“兄弟同心，其利斷金”。

1995年，阮立平和阮學平兩兄弟東拼西湊了2萬元創辦了公牛集團的前身，將小小的插線板賣到百億規模。

1999年，劉衛平和劉福平兄弟成立衛龍食品，靠5毛錢的辣條生意成為漯河首富。

同樣的，2000年，朱雙全和朱順全兄弟倆組建了早期的鼎龍股份，這才有了如今在半導體材料領域冉冉升起的新星。

平臺構建

最初，鼎龍股份生產的是電荷調節劑，彩色碳粉的原料之一。

可別小看了彩色碳粉，2012年之前我國主要依賴進口，直到鼎龍股份取得技術突破才終結了海外企業長達20多年的壟斷。

而鼎龍股份也并不甘于此，在打印復印耗材全產業鏈布局完善之后，又向半導體領域拓展業務。

至今，鼎龍股份已經形成了打印復印通用耗材和半導體材料及芯片“兩條腿走路”的業務模式。

其中，半導體材料業務覆蓋CMP拋光液、拋光墊、光刻膠、先進封裝材料以及半導體顯示材料等，種類相當齊全。

公司正在逐漸成長為類似于北方華創、盛美上海等的半導體平臺型廠商。

2020-2023年，半導體材料業務源源不斷為公司提供增長動力，營收從0.79億元增長到8.57億元。

并且2020-2024年上半年，公司該業務營收占比從近4.37%一路上升到41.77%，已占據公司收入的半壁江山。

正因如此，在半導體周期來臨之際，鼎龍股份才沒有很“狼狽”。

2023年，半導體行業周期下行，行業內的公司基本都被波及，兆易創新、全志科技凈利潤同比下滑近100%，江波龍、佰維存儲凈利潤更是縮減了1000%左右。

相對而言，鼎龍股份的業績表現還算平穩，營收僅下滑2%，凈利潤降低43%。

并且2024年前三季度，公司業績重新恢復增長，實現營收24.26億元，同比增長29.54%；實現凈利潤3.76億元，同比增長113.51%。

業績預告顯示，公司2024年預計實現營業收入約33.6億元，同比增長約26%；實現凈利潤4.9億元-5.3億元，同比上升120.71% -138.73%。

修煉內功

鼎龍股份的成功，絕非偶然。

2020年以來，公司在半導體材料領域持續精耕細作，多個細分賽道取得顯著成果。

首先，拋光材料打破壟斷。

拋光材料用于晶圓的拋光環節，即將晶圓表面的凹凸不平打破平整，主要包括拋光墊和拋光液。

鼎龍股份是國內唯一一家全面掌握CMP拋光墊全流程核心研發技術和生產工藝的生產商，打破國外陶氏化學等長期以來的壟斷。

而且公司的拋光液產品也已經成功量產，成為國內繼安集科技之后的第二家能大規模生產拋光液的上市企業。

目前，雖然鼎龍股份拋光液的營收規模與安集科技差距較大，但營收增速卻是安集科技的幾倍。

例如，2024年上半年，安集科技拋光液營收同比上升33%，而鼎龍股份營收同比增長190%。

2024年全年，鼎龍拋光液、清洗液合計銷售收入約2.16億元，同比增速高達180%。

其次，封裝材料實現訂單突破。

鼎龍股份的芯片封裝材料主要為臨時鍵合膠和封裝PI（聚酰亞胺），在先進封裝，尤其3D封裝中不可或缺。

2024年，公司的臨時鍵合膠產品和封裝PI均獲得國內晶圓廠客戶的采購訂單，訂單金額達到百萬規模。

另外，鼎龍股份的高端晶圓制造光刻膠有2款產品已經通過客戶驗證并獲得采購訂單，還有8款產品處于客戶測試階段。

其中多款光刻膠國內都沒有實現突破，公司有望再添一筆輝煌戰績。

然后，顯示材料國內唯一量產。

顯示材料，是生產顯示屏幕的關鍵，支撐著下游智能手機、電腦等上萬億的應用產業。

可現實卻是，我國顯示材料的國產化率較低，整體在30%左右，其中聚酰亞胺材料更是長期依賴進口。

而鼎龍股份是國內唯一實現黃色聚酰亞胺（YPI）量產的供應商，其他多類聚酰亞胺也能夠穩定生產，并且是京東方、華星光電等面板企業的第一供應商。

2024年，公司半導體顯示材料（YPI、PSPI等）實現產品營收約4.02億元，同比增長約131%。

而由于半導體材料毛利率較高，其營收占比提升帶動鼎龍股份盈利能力顯著增強。

2023年，公司毛利率和凈利率分別為36.95%和10.79%。到了2024年前三季度，鼎龍股份毛利率上升到46.45%，凈利率也上升到19.46%。

多點創收

接下來，半導體材料業務將繼續為公司創收，鼎龍股份的業績天花板還沒觸及。

1. 顯示行業需求回升。

顯然，鼎龍股份半導體顯示材料的出貨量，一方面與下游顯示器件的銷量有關，一方面還享受國產替代紅利。

2024年以來，消費電子行業回暖趨勢明顯，全球智能手機出貨量同比增長10%左右，帶動顯示行業周期上行。

根據預測，2025年全球智能手機出貨量有望再次同比增長3%至12.7億部，電視面板需求量也有望與2024年持平。

受益于此這兩方面，鼎龍股份半導體顯示材料將繼續為公司貢獻業績增量。

1. 晶圓廠持續擴產。

同樣的，半導體材料的需求量取決于兩個因素，一個是芯片產量，一個是國產替代程度。

未來，AI、智能手機、智能汽車等應用都在增加對半導體芯片的消耗。

2021-2024年，國內中芯國際、華虹公司都在持續擴張產能順應智能化趨勢，也提升國產化程度。

而根據中芯國際的預測，其2025年資本開支將與2024年的水平基本相同，高達70億左右，這也代表了國內晶圓廠的整體資本開支情況。

也就是說，接下來國內晶圓制造產能將進一步上升，疊加下游需求攀升，從而增加對半導體材料的采購。

鼎龍股份的拋光材料、光刻膠、封裝材料等部分已經進入中芯國際等國內大廠的供應體系，收入有望繼續增長。

最后，總結一下。

近年來，國內半導體行業崛起的勢頭已然開啟，這是產業鏈上所有企業共同努力的結果。

鼎龍股份正是其中不容忽視的一份子，在拋光墊、拋光液、半導體顯示材料、光刻膠等多個領域打破海外壟斷。

在國產替代以及半導體需求回升的背景下，公司業績保持上升趨勢不是問題。

以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。