導讀：招商基金這個昔日巨頭深陷發展泥潭，這背后究竟隱藏著怎樣的故事？

曾經在行業中熠熠生輝的招商基金，卻意外陷入了業績下滑的泥沼。2024年，招商基金實現凈利潤16.5億元，相較于2023年的17.53億元，直接下降了5.87%。要知道，前幾年招商基金的凈利潤一直保持著穩健的增長態勢，2022年凈利潤更是高達18.13億元。如今這連續兩年的下滑，無疑給公司的發展前景蒙上了一層厚厚的陰影。

營收方面同樣不容樂觀。2024年，招商基金營收為53.08億元，相較于2023年的52.94億元，僅僅微漲了0.26%，這點漲幅幾乎可以忽略不計。

截至2024年末，招商基金整體規模為8722.42億元，而在2023年，它還能穩居行業第八的寶座。然而，到了2024年底，排名卻滑落至第十三名，徹底掉出了行業前十。這一變化，無疑顯示出招商基金在激烈的市場競爭中，優勢正逐漸被削弱。

報告期內，集團資產管理業務的手續費及傭金收入總額為107.51億元，與去年同期相比下降了6.30%。這一變動主要歸因于子公司招銀理財和招商基金管理費收入的縮減。同時，托管業務傭金收入也降至48.91億元，同比下降8.20%，這主要是由于公募基金托管費率普遍下調所致。

這些數據的變化，警示著招商基金正陷入前所未有的發展困局，這背后究竟隱藏著怎樣的故事？是市場環境的無情沖擊，還是自身投資策略的嚴重失誤？

從非貨幣公募基金規模來看，截至2024年末，招商基金非貨幣公募基金規模為5574.25億元，較2023年末下降了3.15%。要知道，公募基金市場整體管理規模在2024年可是突破了32.83萬億，創下歷史新高，非貨基金規模也在穩步增長。

然而，在這樣的市場大環境下，招商基金非貨幣公募基金規模卻逆勢縮水，甚至連整體規模都跌出了行業前十。2023年末其整體規模排名行業第八，到2024年底就滑落至第十三名。這一降再降的數據，無疑是對招商基金的一次沉重打擊，也敲打著每一位關注它的投資者的心。

在主動權益投資領域，招商基金可謂是“跌跌不休”。以招商體育文化休閑股票A為例，這只基金近三年來虧損幅度驚人，達到了40%以上，而其業績比較基準同期跌幅僅在25%左右，跑輸幅度超過15個百分點。還有招商國企改革主題混合，同樣表現糟糕，近三年虧損約38%，業績比較基準下跌22%左右，跑輸幅度高達16%。

據統計，招商基金旗下主動權益基金中，近三年虧損幅度超過30%的不在少數，占比達到了35%，并且超半數基金跑輸業績比較基準。這一連串的數據，無疑表明招商基金在主動權益投資上，已經陷入了泥沼，難以自拔。不僅如此，從近一年的表現來看，招商基金旗下主動權益基金也大多表現不佳。

被動指數投資方面，招商基金同樣面臨著嚴峻的挑戰。旗下指數基金規模不增反減，2024年整體規?？s水超過10%。以招商中證白酒指數基金為例，這只曾經的“明星產品”，如今也風光不再。2024年末，其規模降至354.17億元，相較于2023年末的418.68億元，減少了64.51億元，縮水幅度達15.38%，還被大量贖回，份額減少近100億份。這主要是因為白酒行業近年來發展不佳，市場競爭激烈，業績下滑，再加上市場風格轉變，投資者對白酒板塊的熱情下降，紛紛贖回基金，導致該基金規模不斷縮水。

招商基金新發行的ETF情況也不容樂觀。多只新ETF在上市后迅速淪為迷你基金。比如2024年成立的招商中證疫苗與生物技術ETF，截至年末規模已不足5000萬元，面臨清盤風險。招商中證有色金屬礦業主題ETF、招商中證半導體產業ETF等新ETF，規模也都出現大幅縮水，最新規模均低于5000萬元。

近年來，基金行業降費潮來襲，這一政策調整對基金公司的收入產生了直接沖擊。招商基金作為行業一員，自然也難以幸免?；鸸芾碣M是基金公司的重要收入來源之一，降費意味著在相同管理規模下，公司能夠獲取的管理費收入減少。這使得招商基金在收入端面臨較大壓力，進而影響凈利潤水平。

招商基金內部管理問題也不少。從人員配置來看，基金經理“超負荷”運作情況突出。目前招商基金旗下基金數量多達584只，但基金經理團隊僅91人，平均每位基金經理要管理超6只基金，這還只是平均數，實際中有些基金經理管理的基金數量更多。像許榮漫、劉重杰、蘇燕青三位基金經理分別管理31只、26只、24只基金。一個人的精力是有限的，要同時關注這么多基金，從研究市場、分析行業到挑選個股，很難做到面面俱到。這種不合理的團隊配置，不僅讓基金經理壓力山大，也使得投研質量難以保證，最終反映在基金業績上，就是表現不佳。

招商基金旗下部分產品業績波動較大，這也拖累了公司的規模增長。例如，招商基金曾經的“股債全能”頂流王景管理規模較巔峰期縮水89%，多只基金業績墊底。王景管理的招商瑞澤（010018）、招商瑞德（010688）募資時分別超過70億元、30億元，卻在成立后1—3年內頻繁更換基金經理，最終王景離任時，產品年化收益率分別為1.77%與0.91%，跑輸貨幣基金。

這種業績表現不僅影響了投資者的投資體驗，也降低了投資者對招商基金的信任度，導致資金外流，規模縮水。對于銀行系公募基金而言，招商基金的困境無疑敲響了警鐘，促使它們對自身發展模式進行深刻反思。

值得一提的是，3月22日，招商基金正式對外發布了一則《關于招商產業債券型證券投資基金基金經理變更的重要公告》。公告明確指出，資深基金經理馬龍已卸任招商產業債券基金的管理職責，其離任緣由為“另有新的工作安排”。盡管招商基金官方宣布馬龍將“另有任用”，但市場對此仍持觀望態度，猜測這位曾執掌29只基金、榮獲中國基金業至高榮譽——金牛獎大滿貫的頂尖基金經理是否即將離任，懸念依舊未解。

據媒體報道，自2024年1月1日至2025年3月25日這一時間段內，公募基金行業經歷了顯著的人事變動，累計有超過441位基金經理選擇離任。在這一背景下，招商基金以“離職率位居行業第十一、新聘基金經理人數居首”的突出表現，在業界榜單中顯得格外引人注目。

招商基金的困境，無疑給整個基金行業敲響了警鐘。在未來的發展中，如何調整投資策略、優化內部管理、應對市場變化，將是招商基金乃至整個行業需要共同面對的課題。

郵儲銀行多重困局，新帥鄭國雨承壓

中國人壽，“紙面富貴”？

凈利潤“坐過山車”，工銀安盛人壽的虛實迷局