吳曉求 中國人民大學國家金融研究院院長、國家一級教授

本文轉載自5月13日人大重陽微信公眾號。

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中國金融的未來發展趨勢決定了金融結構性的變革，資本市場定位要由融資的市場向投資的市場轉變。

中國需要一個強大的資本市場，資本市場在中國經濟發展中具有戰略地位，其改革與發展是重要的研究主題。脫媒是金融發展的必然現象，是由市場實現供求匹配，由此形成的資本市場與銀行體系相輔相成。中國金融的未來發展趨勢決定了金融結構性的變革，資本市場定位要由融資的市場向投資的市場轉變。

中國資本市場20年前很難看，30年前更難看。過去中國把資本市場定位為融資市場，這個定位給資本市場發展帶來了太多的問題，只為融資者服務，只為企業好，不考慮投資者的利益，法律制度政策規則都在維護融資者，這樣的市場不能成長。實際上資本市場是現代金融的樞紐，2023年10月底中央金融工作會議首次提出，這是對資本市場給出最準確定位的論斷。樞紐相當于人的心臟，起核心作用。

發展資本市場有三個關鍵支點。

第一，提高上市公司競爭力。要大幅度提高上市公司競爭力，就是提高上市公司科技水平、改善上市公司結構，讓科技型企業占據重要位置。中國式現代化依賴高科技企業推動，資源型企業、勞動密集型企業難以使中國成為現代化國家，要推動中國科技進步和高科技企業發展。

第二，提供充分的流動性。讓更多資金進入資本市場，這很重要。充分的流動性就是有資金優勢，要逐漸推動商業保險資金、社保基金、養老金等大資金進入資本市場。同時，建立兜底資金，即戰略性儲備資金，比如兩項支持資本市場的貨幣政策工具、類“平準基金”等都屬于戰略性儲備資金種類。這個過程中，中國央行從傳統央行轉入現代央行，是一個巨大的進步。過去資本市場被“妖魔化”，嚴禁各類資金進入資本市場。除了財政資金，其它大資金都要按比例進入資本市場，光靠股民那點錢投資市場根本起不到一個金融樞紐的作用。

第三，推動資本市場改革。要從法律制度、政策規則、金融工具等多方面推動改革。資本市場需要嚴刑峻法，要嚴格打擊欺詐上市、虛假信息披露等違法違規行為；進一步優化IPO制度、減持規則、退市規則、信息披露制度等。目前資本市場工具的設計均偏向融資者，一定也要有有利于投資者的工具。