文 / 老魚兒

編輯 /楊旭然

奧克斯電氣再次申請上市，這家老牌電器企業從未停止嘗試過對資本平臺的謀圖。

2025年1月，奧克斯電氣向港交所遞交聆訊資料，擬于港交所主板掛牌上市，中金公司擔任獨家保薦人。

這是繼新三板、A股之后，奧克斯電氣再次向資本市場發起沖擊。

早在2016年，奧克斯的中央空調業務曾在新三板掛牌。不過，這家空調巨頭顯然不滿足于將一小部分業務推送上市——尤其還是在規模狹小且流動性差的新三板市場。僅一年之后，這部分業務就宣布退市了。

2018年，奧克斯電氣重整旗鼓，將空調業務進行了整合，籌劃在A股上市。2023年中，奧克斯完成輔導工作，但之后就偃旗息鼓，再沒了消息，7年之功虎頭蛇尾。

奧克斯“三顧”資本市場，心意迫切。一方面是需要新的資本支持，以讓自己在存量的家電“紅海”中活下去，另外一方面，也是因為目前的負債率實在太高，需要用股權融資置換債權融資。

眾所周知，奧克斯在空調市場的異軍突起，最大的秘訣只有兩個字：低價。

2001年，奧克斯發起了“爹娘革命”，即所謂的“免檢是爹，平價是娘”，將40多款機型價格狂降30%。2002年，奧克斯又發布了《空調成本白皮書》，大膽公布了空調成本，稱一臺1.5匹冷暖型空調成本只需1800元，并再次帶頭降價。

低價讓奧克斯空調迅速搶占了市場，但是低價帶來的并不是高性價比，而是低價低質。這給奧克斯帶來了不少的負面評價。不僅競爭對手公開diss，而且來自消費者的投訴也較多。

2019年6月，格力通過官方微博和公眾號向國家市場監督管理總局實名舉報奧克斯生產的空調不合格。2020年4月12日，調查結果正式出爐，格力舉報一事屬實，寧波市市場監管局向奧克斯處以10萬元行政處罰。4月13日奧克斯發布致歉聲明，承諾給予購買相關型號、批次產品的消費者賠償，提供退貨、置換新機等選項。

此外，奧克斯的低價還被曝出是建立在侵犯其他公司知識產權基礎之上。公開信息顯示，2017年至2023年4月，格力電器共27次起訴奧克斯專利侵權，均勝訴。奧克斯也曾起訴格力電器專利侵權，但最終未獲得法院支持。

沒有自主知識產權，一味低價搶奪市場，帶來的必然是消費口碑的下降。在黑貓平臺搜索“奧克斯”關鍵詞，共有超過5000條投訴。

低價策略還有一個重要的副作用就是賺錢能力會相對孱弱。長期以來，奧克斯電氣的毛利率低于行業中位值。加上近些年來小米等品牌的崛起，奧克斯空調的價格優勢也逐漸被削弱。這意味著其市場空間被日益擠壓。

后期，奧克斯電氣及時實施了出海戰略，并迅速將海外營收占比提升至45%。但考慮到海外生產普遍采用的代工模式，并且綜合成本相對較高，奧克斯電氣的毛利率仍然缺乏氣色。

2022年、2023年，奧克斯的銷售毛利率分別為21.3%、21.8%。以2024年三季報數據為參考，奧克斯的銷售毛利率為21.5%，低于26.76%的港股家電行業中位值，也低于主要競爭對手。

從資本市場獲得資金，對于如今的奧克斯來說真的太重要了，因為截至2024年9月底，奧克斯電氣的資產負債率達84.6%。

根據招股書來看，其貨幣資金為36.96億元，對應的長短期債務合計為27.46億元；貿易應收款項及應收票據34.38億元，貿易應付款項及應付票據97.48億元；現金及現金等價物余額為28.96億元。

尤其是貿易應付款項及應付票據，從2022年的54.36億元，迅速增長到2024年前三季度的97.48億元，幾近翻倍。

面對巨大的債務壓力，奧克斯電氣推動上市融資的迫切心情可想而知。

不過，企業上市，始終不是為了救急，而是為了能夠獲得更好的發展。否了，就有拿投資者的錢拆東墻補西墻的嫌疑，因此港股融資+出海擴展，顯然成了奧克斯最值得進行的下注。

只是，奧克斯需要給出充分的理由，證明自己還沒有掉隊。