黃金在經歷短暫的回調后，價格又突破新高。

黃金后市怎么看？

其實我們在之前的文章，以及私密圈子里，一直在討論黃金這個話題。

我以往有篇文章也系統性地講了美元的定價邏輯，今天再說一下。

一、黃金的傳統邏輯

首先是經濟衰退。很多朋友在我的私密圈子里問，到底為什么經濟衰退和黃金相關。

舉個例子。如果一個經濟體向好，大家就會把錢拿去做生產，做資本開支，去投資搞建廠做生意；

但當經濟衰退的時候，這時候建廠做生意就是雷區，所以大家不干這個事情。

但這時候錢還在那里，可能就有人拿錢去買黃金或者別的資產，所以經濟衰退跟黃金是有相關性的。

然后是美元指數跟黃金。因為黃金全球的大宗商品是美元定價的，所以美元漲，大宗商品跌；美元跌，大宗商品就漲。

另外還有財政擴張。錢變多了錢就不值錢了，黃金就會變得值錢。錢發多了就會帶來通脹，黃金的稀缺性就體現出來了，也就是抗通脹。

最后就是地緣沖突加劇，也會使黃金變得更貴。

這些都是一些簡單易懂的道理，就不贅述了。

二、黃金新的邏輯

那現在黃金新的邏輯是什么？

這張圖其實整理得挺細的，這里我借用一下。

但這個分析沒有把關鍵點抓出來。

這一輪黃金上漲背后最關鍵的邏輯是美元霸權的衰落和全球央行增持黃金。

美元霸權衰落意味著什么？

當我不拿美元了，我去拿什么？

人民幣嗎？人民幣不夠，一方面是多數國家的商品競爭不過國產貨，賣不出去，那就賺不到人民幣；另一方面是我們資本賬戶不開放，沒辦法自由兌換。

買美債嗎？美債也有風險，但這個時候如果我不買美債，那我的倉位怎么辦？比如說我管著1萬億美金的組合，其他的小的品種我也買不了，這個時候如果我不持有美元，不買美債，我買什么？

這時候怎么辦？

我只能買黃金，黃金是最有效的替代品。

所以我們可以看到，美債這兩天崩了，黃金迎來了一波大漲。

第二個邏輯就是全球央行的增持黃金，其實也是美元霸權的問題。

我之前在私密圈子里也發過一些圖片，能夠看到中國央行和整個全球央行都在不斷增持黃金。

比如這張圖，高盛預計2月份中國在倫敦OTC市場黃金購買超過50噸。從2022年以來，中國就開始大規模囤積黃金。

所以可以看出，黃金是大家的基本盤，這也是為什么黃金易漲難跌。

三、黃金是不是只漲不跌？

那么黃金是不是只漲不跌？

肯定不是。

從過往的六七十年可以看出，黃金不是只漲不跌，但確實是整體向上的。

另外從圖里也可以看出來，黃金是有非常明顯的周期性的。每一輪黃金的大周期是10年左右。

之前我也分享過，70年代美元是什么？那時候美元在歐元區或者說在歐洲叫綠紙，因為它不值錢。那時大家都很擔心，所以黃金大漲了10年左右的時間。

然后再一輪就是差不多從00年開始的互聯網泡沫破滅，這一輪又漲了10年左右。

接著就是中美貿易沖突開始，從17年開始到現在，也已經有7、8年了。

從時間周期上來講，應該說目前黃金的上漲周期已經處于中后段，這個沒什么問題。

任何一類資產都不可能有只漲不跌的神話，只能說，如果從10年大周期角度來講，柏年認為，黃金的長期上漲今年不一定會結束。

但是在未來2-3年，黃金應該遲早會有見頂然后開始回落的階段。只是從短期來看，黃金上漲的邏輯沒有被打破，至少在未來兩個季度的趨勢是向上的，但是在價格上可能會有一定的壓力。

講了這么多，可能有人會覺得我了講這么多廢話，但我不認為這個是廢話。

我一直在私密圈子里和大家說，宏觀敘事非常重要。

舉個簡單例子，同樣是黃金，在3年前或者4年前，其實大家都看好黃金，但是有的人買了1000塊錢，有些人買了10萬塊錢，有些人買了100萬。

同樣是看多黃金，但是倉位完全不一樣。

同樣是漲了百分之五六十，甚至翻了一倍，有些人只賺了一兩千塊，有些人可能賺了十萬塊，有些人賺了一兩百萬。

背后的本質就是你對這個事情的認知深度有多深。

而認知的深度就取決于我們對宏觀的格局和整個真正底層的全球格局、邏輯的認知深度有關。

你的認知如果不夠深刻，你就不敢上倉位。

所以本質上，做資產配置就是你要深刻理解宏觀格局跟宏觀敘事，不然你無法做出正確的選擇。

即便你做出了正確的選擇，你的倉位也不可能是有效的。

我從事宏觀經濟分析和資本市場投資快二十年了，培訓過上千位基金經理，也發表過上百篇專業宏觀經濟分析報告。

在大變局發生的當下，我們的投資邏輯、人生選擇也必然會發生天翻地覆的改變。