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打著400年歷史旗號的中華老字號品牌張小泉還是敗給了自己。

4月2日，張小泉控股股東張小泉集團及法定代表人張樟生等被執行31億元一事沖上熱搜。

據杭州市中級人民法院披露的信息，張小泉集團及其關聯方新增31.3億元被執行標的，累計被執行金額已超過38億元。

截至2024年10月，張小泉控股股東逾期債務高達59億元，上市公司50.19%的股權被司法凍結，實控人張樟生更是收到19次限制消費令。

這一系列冰冷數字背后是張小泉所面臨的殘酷經營壓力。

公開數據顯示，2024年前三季度，張小泉經營性現金流同比暴跌78.57%，應收賬款占凈利潤比例攀升至106.43%，庫存商品滯壓金額達1.12億元。盡管第三季度凈利潤較二季度環比回升7.38%，但與2021年7873萬元的年度凈利潤相比，當前1720萬元的季度盈利僅為鼎盛時期的五分之一。

這場危機的根源要追溯到控股股東富春控股激進的資本運作。2018年，富春控股通過股權收購成為張小泉的實際控制人，開啟了“上市公司+產業資本”的擴張模式。其后，張小泉融資所得資金主要流向了商業地產、智慧物流等非主業領域，而非專注于刀具研發這一核心業務。

這種跨界擴張，本質上更像是一場資本套利的游戲。富春系將上市公司當作融資平臺，利用股權質押獲取低成本資金，投入高杠桿項目。

然而，一旦房地產市場遇冷，物流園區回報未達預期，資金鏈斷裂便成為必然。這種過度依賴資本運作而忽視主業發展的模式，為張小泉的危機埋下了伏筆。

果不其然，決策性失誤讓張小泉陷入泥潭。根據公告披露：截至2025年3月，其作為借款方的債務逾期本金達8.03億元，作為擔保方的違約金額更高達59.25億元，較2024年11月的54.67億元進一步惡化。控股股東張小泉集團因多起債務糾紛，累計被凍結股份占其持股比例超50%，且占公司總股本比例超30%。

截至2024年9月，張小泉集團所持公司股份的99.9%已被質押，且多次因擔保糾紛被司法凍結。盡管質押股份為場外質押，但若控股股東無法解決債務問題，質押股份可能面臨強制執行，導致公司控制權生變。

除資本運作失誤外，張小泉還遭遇了品牌信任危機。2022年的“拍蒜斷刀”事件，引發了嚴重的質量信任危機。當年刀具投訴量激增300%，核心產品銷量也下滑了15%。客服“菜刀不能拍蒜”的回應，與消費者的傳統認知形成巨大反差，品牌形象因此遭受重創。

接踵而至的負面消息卻沒能阻止張小泉的高分紅。據統計，2021年至2023年，該公司派發的現金紅利分別占當年歸母凈利潤的99.07%、94%、90.43%，分紅率均超過90%。

這一行為引發了投資者對于“掏空式分紅”的廣泛質疑。在控股股東債務纏身、公司業績不佳的情況下，如此高比例的分紅無疑加劇了公司的財務困境。

面對危機，張小泉迫切需要進行一場深刻的變革。短期來看，債務重組和管理層調整是當務之急。通過債務重組，與債權人協商達成債務減免、延期償還等協議，緩解資金壓力。同時，對管理層進行全面調整，引入具有豐富經驗和創新能力的專業人才，打破家族式管理的束縛。

從長期來看，張小泉需要回歸主業，通過產品創新和渠道變革來重塑品牌價值。加大研發投入，推出具有創新性、高品質、個性化的產品；加強線上渠道建設，拓展電商平臺、社交媒體等線上銷售渠道；優化線下渠道布局，提升終端銷售能力和服務水平。

綜上，張小泉的危機不僅是一家企業的困境，更是對傳統老字號企業在現代市場環境中如何生存和發展的深刻反思。

在資本與市場的雙重考驗下，傳統老字號企業不能再躺在過去的功勞簿上吃老本，必須積極主動地進行變革，適應市場變化，提升自身的競爭力。只有不斷創新，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地，實現可持續發展。

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