根據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委（GPC）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年一季度，中國游戲市場實(shí)際銷售收入為857.04億元，同比增長17.99%。

受利好消息提振，游戲ETF（516010）漲超3%。

業(yè)績層面：游戲公司業(yè)績高增

游戲公司業(yè)績維持穩(wěn)健增長，板塊估值中樞有望修復(fù)。根據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委（GPC）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年一季度，中國游戲市場實(shí)際銷售收入為857.04億元，同比增長17.99%。一季度，世紀(jì)華通營收同比+91%，達(dá)到81.45億元，創(chuàng)新高；游族網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2470萬元，同比增長43.7%；完美世界在《誅仙世界》成功上線帶動下，營收同比+52%。基于Wind一致預(yù)期，A股頭部游戲公司2025年動態(tài)PE多集中在11~17倍，仍位于歷史估值底部，疊加部分頭部公司的高股息率，游戲板塊或具備“成長+分紅”兼?zhèn)涞呐渲眯詢r(jià)比。（風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)股僅提供行業(yè)基本面說明，非個(gè)股推薦）

政策層面：版號發(fā)放永續(xù)增長邏輯延續(xù)

游戲版號穩(wěn)定發(fā)放節(jié)奏延續(xù)，行業(yè)監(jiān)管環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。5月21日，國家新聞出版署公布130款國產(chǎn)游戲與14款進(jìn)口游戲版號，繼續(xù)釋放政策友好信號。截至2025年5月，年內(nèi)已發(fā)放654款國產(chǎn)版號、44款進(jìn)口版號，同比大幅提升，行業(yè)供給端顯著改善，利于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容加速推新，帶動板塊景氣回暖。版號結(jié)構(gòu)上，多款產(chǎn)品同時(shí)獲批移動+客戶端/游戲機(jī)版號，反映“跨端融合+精品化”的供給方向。

技術(shù)層面：人工智能提振游戲板塊發(fā)展

人工智能持續(xù)發(fā)展有望提振游戲板塊。游戲領(lǐng)域?qū)儆诒容^成熟的人工智能應(yīng)用領(lǐng)域，因?yàn)楹芏嘤螒虻慕＃ㄓ螒蛉宋锏闹谱鳎螒蚶锩娴膶υ捘_本編制，原本就是人工智能的成熟應(yīng)用領(lǐng)域。圖像領(lǐng)域本身也是人工智能很大的應(yīng)用領(lǐng)域之一，圖像領(lǐng)域性能提升了，可以直接降低游戲公司的研發(fā)成本，包括可以讓游戲公司以更快的效率優(yōu)化自己的研發(fā)效率和產(chǎn)品交付的周期，這些都能產(chǎn)生正面貢獻(xiàn)。

此外，結(jié)合大語言模型能否產(chǎn)生新的玩法也是游戲行業(yè)的增長點(diǎn)之一。例如劇本編寫方面，給大語言模型一個(gè)提綱去編寫劇本，再給它一些新的指引，讓它再去調(diào)優(yōu)，未來或可產(chǎn)生新的玩法。未來可能通過大語言模型直接賦予游戲內(nèi)人物獨(dú)立人格，可以讓它自己在游戲的世界里面去完成自己的動作和行為，也即真正能夠在虛擬世界里面再去創(chuàng)造出虛擬世界。

游戲板塊后市怎么看？

后市來看，隨國內(nèi)宏觀環(huán)境向好以及AI持續(xù)發(fā)展，游戲板塊業(yè)績有望持續(xù)釋放，板塊或可迎來反彈周期，可以關(guān)注布局游戲全產(chǎn)業(yè)鏈的游戲ETF（516010）一鍵布局，把握中長期的上漲機(jī)遇。

注：市場觀點(diǎn)隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級相匹配的產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。