今年以來，美國對我們新增關稅主要有兩個階段。

第一階段是2月和3月，美國以芬太尼為理由，對我們分兩次新增了各10%關稅，合計20%。我們則采取對美國能源、農業等重點出口行業精準打擊的方式反制，主要措施如下表：

第二階段是4月以來，特朗普拋出全面關稅，對全球所有地區加征10%基礎關稅，對存在貿易逆差的約70個地區額外加征“對等關稅”。隨后經過我們反制-美國加碼-我們又反制-美國又加碼的過程，最終中美彼此的全面關稅都提高至125%，實際上阻斷了貿易。

這次聯合聲明調整的是第二階段全面關稅的政策，取消了上表綠色部分雙方的加碼措施，相當于回滾至4月2日，雙方保留彼此10%基礎關稅，彼此24%的對等關稅暫緩90天，與全球其他地區政策統一了。

第一階段美國對我們累計20%的芬太尼關稅，以及我們當時反制的針對美國能源和農業行業的關稅，本次聲明沒有涉及，仍然保留。

很多人總結說美國對我們關稅降至30%，我們對美國降至10%，好像我們吃了虧，其實不準確，實際上我們是降至10%再加能源農業行業關稅，雙方撤銷的措施是對等的。

如果非要分勝負，我倒覺得這波我們占優。

本次取消的關稅，是美國因我們反制又額外加征的，現在回滾至我們反制完的局面，說明美國的態度從“要懲罰中國反制”變化為“只能接受中國反制”。

這就好比美國先打了我們一巴掌，我們回了它一巴掌，美國說你敢還手，我還要打你，結果看到我們又舉起了手要還擊，它說那不打了先這樣吧，在氣勢上肯定是輸了。

這次談判還意味著美國的關稅武器未來對我們失效。已經加到145%的稅率了，對方沒服軟兒，反而自己扛不住了只得撤下來，那未來想再用關稅稅率施壓，還有用嗎？

還給全世界展示了一通，反抗美國是可行的。我們作為全球唯一直接對等反制美國關稅的國家，被美國拿出來加征更高關稅想殺雞儆猴，結果沒效果，反而是美國退縮了，現在對我們的政策和對全球其他地區一樣，這是向全世界說明，向美國還手沒有后果。

這一波誰吃了虧，顯而易見。

對比英美協議也可以看出來，美國對英國仍然加收10%全面關稅，只免除了汽車和鋼鋁等產品的關稅，英國對美國則沒有加額外的關稅，還要開放美國乙醇和牛肉的進口。這就好比美國要打英國兩巴掌，英國愿意服軟，美國就拿了好處只打一巴掌算了。

本次關稅下降幅度大超市場預期，消息公布時A股已經收盤，但A50期指、港股、美股期指都大漲。明天A股應該也會補漲，但這種利好消息的沖擊，漲了也就被消化了，并不能簡單推斷出市場就要持續走牛，行情總是無法預測的，根據這類利好消息買賣不會有更好的勝率。

聲明說雙方團隊未來還要繼續談，這個過程也不太可能一帆風順。這次能順利降低關稅，很大程度上是因為如此高的關稅完全阻斷了貿易，對于雙方都是難以長期承受的，先解燃眉之急再說。

但美國自身、中美之間都有太多的問題，并不是那么容易就能解決的，美國對我們的遏制、全球化和全球貿易持續受損的局面也都不會結束，還是會繼續演進。

2025年5月12日估值：

股債利差估值分位5.9%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位63.3%，PB分位12.8%，估值處于中等偏低區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌29.1%，距近15年的中位估值位置，還需漲6.5%。

↓ 久聰基金投顧組合，輕松實現資產配置