5月14日上午，固德威（SH688390，股價42.35元，市值102.7億元）召開2024年度暨2025年第一季度線上業績說明會。

2019年，固德威還是一個年收入不到10億元的企業，但到2023年，固德威收入擴大至近74億元，規模是2019年的7倍多。2024年，固德威營業收入67.38億元，同比下降8.36%；歸母凈利潤虧損0.62億元，同比下降107.25%。今年第一季度，固德威營業收入雖然增長六成多，但仍為虧損。

有投資者在會上提問，公司去年凈利潤下滑嚴重，具體是何原因？2025年能否得到改善？

固德威董事長、總經理黃敏表示，主要受歐洲行業高庫存等因素影響，境外較高毛利率的逆變器及電池銷售收入下降，導致總體銷售毛利較大減少。同時，公司研發投入增長、規模效應下降、財務費用增加等影響了利潤。2025年一季度環比略有改善。未來，公司將圍繞已制定的發展戰略和年度經營目標，積極采取措施應對各類不利影響，持續加大研發投入和技術創新，并積極拓展國內外市場。

歐洲市場銷售收入減少24億元，直接影響公司去年業績

固德威逆變器目前主要面向家庭戶用和工商業領域，主要應用于分布式光伏發電系統，類型為組串式光伏逆變器。2024年，固德威逆變器出貨量約為60萬臺，其中并網逆變器占比91.45%，儲能逆變器占比8.55%。公司產品銷往德國、澳大利亞、巴西、意大利等多個國家和地區。

不過，《每日經濟新聞》記者統計了陽光電源、德業股份、錦浪科技、上能電氣、禾邁股份、艾羅能源、固德威、昱能科技、首航新能等9家逆變器企業，發現在2024年和2025年第一季度均出現虧損的公司僅有固德威一家。

會上，多位投資者關心公司的業績下滑問題。2024年公司歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤較2023年同期分別減少約9億元、10億元。有投資者問道，公司去年業績較2023年同期大幅下滑并出現虧損，負債率持續攀升，經營性現金流出現負值，能否分析原因？如何改善？公司預計何時才能迎來行業拐點？

對此，黃敏解釋，主要受歐洲行業高庫存等因素影響，境外較高毛利率的逆變器及電池銷售收入下降，導致總體銷售毛利較大減少，同時，公司研發投入增長、規模效應下降、財務費用增加等影響了利潤。

《每日經濟新聞》記者注意到，固德威的收入目前主要來自境內，但境外市場銷售毛利率為境內的2倍多。在境外市場中，又以歐洲市場體量最大，歐洲市場的下滑直接影響了公司業績。

具體來看，2024年，公司歐洲地區逆變器、儲能電池產品銷售收入9.37億元，銷售毛利率達到42.13%，而2023年歐洲地區銷售收入為33.44億元，毛利率45.42%。固德威2024年在歐洲市場相比2023年丟失了24億元的銷售收入。

光伏行業周期性波動背景下，公司股價較巔峰跌去八成

困擾固德威的，不只有盈利，還有二級市場的表現。從2022年8月至今，公司股價較巔峰下跌了近80%。一定程度上，這與光伏行業的周期性波動有關。

會上，黃敏稱，2024年全球光伏新增裝機增速較2023年明顯下降，主要原因為海外市場（如歐洲等地）行業庫存高等；同時產業鏈價格下跌，硅料、硅片、組件價格全年跌幅超40%～50%，逼近或跌破成本線，行業利潤大幅壓縮。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，即便是光伏行業整體承壓，逆變器企業整體仍表現出了穩健的一面。

今年一季度，逆變器龍頭陽光電源實現營業收入190億元，同比增長近51%；歸母凈利潤38億元，同比增長82.52%，凈利潤規模遠超同業競爭者。上能電氣營業總收入8.31億元，同比增長16.78%；歸母凈利潤0.88億元，同比增長71.56%。德業股份實現營業收入25.66億元，同比增長36.24%；歸母凈利潤7億元，同比增長63%。

黃敏表示，2025年一季度，公司環比略有改善。未來，公司將圍繞已制定的發展戰略和年度經營目標，積極采取措施應對各類不利影響，持續加大研發投入和技術創新，并積極拓展國內外市場。

今年一季度末，固德威合同負債為4.41億元，較年初增加近1億元，較2024年同期增長27.83%。公司一季度營業收入同比增長67.13%，公司表示主要系境內逆變器及戶用電站銷售均大幅增加所致。