4月21日晚間，生物制造龍頭企業凱賽生物（688065.SH）發布2024年財報：全年營收29.58億元，同比增長39.91%；歸母凈利潤4.89億元，同比增長33.41%。

公司同時發布公告，擬向全體股東每10股派發現金紅利4元（含稅），預計派發金額為2.88億元。

開拓長鏈二元酸市場并取得積極成效，其中新產品癸二酸產能放量顯著，成為凱賽生物全年業績實現增長的主因。

公司董事長、總裁劉修才對此表示：“盡管全球經濟增長放緩，凱賽業務依然在多個方面取得了良好的成績。公司長鏈二元酸產品在保持全球主導地位的情況下，利用技術和產品的不斷進步，拓寬市場銷路，銷售取得顯著增長……展望新的一年，公司的業務重點仍然是生物基聚酰胺市場開發”。

資料顯示，凱賽生物是一家以合成生物學等學科為基礎，利用生物制造技術，從事新型生物基材料的研發、生產及銷售的高新技術企業，主要產品包括：系列生物法長鏈二元酸、生物基戊二胺、系列生物基聚酰胺等。

2025年至今，凱賽生物股價累計漲幅為39.23%，此前公司股價在2022-2024三年中連續下跌。

有券商分析稱，凱賽生物生物法成本優勢穩固，癸二酸替代邏輯已驗證，其依托自主構建的“菌種設計-代謝調控-分離純化”技術體系，形成生物基材料產業化的底層支撐，疊加AI蛋白質設計平臺（分子之心）賦能，產品迭代效率提升。

政策端，全球范圍內，歐盟碳關稅（CBAM）將于 2026 年全面實施，公司生物基材料在汽車、電子等出口導向型產業中替代優勢顯著。中國《重點新材料首批次應用示范目錄》將生物基聚酰胺列為戰略材料，推動其在新能源、汽車等領域的替代，2025年生物基聚酰胺市場空間有望繼續擴大。

長期來看，生物基材料在儲能、氫能、軌道交通等領域的滲透率提升將打開第二成長曲線，碳中和背景下的政策紅利與技術顛覆性形成雙擊。

核心產品顯著放量，第二曲線仍需耐心

過去一年凱賽生物的亮眼業績，得益于其主營業務的強勢回暖。

財報顯示，2024年公司營業收入達29.58億元，較2023年的21.14億元增長了39.91%。

具體來看，公司長鏈二元酸系列產品實現收入26.7億元，毛利率較上年增加1.85個百分點，成為公司業績增長的最重要引擎。

根據數據，凱賽生物2024年生產長鏈二元酸系列產品83198噸，較上年增長26.69%；銷售90876噸，較上年增長51.41%。

公司表示，原因系其緊抓市場機遇，憑借精準可持續的市場策略，開拓長鏈二元酸市場并取得積極成效，其中新產品癸二酸產能放量顯著，因此，長鏈二元酸銷售量、銷售收入較去年同期大幅上漲。

癸二酸是重要的化工原料，下游主要應用于紡織、增塑劑、潤滑油、溶劑、粘合劑和化學中間體等領域，全球市場規模約11萬噸。

傳統化學法生產癸二酸主要是由蓖麻油水解成甘油和脂肪酸混合物，混合物通過提煉生成蓖麻油酸，之后蓖麻油酸通過甲酚進行高溫分解，然后制得癸二酸和辛醇，生產工藝繁瑣。

凱賽生物采用生物法制備癸二酸，在提升產品質量的同時，也更解決了化學法工藝中一直存在的轉化率低、環境污染、原料進口依賴等問題，擁有絕對優勢。

公司年產4萬噸生物法癸二酸建設項目已于2022年投產，目前仍處于產能爬坡階段，開工率及市場占有率不斷提升。

與長鏈二元酸系列產品實現顯著增長形成鮮明對比的是，凱賽生物生物基聚酰胺的市場化仍需耐心。

2024年公司生產生物基聚酰胺系列產品8902噸，較上年減少13.58%，銷售了7740噸，較上年增長2.15%。

凱賽生物表示，生物基聚酰胺系公司新產品，目前該產品處于商業化推廣階段，相關行業技術及應用標準的完善、下游配套工藝及設備改進及客戶認證過程均需要一定時間。

不過，公司依然十分看好生物基聚酰胺在交運物流、新能源裝備、建筑裝飾等領域的潛力，致力于將系列生物基聚酰胺及其復合材料開發成為雙碳時代的生物基基石材料。

引入萬億央企，未來業績可期

除開業績高增長外，凱賽生物近年來的技術突破與業務布局也值得稱道。關鍵點是凱賽生物獲得了萬億央企招商局的青睞。

今年4月1日，招商局完成對凱賽生物約60億元的定增，目前招商局集團合計直接及間接持有凱賽生物21.17%股權。

國資大股東也為凱賽帶來了全新的歷史發展機遇，不僅為凱賽生物注入大筆資金，用時招商局為凱賽帶來更多訂單，并盡最大努力推廣凱賽生物的產品。

這一定增的主要用于生物基聚酰胺產能以及市場推廣，毫無疑問生物基聚酰胺將成為公司未來重點推進的產品。

生物基聚酰胺是指以可再生生物質如生物基內酰胺、生物基二元酸、生物基二元胺等為原料，經過生物或化學手段以及聚合反應環節制備而成的高分子聚酰胺材料。

生物基聚酰胺可廣泛應用于紡織、工程、汽車、電子等領域，如服飾鞋襪、汽車內飾、電線電纜絕緣層、建筑管材。

2024年5月，招商創科與合肥市政府、凱賽生物簽署三方戰略合作協議，共建生物基聚酰胺生產研發基地，并共同孵化下游應用。

目前，凱賽的生物基聚酰胺復合材料正處于規模商業化的關鍵導入階段，而新能源材料則是其重要領域。

生物基聚酰胺可以作為動力電池殼體，相較于傳統的合金材料，生物基聚酰胺不僅能夠使重量減輕30%，還具有天然的阻燃特性，滿足動力電池廠商對于電池外殼材料重量和阻燃的追求。

對此，凱賽生物與寧德時代已經成立合資公司，開啟深度合作。

2025年2月，凱賽生物、寧德時代旗下產投平臺溥泉資本以及卡淶復材聯合成立的安徽凱酰時代復合材料有限責任公司在合肥地科大硅谷落地，注冊資本1.5億元。司主營業務為生物基復合材料在電池殼體、儲能箱體、汽車零部件以及其他交通領域應用產品的研發、生產和銷售。

寧德時代全球動力電池市占率接近40%，可為凱賽生物提供豐富的應用場景，推動凱賽材料性能迭代，從而加速生物基材料的商業化驗證。

在招商局的幫助下，凱賽生物還在拓展生物基復合材料在其他領域的應用。今年3月，凱賽生物與招商公路、招商交科簽訂《公路交通生物基新材料產業創新聯合實驗室合作協議》。

三方將融以聯合實驗室為平臺，在提升工程產品力學性能、環保特性并降低成本，改善高速公路、綠色能源關鍵材料性能與成本等方面開展合作，提升公路交通基礎設施新材料領域的創新研發與推廣應用。

目前，凱賽生物總部位于上海張江，主要負責技術研發與戰略規劃，此外公司還根據業務需求在各地建設產能，尤其是生物基戊二胺和生物基聚酰胺。

山東金鄉：2003年實現生物法長鏈二元酸產業化，現有年產能包括4.5萬噸生物法長鏈二元酸及3000噸生物基聚酰胺中試線

新疆烏蘇：年產能包括3萬噸生物法長鏈二元酸、5萬噸生物基戊二胺及10萬噸生物基聚酰胺，其中戊二胺項目為全球首個奇數碳二元胺規模化生產線

山西太原（建設中）：位于山西合成生物產業生態園，其中4萬噸/年生物法癸二酸項目于2022 年三季度試生產并已經形成銷售；年產5000噸高溫尼龍示范線已于2023年年底建成，年產50萬噸生物基戊二胺及90萬噸生物基聚酰胺項目預計于2025年末建成；年產240萬噸玉米深加工及年產500萬噸生物發酵液項目建設中。

毫無疑問，隨著公司打通下游產品，并隨著規模化優質產能將持續釋放，凱賽生物經營業績的高成長性可期。

值得注意的是，盡管凱賽生物主營產品穩健增長，但美國關稅政策下，也為凱賽生物帶來了未來業績帶來了一絲不確定性。

根據財報，公司產品外銷地區主要包括美國、歐洲、亞洲等，主要對美出口產品為系列生物法長鏈二元酸。

不過，凱賽生物表示，系列生物法長鏈二元酸已被納入上述關稅豁免清單，且公司是生物長鏈二元酸市場的主導供應商，因此關稅政策對公司生產經營影響較小。

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