chǎn)-收益反哺"的路線將成為評判這一輪智駕上市公司的重要指標(biāo)。

03車企走入擁抱供應(yīng)商時代

今年以來，車企的自研焦慮肉眼可見的得到了部分緩解，一個明顯的趨勢是開始擁抱供應(yīng)商。

據(jù)公開資料，截至目前，地平線解決方案已經(jīng)被27家主機廠，42個汽車品牌采用，合作車型超310款，前10大中國車企都是地平線的客戶。

前幾年開始布局自研的車企，單年研發(fā)投入普遍在數(shù)十億元，但從車規(guī)產(chǎn)品驗證上車的周期來看，高階智駕功能落地速度仍落后智駕供應(yīng)商6-12個月。

恰如DeepSeek的出現(xiàn)讓李彥宏和百度等不及悶頭做閉源的文心一言，比亞迪今年初打出的智駕平權(quán)也已經(jīng)讓車企老總們逐漸沒了耐心，或者說意識到了規(guī)模經(jīng)濟與技術(shù)迭代速度的碾壓，這是很難靠資本短期內(nèi)砸出來的能力。

至此，自研難題逐漸轉(zhuǎn)化為了如何選一家靠譜的供應(yīng)商。

這方面，地平線的先發(fā)與體量優(yōu)勢相對讓其更容易進(jìn)入車企的視野圈。

舉例而言，公開信息顯示，吉利“千里浩瀚”智駕系統(tǒng)中主推的H3檔，將搭載地平線征程6M；奇瑞獵鷹500，將采用地平線征程6E和征程6M；理想新一代AD Pro智駕系統(tǒng)也將從征程5升級至征程6M；廣汽曾在兩年前就宣布將是征程6系列的首批合作伙伴，其發(fā)布的“星靈智行”也將采用征程6方案。

據(jù)悉，征程6系列已獲超20家車企及汽車品牌的平臺化合作，自2025年起，地平線征程6系列將賦能超100款中高階智駕車型上市。征程家族累積出貨量也將在2025年正式跨越1000萬量產(chǎn)大關(guān)，地平線將成為國內(nèi)首個突破千萬級量產(chǎn)的智駕科技品牌。

當(dāng)智駕上車成為常態(tài)，可以預(yù)見的是，接下來的業(yè)態(tài)合作，重心將聚焦在用戶體驗上。加之2月25日特斯拉FSD已經(jīng)悄然入華，智駕體驗究竟如何有了更加鮮明的參照系。

行業(yè)邏輯將從車企和智駕公司的零和博弈轉(zhuǎn)向如何最快構(gòu)建體驗價值。

至此，市場又回到了供應(yīng)商關(guān)注技術(shù)迭代，車企聚焦用戶體驗定義的“正軌”上。

04尾聲

兩條鐵律正在重塑行業(yè)秩序。

其一，既要成本效率，又要技術(shù)預(yù)研。車企等不及上車智駕，市場滲透率進(jìn)一步提高，市場不再對沒有規(guī)模化落地的技術(shù)有耐心，仍在單打獨斗的玩家將被踢出牌桌。

其二，用戶體驗在重塑供應(yīng)商-車企關(guān)系。從地平線的財報看，其正在被更多車企接受，原有的零和博弈正在飛速轉(zhuǎn)為戰(zhàn)線同盟。市場的盤子即將擴大，但中低階產(chǎn)品可能會更加紅海，未來掌握在高階智駕的核心體驗上。

十年一夢，智駕行業(yè)終于走到了用財務(wù)報表講故事的時刻，一邊是PPT的水落石出，另一邊是遠(yuǎn)超數(shù)據(jù)指標(biāo)的多維競爭。

當(dāng)潮水退去，能夠定義終局規(guī)則的玩家，既要會講故事，也要懂技術(shù)變現(xiàn)。

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