又見股債匯三殺！

國際信用評級機構穆迪公司宣布，由于美國政府債務及利息支出增加，該機構決定將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，同時將其評級展望從“負面”調整為“穩定”。

一個字母之差，導致全球拋售美國資產。

受此影響，今日美股期貨、美債和美元指數同步走弱，截至發稿，道指期貨、標普期貨、納指期貨分別跌0.93%、1.29%、1.73%。

不少明星科技股美股盤前走低，英偉達跌超3%，蘋果跌約1.6%，特斯拉跌超4%。

美元指數跌0.72%，報100.24，逼近4月低點。

與此同時，美國國債的收益率全線上升。

截至發稿，美國30年期國債收益率上升達到5.0269%，為2023年11月以來的最高水平；美國20年期美國國債收益率上升8.34個基點，達到5.05%；10年期、7年期美國國債收益率也有不同程度上升。

機構人士認為，穆迪的決定雖屬預期之內，但其對市場信心的打擊不容小覷。一方面，美國國債收益率曲線在短期出現上行，反映市場對未來利率路徑的不確定性；另一方面，投資者可能開始重新考量“美債無風險資產”的地位，尤其是在債務利息支出飆升、財政政策掣肘的背景下。

蒙特利爾銀行私人財富（BMO Private Wealth）首席市場策略師施萊夫（Carol Schleif）稱：“債券市場一直在密切關注美國發生的事情，穆迪的突然調降評級，會使投資者更加謹慎。”

01

美國或將面臨無錢可用的窘境

隨著關鍵的“X日”臨近，美國政府解決債務上限問題的緊迫性也越來越高。貝森特敦促美國國會在7月中旬之前提高聯邦政府的債務上限，否則美國政府將面臨無錢可用的窘境。

他此前表示，美國政府可能會在8月之前迎來所謂的“X日”，即在達到債務上限后，財政部耗盡所有非常規措施以及一般賬戶現金的日期。債券投資者對債務上限的擔憂也已開始計價。8月到期的美國國庫券的平均收益率高于其他臨近日期到期的國庫券收益率。

而當前，美國眾議院和參議院多數的共和黨人，正尋求批準一項全面的減稅、增加支出的方案，即所謂的“美麗大法案”（Big, Beautiful Bill），可能使已經高達36萬億美元規模的債務水平再增加數萬億美元。

布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman)的首席投資策略師克萊蒙斯（Scott Clemons）表示，一部分債券持有者們關注的一個關鍵問題是，國會在保證財政原則不被犧牲方面會有多大的阻力，“如果一項支持繼續揮霍的法案通過，可能會抑制投資者增加長期美債的風險敞口。無黨派智庫“負責任的聯邦預算委員會”估計，到2034年，該法案可能會使美國債務再增加約3.3萬億美元，如果政策制定者延長臨時規定，則約為5.2萬億美元。

02

2025年或成美債崩盤元年

4月28日，中國人民大學重陽金融研究院（人大重陽）發布智庫報告警告，當前美國國家信用走向顯性危機，2025年或成美債崩盤元年，須對美國金融市場波動性保持高度警惕。

中國人民大學重陽金融研究院院長王文指出，特朗普政府試圖通過關稅推高通脹來削債。然而，高關稅推高物價，壓制需求，卻未帶來實質性產業回流與財政改善，反而令債務負擔加劇，通脹與滯脹風險交織，最終演變為一場政策誤判。

報告認為，美國政府正在逐漸失去公信力，多項預測警告，美國2025年陷入經濟衰退的可能性超過50%。這些危機使得美元體系脆弱性充分暴露，全球金融市場劇烈震蕩，全球資本加速撤離美元資產，美債價格暴跌。

報告認為，美債信用正在進入瀕臨破產的前夜，美國經濟社會面臨崩潰的重大風險。數據顯示，美債規模已增至36.2萬億美元，占美國GDP比重高達123%，遠超國際公認的60%警戒線。2025財年美國約有9.3萬億美元的公共持有債務將到期，占總債務的三分之一，債務增速遠超經濟承載力。高額負債加重美國聯邦利息支出，2024財年美國國債凈利息支出高達8820億美元，同比增長33.7%，償債支出史無前例地超過軍費。

報告預測，未來十年美債累計利息開支可能高達13.8萬億美元，幾乎是過去20年通脹調整后總和的兩倍。美國政府的政策失效正加速美債信用崩塌，國際評級機構警告或將下調美國國債評級，國際資本劇烈動蕩，市場對美元霸權可持續性質疑達到歷史峰值。

報告指出，全球央行持續減持美債，2024年第三季度美元儲備占全球官方外匯儲備比例降至57.4%，創下30年來新低。美股暴跌、債市拋售與美元貶值形成“死亡螺旋”，華爾街金融霸權地位遭受結構性沖擊。全球貨幣秩序步入多極化前夜。

報告還指出，美債崩盤非國際金融體系的終點，也非瞬間頃刻之事，而是全球信用體系漫長重構進程的起點——2025年，全球舊的美國霸權逐漸落幕，新的合作共贏秩序破繭，新興經濟體與多極化貨幣體系將重塑秩序。

王文指出，特朗普政府采取的一系列重創美國信用的做法，直接導致基于美國信用的美債償還能力遭到前所未有的質疑。當美國信用體系崩塌時，投資者對美國國債的信任下降，爭相拋售美債，提高美國政府融資成本，不僅加重美國利息償付負擔，還可能迫使政府進一步擴大赤字，加重依賴“借新還舊”與“信用透支”，最終難以為繼，導致融資鏈條破裂。

參考資料：

《30年期美債收益率持續拉升，“債市義勇軍”密切關注“美麗大法案”和“X日”因素》第一財經

《智庫報告：2025年或是美債崩盤元年》人大重陽