圖片來源：TCL中環官網

在內外困境的交錯之下，硅片龍頭企業TCL中環虧“麻”了。

公告顯示，2024年，TCL中環實現營收284.19億元，同比減少51.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損98.18億元，要知道，上年同期凈利潤為34.16億元。

而在此之前，TCL中環預計2024年歸母凈利虧損82億元至89億元，實際核算比預期還虧得多。

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巨虧背后

在光伏硅片行業，有兩大巨頭，隆基綠能與TCL中環，TCL中環目前的硅片市占率約為三成。

在此市場背景之下，TCL中環為何會出現百億虧損？

數據顯示，2019年至2023年的五年間，TCL中環營業收入從169億元增長至591億元，復合增速為37%；歸母凈利潤從9億元增長至34億元，復合增速為39%。

2019年至2023年，TCL中環的毛利率維持在20%左右。這五年間，該公司的硅片出貨量大增，從30GW增長至114GW，復合增速為40%。

面對當前業績狀況，TCL中環董事長李東生稱：“受行業周期下行影響，公司自身經營戰略偏差、業務結構存在短板以及一些經營決策失誤，導致經營業績惡化。”

TCL中環稱，2024年業績巨虧近百億元，主要受三大因素影響。

其一，受行業影響，產業鏈價格逐步降至現金成本以下。大環境變化對TCL整體影響巨大，尤其是成本和行業的不確定性。

具體數據看，以TCL中環主營的硅片業務（占比約60%）表現為例，2024年，硅片產品的毛利率為負20.53%，較2023年22%的毛利率，大幅下跌超四成（同比減少42.32%）。

其二，公司新能源電池組件業務板塊產品轉型慢于市場需求，產銷結構與規模不達預期，在行業周期底部進一步拖累經營業績。

其三，子公司Maxeon對業績的負向影響較大。“歐美市場價格持續下行、Maxeon經營模式及供應鏈布局轉型調整慢于預期，以及組件業務進入美國市場被退回等影響，導致報告期內Maxeon業績大幅下跌。”

李東生在開頭致辭信中所述的“公司自身經營戰略偏差以及一些經營決策失誤”包括了2024年上半年，公司以高開工策略參與市場競爭，導致庫存積累，這也給公司經營帶來減值壓力。

2024年末，該公司存貨63.24億元，占總資產的比例為5.04%，較2024年初的6.53%下降1.49%。

在中國有色金屬工業協會硅業分會看來，近期硅片環節價格的下行主要變化不在于供給端，而在需求端。“下游終端組件需求快速回落，導致電池排產下降，對硅片需求大幅減弱。”自然產品庫存高企。

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前路堪憂

文軒財經查閱數據發現，TCL中環近三期年報，扣非歸母凈利潤同比變動分別為66.97%，-60.28%，-523.35%，在銷售費用大增51.88%的情況下，依然持續下降，不見起色。

尤其是在2024年出現利潤的極速下跌。

同時，投資活動產生的現金流量凈額為-47.83億元，上年同期為-15.29億元，流出規模擴大，所以整體面臨的困局短時間很難突破。

TCL中環稱，面對公司目前“困局”，“2025年一季度，公司已實現經營業績環比改善，有信心在2025年度實現經營業績改善。”

整體看，TCL中環之所以遭遇當前的處境，更多是來自行業和國際環境的變化。

首先看行業，從2024年下半年開始，不少行業TOP級企業已經“主動”減產，以此應對市場目前存在的“內卷”問題。

來自需求端的減弱，產能過剩是當前光伏硅片行業的現狀。

而另一因素就是，國際環境的變化，尤其又以美國“瘋瘋癲癲”的關稅政策。

不久前，美國商務部對東南亞四國光伏產品使出史上最嚴關稅制裁，柬埔寨綜合稅率高達3521%，越南、泰國、馬來西亞分別面臨813.92%、375.19%、34.4%的稅率。

這一“任性”裁決直接影響東南亞作為中國光伏對美出口的“跳板”通道，要知道，2024年，美國77%的組件進口來自上述四國，總額達129億美元。

關稅影響下，光伏產品顯然短期內很難再大規模出口到美國，路被堵了。

這對中國光伏企業來說，打擊是沉重的。TCL中環就是受害者。

TCL中環投資布局中東及控股Maxeon以開拓美國市場，并稱“光伏行業在地化制造是實現公司新能源光伏材料全球領先戰略的必然選擇”。

據TCL中環2024年報披露信息，報告期內，公司已與沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）全資子公司RELC、Vision Industries達成合作，共同建立目前海外最大規模的晶體晶片工廠，加快推進公司全球本土化戰略進程。

另外，2024年，公司通過一攬子交易重組Maxeon，積極推動其資本架構、業務和運營情況改善，Maxeon逐步剝離美國以外的市場和制造業務，專注美國市場。

2024年7月,TCL中環宣布與沙特阿拉伯公共投資基金(PIF)全資子公司RELC、Vision Industries設立合資公司,共同在沙特阿拉伯建設年產20GW光伏硅片工廠,總投資約20.8億美元，該公司預計在2025年一、二季度有開工的計劃。

此外，曾提出“不出海就出局”的公司董事長李東生在2024年報致辭信的末尾提出：“公司堅定推動全球化戰略，正在調整全球產業布局，積極推動海外供應鏈建設，強化核心能力應對挑戰。”

他認為，“全球化發展是中國制造戰略發展方向。”

TCL中環在2024年報“未來發展展望”章節中預警，Maxeon輸美光伏組件被海關退回事件對其業務、供應鏈及財務穩健帶來重大影響，公司經營上短期內面臨較大壓力，需要花一定時間重新構建輸美供應鏈，其未來戰略和經營目標的實現存在不確定性。

談及全球化業務，TCL中環認為，光伏制造本土化與貿易逆全球化趨勢背景下，光伏行業在地化制造是實現公司新能源光伏材料全球領先戰略的必然選擇。

關稅所帶來的“短期疼痛”在所難免。走出去，全球化依然是光伏企業開拓市場的必經之路。

顯而易見的是，TCL中環出海計劃，“尚未成功，仍須持續努力。”