本文系深潛atom第900篇原創作品

2025年3月28日，用友網絡發布2024年財報。

根據財報顯示，2024年用友網絡營業收入91.53億元，同比下滑6.56%；凈利潤-20.69億元，同比下滑121.76%；營業利潤-20.68億元，同比下滑129.77%。核心業務的下滑，讓用友網絡遭遇前所未有的危機。

伴隨著財報一起發布的是，董事長王文京接替黃陳宏出任總裁的公告。從2025年1月2日接替陳強兵出任總裁，到3月28日離職，黃陳宏在職時間還不到1個季度。從王文京到陳強兵、到黃陳宏，再回到王文京，在過去幾年用友網絡的管理層頻繁變化。

2024年用友裁員超過3000人，管理層如走馬燈，員工流失也十分嚴重。有媒體報道，在用友網絡工作十幾年的老銷售在批量離職，這些和客戶關系緊密的核心銷售的離職，對于用友的沖擊需要時間驗證。

業績全線下滑，員工全面漲薪

2024年，用友網絡大型企業客戶業務實現收入58.64億元，同比下降10.0%；中型企業客戶業務營收12.51億元，同比下滑9.7%；政府與其它公共組織客戶業務收入9.07億元，同比下降7.7%，幾乎所有業務全線下滑。

對于2024年業績下滑，用友網絡將其歸因于部分客戶需求階段性延后，導致全年簽約金額同比下滑。

在云計算出現后，用友網絡決心押寶云服務。2015年初，為了展示轉型決心，提升客戶認知度，用友公司更名為用友網絡。值得關注的是，2024年用友網絡的云服務轉型效果十分明顯。

截至2024年期末，用友網絡云服務累計付費客戶數為87.25萬家，新增云服務付費客戶數15.75萬家。但云服務的轉型，并未讓用友嘗到甜頭。2024年，用友云服務營收68.50億元，同比下降3.4%這數據直接印證了部分客戶需求階段性延后，簽約金額伴隨著用戶數量增長反而出現下滑。

截至2024年末，用友網絡總資產241.57億元，較年初減少5.34%%；總負債143.57億元，較年初增長4.66%；資產負債率59.43%，較年初增長10.57個百分點；凈資產98億元，較年初減少16.97%。

債務方面，用友網絡流動負債123.65億元，較年初增加11.18%。短期借款43.58億元，同比增加14.60%；應付賬款合計8.24億元，同比增長18.56%。

2024年，用友網絡經營現金流量凈額-2.74億元，較期初減少201.10%%；投資現金流量凈額-11.08億元，同比增加104.43%；籌資活動產生的現金流量凈額2.88億元，同比減少86.21%?，F金流方面，2024年期末用友網絡期末及現金等價物余額56.57億元，同比下滑16.23%。

盡管整體業績下滑明顯，但用友網絡薪酬依然保持高速增長。截至2024年期末，用友網絡人均薪酬36.0萬元，同比增長10.01%；另一方面，2024年用友網絡人均創收43.0萬元，同比增9.53%；人均創利-9.73萬元，同比下降159.99%。人均創收和創利大幅度下滑的時候，還能夠保持薪資高速增長，用友網絡可真的是良心企業。

2024年，用友網絡董事、監事和高級管理人員應付報酬合計3340.57萬元，較2023年同比增長4.50%。包括離任在內的高管，共有19位高層薪資超過100萬元，超過13位高層薪資超過150萬元，其中薪資最高的依然為執行副總裁樊冠軍的243.61萬元。

用友網絡第一把火，加速轉型借勢DeepSeek

IDC數據顯示，2020年，中國第三方云管理服務市場規模為6.81億美元，預計2025年將增長至37.4億美元，年復合增長率為40.59%。不過用友網絡，并未通過云服務突破營收邊際。

正因如此，用友推出了“大模型+數智飛輪”策略，也就是說用友網絡已經開始押寶新的技術——大模型。2023年7月27日，用友正式發布基于數字和智能技術、服務企業和公共組織數智化的最新研發成果——YonGPT1.0。2024年8月10日，用友更新了YonGPT2.0，沉淀了財務、人力、供應鏈等垂直領域模型，并實現更強專業能力和完善的大模型訓練體系。

與此同時，云服務和大模型并行，也加重了用友的研發和營銷成本。2024年用友研發投入21.22億元，同比增長0.76%，連續兩年超過20億元；銷售費用26.22億元，同比下降4.41%，不過已經連續4年超過20億元。

開發大模型對資金的要求很高，需要持續的技術投入和研發支持。作為行業明燈的OpenAI，預計明年的虧損可能達到140億美元，是今年預期虧損的近三倍，如果一切順利要到2029年才會盈利。對于營收和利潤紛紛下滑的用友網絡來說，大模型是一個巨大的累贅。特別是，56.57億元的期末及現金等價物余額，似乎不足以讓用友在這個賽道暢游。

好在用友網絡運氣好，2025年初，DeepSeek橫空出世，逐步打破國際巨頭在大模型領域的技術壁壘。

用友網絡在2月8日快速響應，并宣布用友BIP上線DeepSeek-V3、R1模型。受益于DeepSeek概念股，用友網絡股價一路攀升，從1月13日最低點的9.58元/股曾一路攀升到3月5日的20.00元/股的收盤價，一度增長108.77%。

此后，在智能體（AIAgent）“Manus”的熱潮下，用友網絡股價再次接連漲停。在AI風口逐漸消散后，用友網絡股價開始回落。3月28日公布財報后，用友網絡在首個交易日用友股價出現了輕微下滑，收盤價15.42元/股，同比下滑0.06%。

DeepSeek的價值，資本市場是高度認可的，但作為一款接入DeepSeek的軟件，用友網絡最大的挑戰依然還是如何讓大模型能夠高效落地。與其和云服務一般，即使落地未能增收的話，DeepSeek對于用友網絡的幫助就是可以被忽視的。

天眼查數據顯示，當前用友網絡全部有效的發明專利為342項，且2022年后沒有新增有效發明專利。對于一家數十年、年研發投入過20億、研發人員超過7000的公司，這個技術積累是否還可以提高呢？在大模型的研發上，用友網絡需要技術壁壘，在營銷之外，用友網絡要加重對技術的重視。

此前，用友網絡在2015年6月3日一度超過千億市值，然而僅僅兩年的6月3日，股價就下滑到210.26億元，短短兩年跌落800億，此后在2020年7月市值接近1800億元，截至2025年4月1日，市值再次回到508億元。

得益于AI概念、政策紅利的釋放以及市場對虧損企業容忍度的提高，用友網絡股價十分容易暴漲，但持續虧損、現金流危機依然存在，用友玩過需要業績證實自身的價值。

換帥、裁員，用友網絡動作頻頻

2021年到2024年，用友網絡的股價連年下滑。

為了應對這一不利局面。2024年9月5日，用友網絡發布了回購方案，回購資金總額不低于5000萬不超過1億，回購價格上限13元/股，回購股票用于股權激勵或員工持股。2025年3月6日，用友網絡再次發布公告，將收購價上調到23元/股，遠高于當時股價。

相較于整體股票數量，不過億的金額，對股價的回暖幫助有限。對于用友網絡來說，如何做好自身業務，提高財務數據對于股價提升幫助更加實在。正因如此，王文京對用友網絡高層和員工揮起了“鐮刀”。

2020年，用友網絡宣布進入3.0-Ⅱ戰略階段，并推出商業創新平臺“YonBIP”，其市值一度接近1800億元。不過，這似乎成為了用友網絡最后的輝煌，再之后用友網絡的營收增速開始下滑，到2024年甚至開始出現下滑。

在這個過程中，用友網絡的高層經歷了多次更迭。2021年，面臨業績開始下滑，王文京重新兼任總裁重回一線，在其帶領下，2022年用友網絡業績并未有明顯改善，凈利潤有所下降，2023年虧損9.67億元，上市22年來首次出現虧損。

2024年1月，陳強兵接替王文京出任用友網絡總裁，在陳強兵的帶領下，用友網絡交出的成績單，似乎更加“難看”。面對這一現狀，用友網絡的高層再度調整，2025年1月2日黃陳宏接替陳強兵出任用友網絡總裁。不過讓人意外的是，2025年3月28日，黃陳宏因工作調整辭任總裁，王文京再次兼任總裁。

雖然黃陳宏擔任總裁時間不長，但其在位時間進行了大規模的業務調整和人員削減。媒體報道，黃宏生擔任總裁后，用友網絡又進行了大面積的人員削減，或有約2000人要領離職“大禮包”，并且用友僅保留20%的核心項目自營，大部分項目轉為外包。轉外包會獲得0.4N的賠償，不轉外包直接離職會拿到N+1賠償。

黃陳宏在加入用友之前，曾經在眾多外企工作，曾擔任美國電力轉換公司大中華區總裁、戴爾科技集團大中華區董事長兼總裁、SAP全球執行副總裁兼大中華區總裁。在用友網絡，黃陳宏主導的效仿SAP專注做產品的革新，但不知何原因，自己也和被裁的員工一個命運。

實則，在2024年，用友就已經開始了裁員。截至2024年期末，用友網絡21283位員工，2023年末員工總數為24949人，也就是說2024年人員減少3666人。在業務下滑之下，無論是誰在位，似乎員工都在承受企業業績下滑的后果。

在王文京的治下，用友網絡的韌性值得認可，不過問題在于王文京的年齡已經超過60歲，還能夠帶領用友網絡再走多久呢？接下來，誰又能夠接替王文京呢？當前，對于用友網絡最難或許在于后續無人了吧。