截至今日，股債利差估值分位為6.5%，萬得全A指數PE分位55.5%、PB分位11.1%，權益估值處在中等偏低區間，本周我們50%定投權益、50%定投債券。

4月以來受關稅等利空因素沖擊，市場出現了一波下跌，近兩周又持續反彈，仍然處于去年10月上漲后形成的寬幅箱體內。

我們沒法預測將來會向上還是向下突破，就像我們沒法預知關稅等政策會如何變化一樣，能判斷的只是目前估值仍處于中等偏低位置。

當前萬得全A指數PE分位55.5%、PB分位11.1%。

由于目前經濟尚在弱復蘇過程中，上市公司整體的盈利情況處于相對低谷期，PE會被動升高，因此分位較高。如果未來經濟復蘇，上市公司的盈利改善，PE也就有望降低。這種盈利的周期性變化，使得在周期低谷時，PE分位往往過高指示估值。

但盈利的弱化并不全是周期性的，比如像銀行，這些年來ROE就存在趨勢性下降，不可能完全回歸。另一方面，受近年來A股擴容等因素影響，估值水平也應該存在一些趨勢性的下降。

PB指標不受盈利周期變化的影響，更容易觀察這種趨勢性變化，由于ROE下降和市場擴容的影響，PB應該出現中樞的下移，因此PB分位往往過低指示了估值。

綜合考慮兩方面因素，我們可以同時參考PE和PB指標，近似以PE和PB的分位平均值來判斷目前A股的合理估值分位，即當先處于30%+的中等偏低區間。在這個位置我們繼續持有存量，本周采取股債各50%的比例定投。

下面是本期定投方案，歡迎參加，本周定投50%權益、50%債券：

定投每周三晚上發車，根據估值給出當周股債定投比例建議。

本期資金分配建議：

• 股：50%

可選久聰指數增強或久聰基金經理優選

• 債：50%

可選久聰債券

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

她更信賴指數化投資，選擇“久聰指數增強”組合作為權益定投標的，選擇“久聰債券”組合作為債券定投標的。

進入小程序后，點擊“立即轉入”可單期手動定投，點擊“跟車-自動跟車”，可實現每周自動分配股債比例跟車定投。

設置自動跟車的方法：默認發車金額為每周3000元，可根據自己希望投入的金額設置跟車比例，如每周希望定投1500元，則設定跟車比例為50%，如每周希望定投6000元，則設定跟車比例為200%，以此類推。最低建議設置為15%，即每周450元，否則將無法滿足股債比例搭配時的最小起投金額。

“最高扣款金額”處，填寫與上述比例對應的每周定投金額數，如設置比例為50%，即每周希望定投1500元，就填寫1500。填好后點擊屏幕下方的“開啟自動跟車并跟車本期”即可：

債券組合也按相同的數值設置，同時設置股債兩個組合的自動跟車后，即可實現每期投入股債自動分配，股債兩個組合每期合計的定投金額會等于每周定投計劃金額。

如果權益部分希望定投主動管理的基金，可以使用“久聰基金經理優選”組合替代“久聰指數增強”組合。指數化投資和主動管理型投資，沒有絕對的優劣，從歷史看，兩者的業績在不同時期也互有勝負。選擇哪一個，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數化投資；希望借助基金經理的能力，爭取一些超額收益，同時也承擔更多偏離大盤的風險，更適合主動管理型投資。

常見問題

1. 定投的起購金額是多少錢？

目前久聰系列組合的起購金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為400元，才能實現股債比例的調整。

2. 定投需要多久？

定投需要長期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。

3. 定投后是否會有止盈？

會通過股債輪動策略實現低位抄底、高位止盈。當股市跌出便宜的機會后，我們在保持定投權益的基礎上，會提示將存量持有的債券組合逐步換為權益組合，實現低位抄底；反之，當股市漲出高價的機會后，我們在保持定投債券的基礎上，會提示將存量持有的權益組合逐步換為債券組合，實現高位止盈。屆時本公眾號會有提示，組合之間轉換需要手動操作，請大家保持關注。

以上方案僅為示例，投資者應根據自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。基金有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問業務尚處于試點階段，基金投資顧問機構存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。

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