特朗普的“對等關稅”政策，已不僅僅是針對某個國家的貿易戰，而是對全球供應鏈的無差別轟炸！

國際貿易秩序被撕裂，即便是華爾街，也慘遭屠戮。

3日、4日這兩天，納斯達克指數跌近13%，標普500跌超10%，道瓊斯工業指數跌逾7%。

這是什么概念？

拿標普500來說，這是近半個多世紀以來，第四次兩天跌幅超過10%，可謂創下歷史記錄了！

美股科技巨頭們集體斷崖。

這一周（3月31日-4月4日），英偉達跌逾14%，蘋果跌逾13%，Meta跌逾12%，亞馬遜跌逾11%，特斯拉跌逾9%，微軟、谷歌母公司Alphabet均跌逾5%。

七大巨頭市值蒸發約15536億美元（折合人民幣11.31萬億元）！

而大洋彼岸的A股同樣慘烈。

7日清明假后第一天，上證指數跌7.34%，深成指更是大跌9.66%。超5200只股票下跌，3000多只股票跌停！

好在，國家隊及時出手維穩。

中央匯金、中國誠通、中國國新相繼公告增持ETF，甚至直接提到持續大額增持央國企股票和科技創新類股票及ETF。

8日，上證指數反彈1.58%,科創綜指也上漲近2%。

但老實說，此時對A股，我們還不能再傻乎樂觀，4月，是必須提防、謹慎的一個月。

因為這次關稅大雷劈得非常意外，誰都想不到特朗普竟瘋狂且無厘頭（關稅離奇算法）至此。

從客觀上說，本次的利空著實不小，且關稅政策不改的話，市場難以消化。

據方正證券研究所，理論上，若“對等關稅”政策全面推開，美國有效關稅稅率或從2024年的2.4%，大幅提升至15.5%。

參考耶魯大學研究，假設嚴格按照對等原則基于關稅和增值稅差征收關稅，2025年開始，關稅稅率將提升13個百分點，達到1937年以來的最高水平。

對中國來說，影響幾何呢？

據東吳證券分析，本次美國對中國加征34%的對等關稅，加上特朗普上任以來以芬太尼等問題為借口，已分別于2月、3月累計加征20%關稅，截至目前累計加征關稅幅度為54%。

以2025年1月最新數據計，目前美國對中國的平均關稅稅率為10.66%，因此，對等關稅落地后，最新美國對中國平均關稅稅率已經來到64.66%的高位。

這個時候，那些收入嚴重依賴海外的企業，此刻正懸在深淵之上。

市場已給出殘酷判決。

在4月7日跌停、且有境外營收數據的1680家滬深上市公司中，境外營收占比小于10%的只有629家。

（數據來自：Choice，營收按2024年年中數據整理）

同時，我們還要注意到，境外收入占比在10%以上的上市公司中，電子、機械設備、電力設備、計算機、通信類科技與制造業企業較多。

（數據來自：Choice，營收按2024年年中數據整理）

這就回到我們此前強調的一個問題上——

中國科技確實要自立自強，但光靠自立自強還不夠，還需要擴大、強化民族科技市場！

能把產品出口到海外，說明技術獲得了海外科技大牛們的認可，這確實值得自豪。

但沒有民族市場的科技，就好像一位精明能干的保姆，即使你能發表無數篇牛掰的論文、能研究出牛掰的技術，也不過是依賴別國市場、為他人服務，哪天老板說要炒你，你就得收拾包袱滾蛋。

因此，在資本市場科技之風盛啟的當下，比起關注那些一心拓展海外市場的科技企業，或許深耕國內市場、積極拓展國內市場的高科技企業更值得關注！

對其它行業來說也一樣。

在全球關稅政策形勢嚴峻的當下，要格外注意那些境外營收占比高的上市公司，而多留意境外收入占比低、業績向好的企業，畢竟外需不行，還可以靠內需拉動。

關稅風暴來勢洶洶，但依然有人比較樂觀，認為特朗普或許會迫于壓力，最終“高舉輕放”，本次關稅雷暴最終只是雷聲大雨點小。

真的會這樣嗎？

就在8日，特朗普再次掀桌，表示如果中國在4月8日前不撤回對美國加征的34%關稅，美國將從4月9日起對中國商品額外加征50%的關稅。

且與中國的關稅談判將終止，與其他國家的談判將馬上開始。

如此蠻橫無理的施壓手段，后續恐怕還會變本加厲。

其次，我們還要搞清楚，美國為什么執意要無差別在全球加征關稅、對特定國家加征更高關稅？

首先是美國現在債務已經堆到36萬億了，政府杠桿率大幅上升。

如財政部長貝森特近期提到的，聯邦政府有可能最快在5月或6月就耗盡騰挪空間，屆時將不能按時履行所有付款義務，政府機器就停止運轉了。

同時，在全球衰退背景下，由于美元具有避險屬性，在衰退期間反而可能升值。這就導致美國制造業競爭力被反復削弱。

對特朗普來說，當下非常重要的事情就是，搞錢，搞就業，搞制造業！

全球無差別加征關稅后，美國很多在海外設廠、投資的企業，就會想辦法回流美國制造生產了。

自然而然會帶來更多的工作，以解決就業問題；帶來更多的稅收，以解決財政壓力問題；以及解決制造業外流的問題。

所以，如華泰研究提到的，即使在樂觀情形下，特朗普政府初期也可能會宣布一個相對較高的關稅數字，然后在談判的過程中表示減免。

悲觀情形下，德國、英國、加拿大等多國領導人都表示不排除對美國展開關稅報復行動，全球關稅可能存在進一步升級的風險！

若說關稅1.0曾讓股票市場陣痛一年，這次的風暴怕是只會更甚，期間不少個股的跌幅都比較深，對此大家要有心理準備。

凡事想到最差，便能做到最好。

不是說不能再看好股市，而是要學會分散配置，降低資產組合的相關性。

這么一來，當某一資產走勢突然變差，投資組合中會有其他類別的資產來收拾殘局，防止出現巨額損失。

如果在一組類別中（比如股票）承擔過多風險的話，那就是賭博，而不是投資！

就跟吃飯一樣，挑食的（全倉押注）可能一時爽，但遲早營養不良；

葷素搭配的（股債平衡）雖然平淡，但吃得長久；

真正會吃的（多元配置），主食、肉類、蔬菜、水果，樣樣都來，營養均衡，還能應對突發狀況。

比較常見的配置除了股債搭配，還可以加入黃金。

對黃金恐高的，可以考慮投資公募REITs產品。

Reits和股票、債券的相關性比較弱，本身還帶有固收屬性，有穩定的分紅，具有避險功能。

總的來說，本次關稅2.0的風暴絕非兒戲，其破壞力堪比雷劫。

認清現實，系好安全帶，這才是當下明智之選。

而在疾風驟雨中，分散配置才是溫暖的避風港，唯有構建多元組合，才能在驚濤駭浪中守住財富方舟。

2025年，注定不平靜。

關稅起征影響是什么？懂王后續還有哪些動作？資本市場還有哪些機會？報告中透露了哪些方向？

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THE END