今晚又有局，文章簡單聊聊。

老粉都知道，寫文章、炒股買基只是我的副業，我的主業是產業投資。

這兩天拜訪了某東南沿海的三線城投公司。前些年一直號稱資產百億。注意，是凈資產，旗下產業眾多。

但今年再問美女老總，資產已不到50億。

剛開始我以為是剝離了低效資產。后來越想越不對，當地唯一一家城投，怎么會剝離這么多呢。因為關系比較好，就直接問，對方也直白答：

除了剝離少許資產，重點是把賬面水分給擠掉了。

之前為了發債，再加上資產價格堅挺，賬面上做得比較高。但2022~2023年搞化債、政策收緊，導致沒發成。再加上這些年資產也在貶值，一不做二不休，干脆把資產壓實了。

我想想也是，市里的房價都跌40%了，城投公司手上的各類資產不可能不減值。不過這也意味著公司對外投資大幅減少，這兩年明顯消停。

但2024年下半年起，特別是2025年，情況好了很多。

別的不說，今年政府工作報告明確提出「在發展中化債，在化債中發展」。你品，你細品，化債還是要化的，但不能影響發展。

于是今年又準備找貸款發債了。

再說個事，也是某東南沿海省份的產業類項目。項目的第一步，就是地方政府出土地，包括土地征拆、居民安置和土地整理。這些都要錢，幾百畝地，加起來不到3個億。

但前些年政府這邊一直風聲大雨點小，財政沒錢、發債困難、政策限制，土地一直拿不出來。開工儀式年年搞，就是沒下文。

每次見面聊到土地資金問題，一眾官員就抓耳撓腮，錢不是在這，就是在那，反正落不到項目供地上。左支右拙、捉襟見肘。

這事任誰都沒辦法。當地也算是旅游資源型城市，2021年之前開放商搶土地，炒房客搶房子。靠著賣地款，地方政府毫無壓力。

可后來樓市塌了，不管是炒房客還是剛需，該買的買過了，想買的不敢買了，樓市收入也崩塌了。哪里還能掏得出錢，財政上都要靠省里轉移支付。

但到了今年，突然錢就有了，專項債申請了，征拆提速了。政府周周拉著我們開會，干事熱情很大，一周一個進展。

關鍵是當地老百姓也挺配合。畢竟前兩年日子并不好過，說好的拆遷遲遲不來，現在終于開拆補償了，何樂而不為。

180度大轉折的背后，是財政思路的巨大轉變——咱還是說數據，2025年的地方專項債券額度突破4.4萬億元，而之前5年，都在4萬億以內。而且用途擴大，可以用于土地儲備。

如果專項債申請要時間，沒關系，先找其他資金湊。畢竟今年中國赤字率也歷史性突破4%，之前都是3開頭。

但這，大家發現問題沒有？

中國22～23年的問題從來都不是產業上的問題，而是樓市下行疊加財政緊縮，導致各種項目都停了，老百姓拿不到拆遷款了，基建企業拿不到項目款了，錢流不動了，股市能好嗎？

我一直有一個觀點。

老美的發錢方式是直接發錢，不管是減稅還是發現金；中國的發錢方式是投資，不管是基建還是產業。只要一直發錢，大家都有美好的未來。

關鍵問題是，如果一直發錢就能一直美好，那豈不是太簡單了，也不符合能量的守恒。所以代價是什么？

老美的代價是，既然發錢就能活得精彩，那何必苦哈哈搞制造業？制造業逐漸荒廢，也就互聯網和金融能活，畢竟利潤率高。

現在老美想修復代價，那就要學會不發錢，學會投資產業。但不發錢必然是難受的，制造業的重建更是難上加難。這就是特朗普所謂的「陣痛」，也是美股的下跌邏輯。

老中這邊，基建等投資是有上限的，而且不僅是基建，包括光伏和新能源車在內的各種產業投資，都是有上限的，

無限造下去就是重復建設，只會帶來投資回報率的下降和行業的無限內卷。這也是近4年新能源跌跌不休的主要原因。

所以老中要做的就是學老美發錢，要比過去更直白、更直接，無非是以什么名義。可以是消費補貼、也可以是生育或重大戰略。當然，底線一定是不能發成老美那種自廢武功的狀態。

那么問題來了，就像我前面列舉的數字，當老中開始各種史無前例的發錢后，你覺得經濟會差嗎？或者說哪怕經濟就那樣，畢竟有樓市拖累，但這么多錢出來，你覺得股市會差嗎？

報下格指2.12，投資機會A-。繼續跌唄，我在等機會，你在等什么？