近日，中國太平2024年業(yè)績報告正式發(fā)布，一系列數(shù)據(jù)十分吸睛。總資產(chǎn)突破1.7萬億港元，同比增長14.9%，這一規(guī)模的擴張彰顯著集團雄厚實力與強勁發(fā)展勢頭；股東應占溢利達84.32億港元，同比大幅增長36.2%，凈利潤的飆升無疑表明盈利能力的顯著增強；保險服務收入為1112.68億港元，增長3.5%，在市場競爭激烈的環(huán)境下，能保持這樣的收入增長實屬不易。
從各業(yè)務板塊來看，人壽保險溢利超百億港元，同比增長11.6%，展現(xiàn)出壽險業(yè)務的穩(wěn)健；境內(nèi)財險業(yè)務更是實現(xiàn)爆發(fā)式增長，增長率高達831%，達到8.04億港元，成績相當驚艷；再保險溢利也激增187.5%，至9.57億港元，各板塊多點開花，共同推動集團業(yè)績上揚。投資端同樣表現(xiàn)出色，總投資收益665.43億港元，同比增長98.2%，凈投資收益也扭轉(zhuǎn)去年虧損，達58.31億港元。如此亮眼的數(shù)據(jù)，乍一看，中國太平似乎在2024年實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，在保險行業(yè)穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)優(yōu)勢地位。但事實真的如此嗎？撥開這層看似光鮮的數(shù)據(jù)外衣，背后卻隱藏著諸多困局。
就在業(yè)績報告發(fā)布后的首個交易日，中國太平在港股市場的表現(xiàn)令人大跌眼鏡。開盤便遭遇重挫，股價一度跌幅接近9%，盡管后續(xù)有所回升，但截至收盤，仍下跌7.03%，報收11.64港元/股。這與業(yè)績報告中呈現(xiàn)的大幅增長形成了鮮明的反差。
在股市中，股價走勢往往是投資者對公司未來預期的直觀反映。中國太平此次股價的暴跌，背后是市場深深的擔憂。按理來說，如此亮眼的業(yè)績數(shù)據(jù)，股價應該順勢上漲，可現(xiàn)實卻背道而馳，這不得不讓人思考，究竟是什么讓投資者對中國太平望而卻步？是數(shù)據(jù)背后隱藏的風險，還是市場對其未來發(fā)展信心不足？
從壽險業(yè)務來看，太平人壽在國內(nèi)壽險市場的份額從2023年的4.8%下降至2024年的4.5%。在2024年壽險行業(yè)保費端復蘇的大環(huán)境下，眾多壽險公司保費增速迅猛，像中國人壽、中國平安等巨頭紛紛實現(xiàn)可觀增長，而太平人壽市場份額卻不升反降，這凸顯出其保費增長的滯后。這背后或許是產(chǎn)品創(chuàng)新不足，未能精準契合消費者在利率下行、保障需求升級背景下的新需求；也可能是營銷渠道拓展不力，在代理人數(shù)量持續(xù)減少的情況下，未能有效挖掘銀保等渠道潛力，導致客戶資源流失。
財險業(yè)務上，太平財險2024年市占率依舊維持在1.9%，與平安財險、太保財險相比，差距十分明顯。平安財險憑借強大品牌、廣泛服務網(wǎng)絡，在車險、非車險領域都占據(jù)大量市場份額；太保財險則通過提前布局非車險轉(zhuǎn)型，責任險、農(nóng)險等業(yè)務增速顯著，實現(xiàn)規(guī)模與效益雙豐收。而太平財險在業(yè)務特色打造上不夠突出，無論是傳統(tǒng)車險，還是新興非車險業(yè)務，都未能形成獨特競爭優(yōu)勢，難以擴大市場份額，規(guī)模效應遲遲無法顯現(xiàn)。
客戶是保險公司的立足之本，然而，太平人壽在客戶留存方面卻遭遇重創(chuàng)。2024年，太平人壽個人客戶數(shù)量從2023年的1517.4萬人銳減至1390.7萬人，下降幅度高達8.35%。這意味著一年之內(nèi)，太平人壽就流失了超120萬個人客戶。個人客戶作為保費收入的重要來源，其數(shù)量的大幅減少，直接限制了保費收入的增長上限。新客戶拓展困難，老客戶不斷流失，使得太平人壽在市場競爭中愈發(fā)被動，盈利能力也隨之受到影響。而且在如今信息傳播迅速的時代，客戶流失引發(fā)的負面口碑傳播，會讓潛在客戶對太平人壽望而卻步，進一步損害品牌形象。
不僅個人客戶流失嚴重，公司客戶數(shù)量同樣不容樂觀。2024年，太平人壽公司客戶數(shù)量從811家減少至804家。別小看這看似不大的數(shù)字變化，公司客戶往往涉及大額保單和長期合作，每一家公司客戶的流失，都可能導致一系列業(yè)務的中斷，對業(yè)務的持續(xù)性和穩(wěn)定性沖擊巨大。公司客戶的減少，反映出太平人壽在企業(yè)端業(yè)務拓展與維護上存在短板，難以滿足企業(yè)客戶復雜多變的保險需求，進而影響公司在團體險、企業(yè)年金等領域的業(yè)務布局與發(fā)展。
從代理人渠道來看，太平人壽個人代理人數(shù)目從2023年的234,715人銳減至2024年的226,102人，減少超8600人。在保險行業(yè)，代理人是業(yè)務拓展的關鍵力量，他們直接面向客戶，承擔著產(chǎn)品推廣、客戶需求挖掘、保單銷售等重要職責。代理人數(shù)量的持續(xù)減少，意味著太平人壽的業(yè)務觸角在不斷收縮，市場覆蓋范圍受限。新客戶的開發(fā)難度加大，很多潛在客戶無法及時接觸到太平人壽的產(chǎn)品信息，導致業(yè)務增長缺乏動力。而且，代理人數(shù)量不足也會影響對老客戶的服務質(zhì)量，難以做到對客戶的精細化服務與長期跟進，進一步加劇客戶流失。
再看銀保渠道，雖然太平人壽銀保渠道原保費收入增長10.7%，看似增長態(tài)勢良好，但深入分析會發(fā)現(xiàn)問題不少。其中，銀保長險首年期繳保費同比下滑9.1%，這一數(shù)據(jù)反映出銀保渠道業(yè)務結構存在隱患。長險首年期繳保費的下滑，表明在銀保渠道上，新單業(yè)務拓展不力，業(yè)務增長過度依賴續(xù)期保費。一旦續(xù)期保費增長出現(xiàn)波動，銀保渠道整體業(yè)績就會受到嚴重沖擊。而且，長險首年期繳業(yè)務對保險公司的長期盈利能力至關重要，其下滑直接削弱了太平人壽在銀保渠道的盈利能力與業(yè)務穩(wěn)定性，在與其他保險公司的銀保業(yè)務競爭中，逐漸處于劣勢地位。
在股東回報方面，中國太平2024年度的表現(xiàn)也難以讓投資者滿意。其每股分紅0.35港元，雖說較上年0.30港元/股有所增加，但在業(yè)績大幅增長的背景下，股利支付率卻降至14.92%，處于近幾年的最低水平。以當前股價計算，對應股息率僅2.8%。
與同業(yè)相比，差距更是一目了然。中國平安在2025年3月公告2024年年度分紅為1.75港元/股，股利支付率達23.3%。即便中國太保、新華保險和中國人壽尚未公布2024年最新分紅方案，但參考近幾年港股分紅率的穩(wěn)定情況，前三者上一年的股利支付率分別為36.1%、30.5%、26.3%，均遠超中國太平。在如今市場資金偏好高分紅價值股的趨勢下，中國太平這樣的分紅水平，對投資者的吸引力明顯不足，這也在一定程度上解釋了股價為何不升反降，投資者更愿意將資金投向分紅回報更高的保險企業(yè)。