A股醫(yī)藥板塊很久沒(méi)有這樣的大喜事了。

5月19日，威高集團(tuán)旗下做血液凈化醫(yī)用制品的醫(yī)療器械企業(yè)“威高血凈”A股上市，高開(kāi)88.64%，市值也隨之突破200億元。

威高血凈做透析相關(guān)的產(chǎn)品，主要圍繞血液透析和腹膜透析。本次凈募集資金只有10.9億元，用于投向智能化生產(chǎn)建設(shè)、透析器（贛州）生產(chǎn)基地建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)及數(shù)字化信息技術(shù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目等。

有“人工腎臟”之稱(chēng)的血液透析器是公司主力產(chǎn)品，招股書(shū)顯示，該產(chǎn)品去年銷(xiāo)售額占總營(yíng)收一半以上。

值得注意的是，此前很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，該領(lǐng)域一直被費(fèi)森尤斯醫(yī)療、尼普洛、百特醫(yī)療這樣的外資控制。國(guó)內(nèi)企業(yè)只有威高血凈沖了出來(lái)。據(jù)招股書(shū)顯示，2023年，威高血凈在國(guó)內(nèi)血液透析器領(lǐng)域的市場(chǎng)份額占比32.5%，位列全行業(yè)第一，也就難怪上市首日能高開(kāi)了。

從外資中突圍，做到市場(chǎng)第一

威高血凈成立于2004年，當(dāng)時(shí)中國(guó)血透市場(chǎng)還未完全開(kāi)發(fā)，只有外資企業(yè)的產(chǎn)品。很長(zhǎng)一段時(shí)間，血液透析器中負(fù)責(zé)過(guò)濾血液毒素的中空纖維式濾膜，都掌握在尼普洛、費(fèi)森尤斯醫(yī)療少數(shù)幾家外資企業(yè)手里。

創(chuàng)立第二年，威高血凈推出了首個(gè)自主研發(fā)的血液透析器，打破了外資壟斷。據(jù)招股書(shū)，目前為止，血液透析器已經(jīng)經(jīng)歷了6次迭代。2010年4月，威高血凈與外資血透龍頭日本日機(jī)裝株式會(huì)社合作，合作在中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)血液透析機(jī)等產(chǎn)品。

威高血凈主攻的是血液透析和腹膜透析，產(chǎn)品主要為“設(shè)備+耗材+透析液”。其中腹膜透析液屬于藥品，國(guó)內(nèi)以百特醫(yī)療為代表的外資廠商產(chǎn)品為主，國(guó)產(chǎn)廠商包括華仁藥業(yè)、青山利康、蕪湖道潤(rùn)等，但是市場(chǎng)份額相對(duì)不大。

可以說(shuō)，威高血凈不是血液凈化行業(yè)最先上市的企業(yè)，但卻一路做到了規(guī)模最大。去年，公司總營(yíng)收約為36.04億元，血液凈化業(yè)務(wù)就占了約98.07%。2022年上市的山外山同期營(yíng)收才5.13億元；更早時(shí)間上市的寶萊特，去年血凈板塊總營(yíng)收8.04億元；健帆生物、三鑫醫(yī)療等同期的營(yíng)收規(guī)模也都不及威高血凈。

值得一提的是，幾家上市企業(yè)的核心產(chǎn)品都不太相同。例如，健帆生物其核心產(chǎn)品為血液灌流器，2024年占總營(yíng)收的比例達(dá)86.23%；而威高血凈的核心業(yè)務(wù)是血液透析器，占到營(yíng)收的一半以上。

后續(xù)，能否在集采之下存活？

威高血凈在細(xì)分市場(chǎng)上占據(jù)領(lǐng)先位置，但血透這個(gè)行業(yè)，并不如想象中有高速發(fā)展的潛力。

血液透析和腹膜透析的主要適用人群是終末期腎病患者，目前中國(guó)總患者數(shù)超1000萬(wàn)人，總體規(guī)模平穩(wěn)。并且，中國(guó)患者的透析場(chǎng)景多為大醫(yī)院，而非專(zhuān)科醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)院、民營(yíng)醫(yī)院、居家治療等。這說(shuō)明，透析產(chǎn)品的院端渠道擴(kuò)展非常重要。

去年6月，一場(chǎng)規(guī)模最大、范圍最廣的血透“小國(guó)采”已落地執(zhí)行，中選品種就包括了威高血凈的核心產(chǎn)品血液透析器。據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，去年下半年，公司在集采省份的血液透析器和另一耗材血液透析管路的平均出廠價(jià)，與2023年同期相比，分別下降了16%和11%，直接導(dǎo)致公司相應(yīng)產(chǎn)品的凈利潤(rùn)下降約24.9%。

這就不由讓人想起威高系的另一家上市公司：威高骨科。

2021年6月30日，威高骨科上市，就在公司慶祝IPO的同時(shí)，第二批國(guó)家高值耗材集采的大刀就砍向了骨科耗材。威高骨科上市時(shí)業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)可挑剔，但一輪國(guó)家集采過(guò)后基本被打“殘”。2024年，威高骨科的營(yíng)收只有2021年的三分之二。

威高血凈的核心透析膜原材料紡絲等依靠進(jìn)口，公司負(fù)責(zé)在國(guó)內(nèi)組裝，在集采的降價(jià)壓力下，自己能調(diào)節(jié)的利潤(rùn)空間也十分有限。

今年2月13日，國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布《關(guān)于實(shí)施2025年衛(wèi)生健康系統(tǒng)為民服務(wù)實(shí)事項(xiàng)目的通知》，明確要求：常住人口超過(guò)10萬(wàn)的縣均能提供血液透析服務(wù)。國(guó)家醫(yī)保局表示：今年1月1日起，尿毒癥血液透析報(bào)銷(xiāo)比例為100%，透析用一次性耗材實(shí)行零自付。

威高血凈的處境，可能會(huì)比威高骨科好一些。

撰稿丨苗苗

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營(yíng)丨晨曦

插圖丨視覺(jué)中國(guó)

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