北方華創(chuàng)是一家很神奇的公司，神奇在什么地方呢？

看下面這張圖。

上圖是北方華創(chuàng)從2016年到現(xiàn)在的歸母凈利潤同比增速表現(xiàn)，今年正好是第10年，每年的利潤同比增長都超過30%，整個股市你找不出第二家。

前些年的時候，基數(shù)很低還可以理解，但是近幾年的基數(shù)已經(jīng)不低了，2020年破5億，2021年破10億，2022年破20億，2024年破50億。

這個增長節(jié)奏，你說神奇不神奇。

單年度利潤大增，或者間斷式利潤大增，都很常見，即便是連續(xù)三五年保持高增長，也不少見，但是連續(xù)10年真的很不容易。

當(dāng)然北方華創(chuàng)的10年還差9個月。

關(guān)于半導(dǎo)體行業(yè)，還有北方華創(chuàng)的基本面和主要產(chǎn)品，我之前都非常詳細的講過，老朋友應(yīng)該有印象，今天就不重復(fù)講了，可以去搜歷史文章。

如果關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，有一個基本概念是要清楚的，那就是芯片生產(chǎn)過程中，有四大環(huán)節(jié)是設(shè)備價值最高的。

分別是刻蝕、薄膜沉積、光刻和檢測，這四個環(huán)節(jié)的設(shè)備價值，占了整個前道設(shè)備的70%以上。

這個占比數(shù)據(jù)因為統(tǒng)計口徑不同，會有差異，只能說大概在70%~75%之間，你看這個占比有多高。

現(xiàn)在的行業(yè)現(xiàn)狀大家都很清楚，有兩個問題被卡住，一個是光刻機，另一個是材料。

光刻機我們是一定會攻克的，北方華創(chuàng)之前親口說沒有涉足光刻機的計劃，不過現(xiàn)在也用投資的方式切入光刻領(lǐng)域了。

前不久花了16.9億買下芯源微9.49%的股份，并且后面還會繼續(xù)競買，爭取拿到控制權(quán)。

芯源微并不做光刻機，做的是涂膠顯影設(shè)備，國內(nèi)只有他和盛美上海兩家公司做這個，也算是屬于光刻環(huán)節(jié)。

未來北方華創(chuàng)會不會進一步切入光刻機，估計也有可能，此一時彼一時嘛。

北方華創(chuàng)自己的定位是平臺型設(shè)備公司，很多半導(dǎo)體設(shè)備公司也都這樣宣傳，但是目前也只有北方華創(chuàng)“算是”實至名歸。

“算是”要打個引號，因為畢竟還不完全，不過北方華創(chuàng)的產(chǎn)品，已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)最齊全的。

年報里面關(guān)于利潤增長的解釋是這樣的：“平臺優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)營效率顯著提高。”

而關(guān)于營收的增長，是因為工藝覆蓋度及市場占有率顯著增長，產(chǎn)品銷量同比大幅度增加。

總之，北方華創(chuàng)的“平臺”，已經(jīng)初具規(guī)模了。

我們來看看這個規(guī)模具體到了什么程度。

2024 年全球集成電路裝備的銷售額是1161億美元，中國大陸集成電路裝備銷售額為491億美元，繼續(xù)位居全球首位。

而去年北方華創(chuàng)的營收298億，同比增長35%，其中裝備營收277億，幾乎都是國內(nèi)市場貢獻的，也就是占大陸總市場規(guī)模的8%左右。

當(dāng)然實際上肯定是達不到8%的，因為還有集成電路設(shè)備之外的設(shè)備。

從這個數(shù)據(jù)能看出兩個重要的點，第一個是增長空間，第二個是海外市場。

現(xiàn)在貢獻北方華創(chuàng)業(yè)績的產(chǎn)品，主要有兩個，第一個是當(dāng)家產(chǎn)品刻蝕設(shè)備。

刻蝕設(shè)備分很多種類，主流的是ICP（電感耦合）、CCP（電容耦合）、Bevel（晶邊刻蝕）這三種，北方華創(chuàng)都有布局。

2024年刻蝕設(shè)備貢獻了80億的營收。

第二個是第一大業(yè)績來源薄膜沉積設(shè)備，也有很多種類，物理氣相沉積（PVD）、化學(xué)氣相沉積（CVD）、原子層沉積（ALD）、外延（EPI）和電鍍（ECP）設(shè)備，北方華創(chuàng)也全都有布局。

2024年薄膜沉積設(shè)備貢獻了100億的營收。

這兩款設(shè)備就帶來了超過180億的收入，但是薄膜沉積設(shè)備在集成電路資本支出中的占比是22.1%，刻蝕設(shè)備是15.7%，加起來近38%。

也就是兩大當(dāng)家產(chǎn)品依然還有不小的增長空間。

然后其他產(chǎn)品加起來才不到97億，這個增長空間就更大了。

比如熱處理設(shè)備，去年收入20億，濕法設(shè)備去年收入10億，這兩者在集成電路資本支出中的占比，也有8.5%啊，增長空間還很大。

然后從今年開始，北方華創(chuàng)又正式宣布布局離子注入設(shè)備，這個在資本支出中的占比是3.4%，又是一個不小的市場。

行業(yè)規(guī)模擺在那，行業(yè)龍頭的現(xiàn)狀也擺在那，兩者的差距顯而易見，在這個強者恒強的時代，北方華創(chuàng)的增長潛力是毋庸置疑的。

然后海外市場對于我們的半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)來說，涉足還很少，原因很簡單，我們發(fā)展的時間太短，根基還不穩(wěn)。

首先，我們的半導(dǎo)體設(shè)備，國產(chǎn)化率很少有做到100%的，有些關(guān)鍵設(shè)備的國產(chǎn)化率甚至還很低。

就比如北方華創(chuàng)收購的芯源微，他的涂膠顯影設(shè)備國產(chǎn)化率就只有不到10%。

所以我們自己內(nèi)部都還沒搞清楚，沒法在國際市場和那些成熟的巨頭競爭。

但是我覺得未來半導(dǎo)體設(shè)備走出去是必然的，因為近些年的進步確實很快，這就叫科技升級。

不得不說我們是非常幸運的，自己內(nèi)部龐大的需求，讓這些有上進心的科技公司，只要做出滿足需求的產(chǎn)品，就不愁沒市場。

當(dāng)然，代價也是很高的。

上圖是北方華創(chuàng)近五年的研發(fā)費用，看這增長趨勢。

按照國際上的通用標準，研發(fā)費用占營收的10%，就屬于高研發(fā)投入企業(yè)。

北方華創(chuàng)去年研發(fā)費用37億，遠高于這個水平，而且還將持續(xù)高下去。

如果沒有這個投入，又哪來的主要設(shè)備出貨量累計高達13000腔呢。

如果沒有這個投入，盈利能力又怎么會節(jié)節(jié)高升呢。

現(xiàn)在北方華創(chuàng)的毛利率43%，凈利率19%，相比于五年前大幅度提高了。

能把出貨量和利潤空間都做到提升的，這就是競爭力提高的典型代表。

但這只是起步，還遠未到可以驕傲的時候。

因為整個半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，國產(chǎn)率才15%，國外巨頭依然占主導(dǎo)地位，很多領(lǐng)域依然是他們壟斷的，具體壟斷情況我之前的文章有詳細說明。

對于北方華創(chuàng)來說，未來還有很長的路要走。

不過路雖遠，行則將至，北方華創(chuàng)走得很穩(wěn)，國產(chǎn)替代還有一大塊蛋糕在等著，穩(wěn)扎穩(wěn)打先吃下這塊蛋糕。

然后未來的想象空間也十分巨大，AI會快速發(fā)展，不但會帶動全球集成電路的持續(xù)增長，也會帶動半導(dǎo)體設(shè)備的大幅度增長。

五年前全球集成電路的市場規(guī)模才4223億美元，2024年已經(jīng)達到6260億美元，機構(gòu)預(yù)測今年將達到7050億美元。

去年前半導(dǎo)體設(shè)備的市場規(guī)模才598億美元，2024年已經(jīng)達到1161億美元。

再過五年呢？如果人工智能和物聯(lián)網(wǎng)再上一個臺階呢？

等到那個時候，想必北方華創(chuàng)就是我們中國的一張靚麗名片了！

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

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