文|恒心

來源|博望財經

作為昔日備受市場追捧的“創意小家電第一股”，如今光環或將徹底黯淡。說的正是小熊電器。

據官網介紹，小熊電器成立于2006年3月，是一家以自主品牌“小熊”為核心，從事小家電研發、設計、生產和銷售的實業企業。

早期，憑借豐富的產品線、前沿創新的商業模式，小熊電器過得風生水起，頗受市場青睞。但如今在群狼環伺下，小熊電器正面臨三重壓力。

首先是行業紅利消散，從“宅經濟”神話到存量競爭紅海。要知道，小熊電器的崛起依托2020年疫情催生的“宅經濟”紅利，憑借萌系設計、高性價比的廚房小家電（如酸奶機、空氣炸鍋）快速搶占市場，市值一度突破百億。然而，隨著疫情后消費理性回歸，行業增長邏輯劇變。

其次是業績下跌，增收不增利背后的成本失控。2024年財報顯示，小熊電器營收雖然同比增長0.98%至47.58億元，但歸母凈利潤卻同比大幅下滑35.37%至2.88億元，更是創近九年最大跌幅。

最后是戰略失衡，“全品類擴張”戰略未奏效。小熊電器近年奉行“全品類擴張”戰略，SKU數量從2022年的500余款增至2024年的1000+款，但產品質量問題凸顯。

透過小熊電器的困境，折射出小家電行業集體陣痛，那就是依賴流量紅利與代工模式的增長不可持續。

未來如何在技術、品牌以及渠道方面實現突破，是小熊電器首先要考慮的問題。

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行業紅利消散，從“宅經濟”神話到存量競爭紅海

小熊電器的崛起與“宅經濟”紅利密不可分。

疫情催化下，小熊電器憑借萌系設計、高性價比的廚房小家電（如酸奶機、空氣炸鍋）迅速搶占年輕市場，2020年營收增速一度高達36.16%，歸母凈利潤更是暴漲近60%，市值突破百億。然而，隨著疫情后消費回歸理性，行業增長邏輯發生根本性轉變。

首當其沖的就屬需求端萎縮。據2024年奧維云網（AVC）全渠道推總數據顯示，廚房小家電整體零售額同比下降0.8%至609億元，其中空氣炸鍋、臺式電烤箱等品類零售額下滑。

分渠道來看，線上渠道方面，電動牙刷零售額51.9億元，同比降低6.9%，電動剃須刀零售額86.1億元，同比降低8.1%；線下渠道面臨轉型、復蘇難題，廚房小家電零售額同比下滑8.9%至130億元，目前仍處于調整期；新興渠道方面，廚房小家電抖音渠道線上零售額占比已達21%，流量已經趨近飽和。此外，小熊電器的市場份額還被美的、蘇泊爾等巨頭通過高端化產品擠壓，日益艱難。

不僅如此，小熊電器還存在技術壁壘缺失與代工模式隱患。

因為長期依賴代工模式（核心部件采購外包），2024年小熊電器研發投入僅占營收約4%，低于九陽、戴森。

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業績暴跌，增收不增利背后的成本失控

慘淡的業績，是小熊電器身處困境的最好體現。

近日小熊電器發布了2024年財報，顯示全年實現營收47.58億元，同比微增0.98%。

分品類來看：占比近七成的廚房小家電收入32.76億元，同比下降10.1%；其他小家電收入2.04億元，同比下滑8.85%；盡管個護小家電收入同比大漲174.31%至3.62億元，母嬰小家電同比增長31.83%至2.5億元，但合計占比不足13%，難以對沖廚房品類缺口。

再來看利潤端，2024年小熊電器的歸母凈利潤僅2.88億元，同比下滑35.37%，創近九年最大跌幅，銷售毛利率同比下滑1.32個百分點至35.29%，銷售凈利率更是大幅下滑3.02個百分點至6.43%。針對歸母凈利潤大幅下滑的原因，小熊電器沒有在財報中做出解釋。

不難看出，小熊電器“增收不增利”的背后，成本黑洞吞噬利潤。

具體來看，原材料與人工成本拉動，疊加代工廠議價能力增強，小熊電器2024年營業成本增速達到2.67%，反超營收。同時費用失控，2024年管理費用同比增長24.25%至2.36億元，財務費用暴漲171.74%至0.14億元，而銷售費用僅微降0.83%至8.64億元，未能對沖收入增長乏力。

此外，小熊電器還面臨現金流壓力，2024年經營活動現金流凈額驟降66.52%至2.29億元，流動性風險加劇。

沒有什么能比亮眼的業績更能打動投資者，小熊電器慘淡的業績表現自然遭到資本市場用腳投票。截至2025年4月11日收盤，小熊電器股價報42.87元/股，不僅年內累計下跌超10%，更是較2020年最高點156.68元/股跌去超七成，延續了此前年K線四連跌的頹勢，市值大幅縮水，目前僅67億元。

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戰略失衡，“全品類擴張”戰略未奏效

或許這一切的罪魁禍首歸因于小熊電器的戰略失衡。

小熊電器奉行“全品類擴張”戰略。

2024年財報中，小熊電器自稱具備“產品多樣化優勢”。從用戶需求出發，根據消費者成長軌跡和生活工作場景的變化，小熊電器不斷豐富產品品類，持續深耕細分產品，滿足消費者在不同階段或場景對小家電的需求。目前小熊電器已形成覆蓋90余個品類、超1000款產品的龐大產品矩陣，適用對象涵蓋嬰幼兒、青年、中老年人群及其生活與工作的不同場景。

但可惜的是，這種“廣撒網式”的布局沒能讓小熊電器持續增長，反而陷入產品質量輿論漩渦。

據《華夏時報》報道，資深家電產業觀察人士劉步塵表示，“小熊電器發展短板突出：一方面，小家電行業技術門檻較低，企業難以構建有效的競爭壁壘；另一方面，市場參與者眾多，行業已呈現出典型的紅海競爭格局。”

另據黑貓投訴平臺顯示，截止4月13日，通過檢索“小熊電器”，涉及的投訴量高達1000余條，多曝產品質量問題，如養生壺塑料加熱底座易融化、空氣炸鍋涂層3個月脫落等。

毫無疑問，小熊電器也頻因質量問題被監督局通報。2014年小熊面包機型MBJ-A10H1被查出電器非正常工作的問題；2015年小熊電器生產的酸奶機不合格；2016年小熊電器型號為DFB-A20Y1的智能電飯煲因騷擾功率列為不合格產品；2017年小熊電器型號為DGJ-C608的蛋糕機因標志和說明、結構不合格而上黑榜；2024年小熊電水壺因材料厚度不達標被點名。

這無疑均直指小熊電器的質量存在問題，對此有消費者戲稱，“買小熊電器就像拆盲盒，全靠運氣。”

無論如何，可以預見的是，小熊電器若不能在技術投入（如IoT互聯、健康功能）、品牌重塑（高端化、場景化營銷）、渠道重構（全渠道融合）上實現突破，其“創意小家電第一股”的光環或將徹底黯淡。

未來小熊電器又將何去何從，尚需市場給出答案，我們拭目以待。