截至今日，股債利差估值分位為6.5%，萬(wàn)得全A指數(shù)PE分位55.5%、PB分位11.1%，權(quán)益估值處在中等偏低區(qū)間，本周我們50%定投權(quán)益、50%定投債券。

4月以來(lái)受關(guān)稅等利空因素沖擊，市場(chǎng)出現(xiàn)了一波下跌，近兩周又持續(xù)反彈，仍然處于去年10月上漲后形成的寬幅箱體內(nèi)。

我們沒(méi)法預(yù)測(cè)將來(lái)會(huì)向上還是向下突破，就像我們沒(méi)法預(yù)知關(guān)稅等政策會(huì)如何變化一樣，能判斷的只是目前估值仍處于中等偏低位置。

當(dāng)前萬(wàn)得全A指數(shù)PE分位55.5%、PB分位11.1%。

由于目前經(jīng)濟(jì)尚在弱復(fù)蘇過(guò)程中，上市公司整體的盈利情況處于相對(duì)低谷期，PE會(huì)被動(dòng)升高，因此分位較高。如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，上市公司的盈利改善，PE也就有望降低。這種盈利的周期性變化，使得在周期低谷時(shí)，PE分位往往過(guò)高指示估值。

但盈利的弱化并不全是周期性的，比如像銀行，這些年來(lái)ROE就存在趨勢(shì)性下降，不可能完全回歸。另一方面，受近年來(lái)A股擴(kuò)容等因素影響，估值水平也應(yīng)該存在一些趨勢(shì)性的下降。

PB指標(biāo)不受盈利周期變化的影響，更容易觀察這種趨勢(shì)性變化，由于ROE下降和市場(chǎng)擴(kuò)容的影響，PB應(yīng)該出現(xiàn)中樞的下移，因此PB分位往往過(guò)低指示了估值。

綜合考慮兩方面因素，我們可以同時(shí)參考PE和PB指標(biāo)，近似以PE和PB的分位平均值來(lái)判斷目前A股的合理估值分位，即當(dāng)先處于30%+的中等偏低區(qū)間。在這個(gè)位置我們繼續(xù)持有存量，本周采取股債各50%的比例定投。

下面是本期定投方案，歡迎參加，本周定投50%權(quán)益、50%債券：

定投每周三晚上發(fā)車，根據(jù)估值給出當(dāng)周股債定投比例建議。

本期資金分配建議：

• 股：50%

可選久聰指數(shù)增強(qiáng)或久聰基金經(jīng)理優(yōu)選

• 債：50%

可選久聰債券

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

她更信賴指數(shù)化投資，選擇“久聰指數(shù)增強(qiáng)”組合作為權(quán)益定投標(biāo)的，選擇“久聰債券”組合作為債券定投標(biāo)的。

進(jìn)入小程序后，點(diǎn)擊“立即轉(zhuǎn)入”可單期手動(dòng)定投，點(diǎn)擊“跟車-自動(dòng)跟車”，可實(shí)現(xiàn)每周自動(dòng)分配股債比例跟車定投。

設(shè)置自動(dòng)跟車的方法：默認(rèn)發(fā)車金額為每周3000元，可根據(jù)自己希望投入的金額設(shè)置跟車比例，如每周希望定投1500元，則設(shè)定跟車比例為50%，如每周希望定投6000元，則設(shè)定跟車比例為200%，以此類推。最低建議設(shè)置為15%，即每周450元，否則將無(wú)法滿足股債比例搭配時(shí)的最小起投金額。

“最高扣款金額”處，填寫與上述比例對(duì)應(yīng)的每周定投金額數(shù)，如設(shè)置比例為50%，即每周希望定投1500元，就填寫1500。填好后點(diǎn)擊屏幕下方的“開(kāi)啟自動(dòng)跟車并跟車本期”即可：

債券組合也按相同的數(shù)值設(shè)置，同時(shí)設(shè)置股債兩個(gè)組合的自動(dòng)跟車后，即可實(shí)現(xiàn)每期投入股債自動(dòng)分配，股債兩個(gè)組合每期合計(jì)的定投金額會(huì)等于每周定投計(jì)劃金額。

如果權(quán)益部分希望定投主動(dòng)管理的基金，可以使用“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”組合替代“久聰指數(shù)增強(qiáng)”組合。指數(shù)化投資和主動(dòng)管理型投資，沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)劣，從歷史看，兩者的業(yè)績(jī)?cè)诓煌瑫r(shí)期也互有勝負(fù)。選擇哪一個(gè)，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場(chǎng)的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數(shù)化投資；希望借助基金經(jīng)理的能力，爭(zhēng)取一些超額收益，同時(shí)也承擔(dān)更多偏離大盤的風(fēng)險(xiǎn)，更適合主動(dòng)管理型投資。

常見(jiàn)問(wèn)題

1. 定投的起購(gòu)金額是多少錢？

目前久聰系列組合的起購(gòu)金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個(gè)組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為400元，才能實(shí)現(xiàn)股債比例的調(diào)整。

2. 定投需要多久？

定投需要長(zhǎng)期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。

3. 定投后是否會(huì)有止盈？

會(huì)通過(guò)股債輪動(dòng)策略實(shí)現(xiàn)低位抄底、高位止盈。當(dāng)股市跌出便宜的機(jī)會(huì)后，我們?cè)诒３侄ㄍ稒?quán)益的基礎(chǔ)上，會(huì)提示將存量持有的債券組合逐步換為權(quán)益組合，實(shí)現(xiàn)低位抄底；反之，當(dāng)股市漲出高價(jià)的機(jī)會(huì)后，我們?cè)诒３侄ㄍ秱幕A(chǔ)上，會(huì)提示將存量持有的權(quán)益組合逐步換為債券組合，實(shí)現(xiàn)高位止盈。屆時(shí)本公眾號(hào)會(huì)有提示，組合之間轉(zhuǎn)換需要手動(dòng)操作，請(qǐng)大家保持關(guān)注。

以上方案僅為示例，投資者應(yīng)根據(jù)自身的資金情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理安排投資計(jì)劃。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)存在因試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

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