寧德時(shí)代已經(jīng)從單一電池供應(yīng)商升級(jí)為零碳生態(tài)構(gòu)建者，串聯(lián)起交通、能源、工業(yè)三大萬億級(jí)市場(chǎng)。

作者 | beyond

編輯 | 小白

2025年5月20日，寧德時(shí)代（300750.SZ，03750.HK）以“A+H”形式登陸港交所。上市兩日股價(jià)累計(jì)漲幅28.3%，總市值達(dá)1.53萬億港元，AH股溢價(jià)13.29%。

這場(chǎng)備受全球資本矚目的IPO創(chuàng)下多項(xiàng)紀(jì)錄。寧德時(shí)代H股最終以263港元最高發(fā)行價(jià)定價(jià)，相較定價(jià)基準(zhǔn)日零折價(jià)，刷新近十年A股公司赴港上市最低折讓紀(jì)錄，充分彰顯市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值的高度認(rèn)可。

其中，國(guó)際配售超購(gòu)逾30倍，香港公開發(fā)售更獲151倍超額認(rèn)購(gòu)，創(chuàng)近三年港股大型IPO認(rèn)購(gòu)倍數(shù)新高。

基石投資者更是非常多元化。傳統(tǒng)能源巨頭中石化與科威特主權(quán)財(cái)富基金攜手入局，韓國(guó)未來資產(chǎn)集團(tuán)在本國(guó)電池產(chǎn)業(yè)與寧德時(shí)代之間選擇了后者，全球前三大ESG基金之一更打破慣例同時(shí)持有寧德時(shí)代A+H股份。

大象起舞，這些全球主流投資者看到了什么呢？

零碳科技投資的“確定性”

現(xiàn)在全球正處于一個(gè)大變革時(shí)期。

新能源、AI、機(jī)器人等行業(yè)不斷爆發(fā)，新一輪科技革命正在進(jìn)行中；俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、中東、印巴沖突等地緣事件頻發(fā)；美聯(lián)儲(chǔ)的高利率已經(jīng)持續(xù)了快2年，在加密貨幣、黃金的沖擊下，美元地位出現(xiàn)松動(dòng)……

很多人都不得不被時(shí)代裹挾著往前走，但是，如果我們真正的去思考未來的人類文明，可以說，電力、通信等等基礎(chǔ)設(shè)施仍然是最底層的邏輯之一。

而回顧這些年的發(fā)展趨勢(shì)，這個(gè)底層邏輯又可以加上一條，就是低碳化，甚至是零碳化，其本質(zhì)是生產(chǎn)要素中成本的又一次大幅下降。

大到全球和國(guó)家層面，有《巴黎協(xié)定》，有各個(gè)國(guó)家設(shè)定的新能源戰(zhàn)略和燃油車退出機(jī)制。小到企業(yè)和個(gè)人，有新能源車的崛起，以特斯拉、寧德時(shí)代為代表的一批企業(yè)走向舞臺(tái)中央。

全球新能源汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)四年五倍的增長(zhǎng)，銷量從2020年320萬輛躍升至2024年1770萬輛，滲透率突破19.8%，預(yù)計(jì)2030年滲透率將進(jìn)一步達(dá)到55.7%。

高工產(chǎn)研預(yù)計(jì)，2024-2030年全球動(dòng)力電池出貨量仍將維持25.3%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。

（來源：寧德時(shí)代招股書）

在零碳交通之后，是電力系統(tǒng)的脫碳。馬斯克最近表示，AI發(fā)展到明年將面臨電力問題，中國(guó)電力建設(shè)遠(yuǎn)超美國(guó)。

在發(fā)電側(cè)，全球風(fēng)光發(fā)電占比從2020年9%提升至2024年的17%，2030年目標(biāo)為31%。中國(guó)的風(fēng)、光、水、核電建設(shè)全球有目共睹。

在供電和用電側(cè)，儲(chǔ)能技術(shù)是電力系統(tǒng)的關(guān)鍵支柱，是能夠?qū)崿F(xiàn)電價(jià)削峰填谷的重要手段。

2020-2024年全球儲(chǔ)能電池裝機(jī)量從27GWh激增至301GWh，復(fù)合年增長(zhǎng)率82.7%，2024-2030年預(yù)計(jì)仍將維持29.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。

除此之外，船舶、航空、工程機(jī)械等重型裝備場(chǎng)景的電氣化也在不斷發(fā)展。叉車領(lǐng)域，新能源叉車等增速明顯更快。在各地出臺(tái)政策的支持下，以eVTOL為代表的新能源飛機(jī)發(fā)展迅速。

簡(jiǎn)單說一個(gè)數(shù)字，全球能源轉(zhuǎn)型投資規(guī)模已經(jīng)從2020年的1萬億美元躍升至2025年預(yù)期的2萬億美元量級(jí)。

而寧德時(shí)代在這一轉(zhuǎn)型中處于優(yōu)勢(shì)的地位，從動(dòng)力電池到構(gòu)建交通、能源、工業(yè)三位一體的零碳生態(tài)，恰恰是全球零碳革命進(jìn)程的微觀縮影。這也回答了開篇的問題，全球主流資本追求的正是這種確定性。

動(dòng)力電池繼續(xù)穩(wěn)固

傳統(tǒng)上認(rèn)為，寧德時(shí)代過去的高成長(zhǎng)主要來自動(dòng)力電池領(lǐng)域，2020-2024的動(dòng)力電池系統(tǒng)營(yíng)收復(fù)合年化增速接近60%，對(duì)增量的貢獻(xiàn)最大。去年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池營(yíng)收達(dá)到2530億元。

在動(dòng)力電池全球市場(chǎng)份額方面，據(jù)SNE統(tǒng)計(jì)，2017至2024年寧德時(shí)代連續(xù)8年動(dòng)力電池使用量排名全球第一，去年的市占率為37.9%。

寧德時(shí)代憑借技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，已構(gòu)建起了覆蓋乘用車、商用車、換電網(wǎng)絡(luò)及新興領(lǐng)域的全場(chǎng)景解決方案，牢牢掌握產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)的話語權(quán)。

例如，2025年4月，發(fā)布了鈉離子電池品牌“鈉新”，解決了資源“卡脖子”難題及北方地區(qū)低溫痛點(diǎn)； 2025年4月，發(fā)布了驍遙雙核電池，從消費(fèi)者多元需求出發(fā)，通過不同化學(xué)體系的多元組合，突破單一化學(xué)材料體系難以兼顧全場(chǎng)景的技術(shù)瓶頸，開啟電池“雙核時(shí)代”。

（寧德時(shí)代鈉新電池）

除了以技術(shù)突破解決行業(yè)痛點(diǎn)外，寧德時(shí)代還以車電分離和電池標(biāo)準(zhǔn)化為核心，推動(dòng)換電模式發(fā)展，促進(jìn)交通網(wǎng)和能源網(wǎng)的融合，并且打造從電池制造、使用到回收的全生命周期鏈條。

近期，寧德時(shí)代在山西大同正式發(fā)布了標(biāo)準(zhǔn)化換電塊與全場(chǎng)景底盤換電解決方案，力爭(zhēng)在2030年建成覆蓋全國(guó)80%干線運(yùn)力的重卡換電網(wǎng)絡(luò)。在乘用車領(lǐng)域，其發(fā)起“巧克力聯(lián)盟”，推動(dòng)換電新生態(tài)落地。

2025年，寧德時(shí)代計(jì)劃自建1000座換電站，并與蔚來、滴滴、中石化共建全球最大換電網(wǎng)絡(luò)，帶動(dòng)全球零碳交通增長(zhǎng)。

（寧德時(shí)代重卡換電站）

不只是陸地交通，在電動(dòng)船舶領(lǐng)域，寧德時(shí)代的電池已裝備國(guó)內(nèi)700余艘船舶；在航空領(lǐng)域，其4噸級(jí)民用電動(dòng)飛機(jī)試飛成功，并通過AS9100航空航天質(zhì)量管理認(rèn)證，為eVTOL市場(chǎng)拓展奠定基礎(chǔ)。

這些布局不僅拓展了業(yè)務(wù)邊界，更為寧德時(shí)代在零碳交通市場(chǎng)中建立了產(chǎn)品矩陣和技術(shù)護(hù)城河。

儲(chǔ)能不斷發(fā)力

今年4月，西班牙發(fā)生大停電，這一新聞在很多社交平臺(tái)都上了熱搜，很多人都想不到堂堂發(fā)達(dá)國(guó)家還會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模停電。而在我們國(guó)家，很多00后可能已經(jīng)不知道停電是怎么回事了。

這背后體現(xiàn)出的是正是儲(chǔ)能系統(tǒng)、電網(wǎng)調(diào)控的重要性。我們國(guó)家常被人津津樂道的各種儲(chǔ)能裝置、特高壓輸電、虛擬電廠，是支撐電力穩(wěn)定供應(yīng)的重要一環(huán)，也是我們走向零碳的關(guān)鍵。

截止2024年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池全球市占率36.5%，連續(xù)4年位居全球第一。儲(chǔ)能電池系統(tǒng)營(yíng)收573億元，已經(jīng)是其第二大業(yè)務(wù)，最近五年復(fù)合增速133%。

與動(dòng)力電池不同，儲(chǔ)能電池分為表前側(cè)和表后側(cè)，也就是供電一側(cè)和用電一側(cè)。寧德時(shí)代在儲(chǔ)能電池領(lǐng)域也推出了天恒、EnerOne、EnerC等品牌。

（來源：市值風(fēng)云AI）

例如，寧德時(shí)代針對(duì)歐洲市場(chǎng)推出的TENER Stack，是全球首款可量產(chǎn)的9MWh超大容量?jī)?chǔ)能系統(tǒng)解決方案。與傳統(tǒng)的20尺集裝箱系統(tǒng)相比，TENER Stack能量密度提升50%，體積利用率提高45%，而且突破運(yùn)輸法規(guī)限制，可降低35%的特殊運(yùn)輸成本。

此方案針對(duì)歐洲電力分布式特點(diǎn)，在更小的占地面積內(nèi)安全、可持續(xù)地提供更多電力，真正做到讓儲(chǔ)能解決方案從“能用”到“好用”。

儲(chǔ)能是零碳電力的核心樞紐，寧德時(shí)代不僅占據(jù)市場(chǎng)先機(jī)，而且不斷完善行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。在構(gòu)建零碳電力系統(tǒng)的進(jìn)程中，其儲(chǔ)能解決方案已成為全球電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商和能源企業(yè)的“必選項(xiàng)”之一。

10年研發(fā)投入超700億，助力產(chǎn)業(yè)新能源化

長(zhǎng)久以來，寧德時(shí)代以研發(fā)儲(chǔ)備構(gòu)建起技術(shù)護(hù)城河。

寧德時(shí)代十年累計(jì)研發(fā)投入達(dá)718億元，2024年研發(fā)費(fèi)用186億元，創(chuàng)歷史新高。截至2024年底，寧德時(shí)代擁有專利及專利申請(qǐng)合計(jì)超過四萬三千多項(xiàng)，同時(shí)也是海外申請(qǐng)專利數(shù)最多的中國(guó)企業(yè)之一，排名在第二名。

寧德時(shí)代的專利申請(qǐng)?jiān)隽浚B續(xù)五年行業(yè)第一，且成為全球鋰電領(lǐng)域唯一入選科睿唯安“全球百?gòu)?qiáng)創(chuàng)新機(jī)構(gòu)”的公司，并且打通了“技術(shù)專利化-專利標(biāo)準(zhǔn)化-標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)化”的路徑。

（來源：寧德時(shí)代招股書）

從全球首款磷酸鐵鋰4C超充電池，到驍遙超級(jí)增混電池，從針對(duì)商用車應(yīng)用場(chǎng)景推出的天行品牌，到為滿足用戶多元化的出行需求發(fā)布的新一代換電解決方案，這些創(chuàng)新成果不僅支撐寧德時(shí)代動(dòng)力電池市占率連續(xù)八年全球居首，同時(shí)推動(dòng)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)四年四倍增長(zhǎng)。

寧德時(shí)代的技術(shù)外溢效應(yīng)已在歐洲市場(chǎng)得到驗(yàn)證——針對(duì)當(dāng)?shù)剡\(yùn)輸法規(guī)開發(fā)的Tener Stack儲(chǔ)能系統(tǒng)已覆蓋52個(gè)國(guó)家1700個(gè)項(xiàng)目，真正意義上實(shí)現(xiàn)了從“產(chǎn)品輸出”到“標(biāo)準(zhǔn)輸出”的跨越。

寧德時(shí)代已突破傳統(tǒng)電池制造商的邊界。

在產(chǎn)業(yè)新能源化的新趨勢(shì)下，寧德時(shí)代不僅將在今年把所有工廠打造為“零碳工廠”，更對(duì)外輸出技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)鋼鐵、水泥、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新能源化。

（寧德時(shí)代肇慶項(xiàng)目）

同時(shí)，寧德時(shí)代也在探索一體化零碳解決方案，例如與南京鋼鐵合作打造零碳產(chǎn)業(yè)園，與海螺水泥推進(jìn)礦山電動(dòng)化，與DHL構(gòu)建零碳物流網(wǎng)絡(luò)，這些合作不僅輸出技術(shù)，更有助于建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

再比如，寧德時(shí)代與山東東營(yíng)共建的全球首個(gè)高比例綠電直供零碳產(chǎn)業(yè)園，還將聯(lián)合墾利石化、華泰化工等企業(yè)，在打造零碳化工等方面進(jìn)行新的實(shí)踐，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)全鏈條降耗增效，將重工業(yè)脫碳轉(zhuǎn)化為可復(fù)制方案。

通過“動(dòng)力電池+儲(chǔ)能+產(chǎn)業(yè)新能源化服務(wù)”的多元業(yè)務(wù)協(xié)同，寧德時(shí)代將構(gòu)建起多元化的增長(zhǎng)引擎，助力在全球零碳投資浪潮中的發(fā)展。

連續(xù)兩年分紅率超50%，ESG表現(xiàn)優(yōu)秀

當(dāng)然，作為二級(jí)市場(chǎng)投資者，關(guān)心的不只有愿景，還有實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。

自上市以來，寧德時(shí)代累計(jì)現(xiàn)金分紅近600億元，2023年和2024年連續(xù)兩年分紅率達(dá)50%。今年4月初，寧德時(shí)代啟動(dòng)最高80億元的股份回購(gòu)計(jì)劃，截至4月底已實(shí)施回購(gòu)15.5億元。可以說，回報(bào)力度很可觀了。

通過這次港股IPO，寧德時(shí)代將進(jìn)一步推進(jìn)其全球化戰(zhàn)略，包括匈牙利項(xiàng)目一期和二期的建設(shè)。

寧德時(shí)代動(dòng)力電池在歐洲市占率已達(dá)第一，兩大海外生產(chǎn)基地——德國(guó)圖林根工廠、匈牙利德布勒森工廠全部位于歐洲。寧德時(shí)代還在推進(jìn)與Stellantis合資的西班牙工廠以及印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。

ESG層面，寧德時(shí)代以超越行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)增加資本信任與政策適應(yīng)性。

憑借先發(fā)布局，寧德時(shí)代已經(jīng)轉(zhuǎn)向規(guī)則制定。其2024年MSCI（ESG）達(dá)到AA級(jí)評(píng)級(jí)，屬于全球前5%，核心工廠零碳電力占比74.5%，廢舊電池年處理能力12.87萬噸（鎳鈷錳金屬回收率99.6%），形成“生產(chǎn)-回收”的閉環(huán)。

寧德時(shí)代港股上市標(biāo)志著全球資本對(duì)零碳經(jīng)濟(jì)核心資產(chǎn)的戰(zhàn)略重估。作為動(dòng)力電池與儲(chǔ)能領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者，寧德時(shí)代憑借持續(xù)的技術(shù)突破，已從單一供應(yīng)商升級(jí)為零碳生態(tài)構(gòu)建者，串聯(lián)交通、能源、工業(yè)三大萬億級(jí)市場(chǎng)。

其多元布局覆蓋動(dòng)力電池、儲(chǔ)能解決方案及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新能源化，形成抵御周期波動(dòng)的增長(zhǎng)韌性。全球化戰(zhàn)略與ESG治理進(jìn)一步強(qiáng)化壁壘：歐洲市占率領(lǐng)先、零碳工廠認(rèn)證、廢舊電池閉環(huán)回收體系，使其在政策與資本雙重驅(qū)動(dòng)下成為規(guī)則制定者。

基石投資者橫跨傳統(tǒng)能源、主權(quán)資本與ESG基金等幾大陣營(yíng)，印證了寧德時(shí)代在零碳轉(zhuǎn)型中的不可替代價(jià)值。未來，隨著全球零碳變革進(jìn)程加速，其技術(shù)縱深、生態(tài)協(xié)同與長(zhǎng)期價(jià)值將引領(lǐng)能源革命新范式。

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