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《巴菲特的投資心法》一本

截止時間：2025年4月1日10:00

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書名：巴菲特的投資心法

作者： 龍紅亮

出版社：機械工業出版社

巴菲特再度封神。

在過去九個季度，伯克希爾哈撒韋公司一直在賣出美股，出售了價值約1340億美元的股票，包括減持蘋果和美國銀行的股份。

截至2024年年底，伯克希爾哈撒韋的現金頭寸超過3340億美元，達到歷史最高水平。

雖然巴菲特本人并沒有明確預測股市會出現下跌，但他一再強調對美股估值的擔憂。更重要的是，行動往往比言語更有說服力。

歷史上，當巴菲特出現罕見的凈賣出操作時，股市往往會陷入低迷。

這一次也沒有例外。

2025年以來，美股經歷了一波罕見的拋售，納斯達克指數自高點一度下跌超過10%，標普500指數也進入回調區間。

“奧馬哈先知”為什么總能走在華爾街前面？

本期和大家分享一本書——《巴菲特的投資心法》。

作者龍紅亮曾在金融機構負責自營權益投資、資產管理、債券投資等。

在這本書中，作者通過分析長達67年巴菲特親筆寫就的致股東信，將蘊藏其中的巴菲特的價值投資智慧進行提取，并用分門別類的方式呈現出來。

語言干凈明快，很適合作為接觸巴菲特的第一本入門書。

書中，作者用了專門的篇幅，復盤了巴菲特歷史上三次精準大逃頂。

第一次：1969年的大清算

1969年5月，巴菲特給合伙人寫了一封信，表達了對當時股票市場過熱的擔憂。

他說，當前的投資環境已經變得更加惡劣且令人沮喪，自己能把握的機會已經逐漸消失，市場逐步走向以短期為目標的投機氛圍。

當時，美股市場熱火朝天，巴菲特管理的基金表現也非常優異，但巴菲特卻發現，要在市場上找到便宜的公司已經越來越難了，而自己手上管理的錢卻很多（超過1億美元），根本找不到足夠的投資機會。

巴菲特做了一個非常不可思議的舉動：解散合伙基金。

之后，從1969年到1973年，巴菲特在股票市場上都沒有什么大的投資動作。

一直到1973年，巴菲特大舉買進華盛頓郵報，股神史詩級的大抄底才正式啟動。

第二次：精準預言1987年股災

1986年，在致股東的信中，巴菲特強烈表達了對股市泡沫的擔憂。

他表示，在當時的美股市場中，沒有發現任何股票接近自己的標準。但是，“華爾街幾乎看不到恐懼”。

參與牛市固然令人振奮，但巴菲特當時非常擔憂，他明確指出：“股票價格不能無限期地跑贏企業價值。”

果然，股神一語成讖。

1987年10月19日，美股發生了歷史上著名的“黑色星期一”，當天標普500指數創紀錄地暴跌了20.5%。

但是，在暴跌中，巴菲特卻開始“貪婪”起來，果斷掃貨。股市也在之后迅速反彈。

第三次：金融危機前的預警

在2008年美國金融危機之前，巴菲特連續幾年都在警示復雜衍生品的危險。

當金融危機來臨，美股大幅下跌的時候，巴菲特由于手持巨額現金，開始大規模“撿便宜”，并在2008年10月17日《紐約時報》上喊出了“Buy America. I AM”的口號。

“別人恐懼我貪婪”，在那一刻體現得淋漓盡致。

那么，巴菲特這一次的“大撤退”，與歷史上的三次精準逃頂是否一樣呢？

我認為，最相似的地方可能是股神對于估值的擔憂，包括“在市場上找到便宜的公司已經越來越難了”，“股票價格不能無限期地跑贏企業價值”，這也是巴菲特在當前美股市場上遭遇的困境。

甚至，在 2024 年的最后三個月，伯克希爾未開展任何股票回購行動，這一舉措也說明巴菲特認為伯克希爾的股票在當前價位并不具備吸引力。

但這一次的情況又有些不同。

在2024年致股東信中，巴菲特沒有發表對市場的評論以及擔憂。

相反，他還對伯克希爾當前持有大量現金的行為進行了辯護。

巴菲特寫道，

盡管部分評論人士將伯克希爾當前的現金儲備視為“異常龐大”，但絕大多數資金仍然投向了股票，這一偏好不會改變。

伯克希爾永遠不會偏好持有現金等價物，而忽視優質企業的股權，無論是控股還是部分持有。

不像那些天賦異稟的人——比如擁有卓越運動能力、非凡嗓音、精湛醫術或法律才能，我沒有任何特殊技能，因此只能一生依賴股票投資。

換句話說，我一直依靠美國企業的成功，并將繼續如此。

也就是說，巴菲特這一次更像是在伺機而動，等待更好的機會。

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