我們以前多次看過疫情下搞核酸檢測的這些公司，當然就包括萬泰生物，我們差不多去年這個時間也看過他們家的情況，當時還說他們是同類公司中表現中等偏上的。現在就來看一看，是不是我們把困難沒估計足呢？

我們去年看到營收腰斬，覺得可能大頭已經跌掉了，后續期間的跌幅應該會收窄。2024年卻再疊加一個近六成的跌幅，以此告訴大家，別樂觀得太早了。2025年一季度的同比下跌幅度還有近半，這次應該是要止跌了，不然的話，不僅把疫情的增長額跌掉了，還要把疫情前的“本”都跌掉了。

下跌已經持續了很多個季度，2024年三季度已經只有不到三成的跌幅了，但四季度又開始了近半的下跌，而且還持續到了2025年一季度。前面已經說過，后續期間的下跌應該馬上就會慢下來了，不太可能把以前的老本都跌得太多出去。

凈利潤不同于營收，2024年已經不如疫情前的表現，2025年一季度出現了虧損。上面看分季度的情況時已經看到，2023年四季度出現過虧損，但2024年前三個季度還是盈利狀態，四季度又出現了虧損，2025年一季度的虧損還是除四季度以外的首次季度虧損。

如果只看主營業務，從2023年三季度開始，就只有2024年一季度有過盈利。毛利率的波動雖然很大，但導致主營業務虧損的主要原因卻是期間費用高得離譜。這就是營收大幅下跌時的難題，不管打多少提前量，降低費用的速度都趕不上營收下跌快。

該裁5位員工的時候，裁了6位，結果發現需要裁10位才夠；把另外4位也裁了，結果發現還要更多。再怎么打提前量，也不能總裁把自己也裁了吧。而且多少都存在砍費用也會帶來營收下跌的情況，畢竟干活的人少了，這些人不太可能以前是什么事都不做的吧。

我們上面的說法當然是夸張的，實際上，萬泰生物并沒有大規模裁員。2022年末時，在職員工人數是4016人，2024年末時降至3790人，員工人數只下降了5%。按理說，這樣做對就業還是做出了重大要貢獻的，然而這是否能持續呢？

從其2024年分配關系的變化看，這種情況已經很難持續下去了。不管有多么良好的愿望，也要和自己的實力匹配才行，對于營收22.5億元的公司，就算是服務型的公司，人工需求相對大一些，10.3億元的人工成本（或費用）支出，也是吃不消的。那萬泰生物會不會大規模裁員呢？現在還沒傳出這方面的消息，但估計其堅持不了太久，除非營收又大幅反彈了。

就說這么多吧，其他更細的說起來意思也不大，萬泰生物仍然還在找底探的過程中，如果再來一次核酸檢測，可能他們是最大受益者。畢竟其他好多公司都大量裁員了，而他們似乎還準備著的。然而，我們都知道，這已經不現實了，從現在的身邊觀察，幾乎沒人再提新冠這事了，只是網上還在說，就算核酸檢測相關的業務有增長，也不可能有強制檢測那么夸張了。

希望萬泰生物能順利渡過難關，我們有空再看一下另外幾家的情況吧。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！