日前，全球最大化妝品代工企業(yè)之一——科絲美詩（COSMAX）集團(tuán)公布了2025年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，該集團(tuán)Q1合并銷售額同比增長11.7%至5886億韓元（約合人民幣30.8億元），創(chuàng)下歷史同期最高；營業(yè)利潤亦增長13%至513億韓元（約合人民幣2.7億元），但受非經(jīng)營性損失及稅收支出影響，凈利潤同比下跌45.8%至106億韓元（約合人民幣0.6億元）。

值得一提的是，2024年，科絲美詩集團(tuán)合并銷售額達(dá)2.1661兆韓元（約合人民幣115億元），同比激增21.9%，首次突破百億銷售規(guī)模。過去5年，科絲美詩業(yè)績雖經(jīng)歷了波動(dòng)，但其始終位于全球化妝品代工前列。

01

新周期的中國區(qū)復(fù)蘇

韓國區(qū)穩(wěn)健增長

過去一年，科絲美詩中國經(jīng)歷兩度換帥。去年3月，科絲美詩開拓中國市場的股肱之臣崔京卸任中國CEO，由韓國科絲美詩代表理事沈相培（集團(tuán)副會(huì)長）擔(dān)任；12月底，廣州科絲美詩總經(jīng)理李相仁被調(diào)任科絲美詩中國總經(jīng)理，取代沈相培。

此番中國區(qū)換帥，意味著科絲美詩將以全新的面貌開啟在中國市場的第二個(gè)20年新周期。最新財(cái)報(bào)顯示，作為第二大市場的中國地區(qū)（含上海、廣州子公司）整體銷售額微增3.4%至1627億韓元（約合人民幣8.5億元），占比總營收28%，處于緩慢復(fù)蘇階段。

具體來看，上海公司Q1銷售額同比微增1%至1090億韓元（約合人民幣5.7億元），凈利潤同比增長39%至72億韓元（約合人民幣0.38億元），主要客戶正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，基于線下客戶以及新添加的客戶推動(dòng)了收入增長，集團(tuán)將強(qiáng)化聯(lián)合銷售策略，包括將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至中國，增強(qiáng)地區(qū)和總部之間的協(xié)同效應(yīng)。

廣州公司Q1銷售額增長3%至485億韓元（約合人民幣2.54億元），凈利潤同比大跌41%至39億韓元（約合人民幣0.2億元），主要系主打高性價(jià)比的“Loco項(xiàng)目”客戶利潤率較低所致。

作為科絲美詩的大本營，韓國市場Q1貢獻(xiàn)了62%的銷售額，同比增長15%至3628億韓元，營業(yè)利潤增長14%至343億韓元，營業(yè)利潤率穩(wěn)定在9.4%，這一表現(xiàn)得益于K-Beauty風(fēng)潮的全球熱度不減，以及本土獨(dú)立品牌的崛起。財(cái)報(bào)指出，科絲美詩將通過主動(dòng)投資擴(kuò)大產(chǎn)能，在護(hù)膚、彩妝、防曬等全品類實(shí)現(xiàn)均衡增長。尤其是其“市場趨勢引領(lǐng)者”的定位，幫助客戶打造爆款產(chǎn)品，進(jìn)一步鞏固了行業(yè)龍頭地位。

02

泰國防曬訂單井噴

美國市場現(xiàn)隱憂

值得關(guān)注的是，東南亞市場成為本季度財(cái)報(bào)最大亮點(diǎn)。其中，印度尼西亞銷售額增長22.8%至296億韓元，凈利潤錄得27億韓元；而泰國市場的銷售額則是暴漲152.1%至239億韓元，凈利潤由虧損8億韓元轉(zhuǎn)為盈利21億韓元。

財(cái)報(bào)分析稱，泰國市場因防曬產(chǎn)品的大規(guī)模訂單，銷售額從95億韓元飆升至239億韓元，此外，東南亞消費(fèi)者對(duì)高性價(jià)比護(hù)膚品的需求旺盛，疊加科絲美詩本地化生產(chǎn)策略，比如，由于緊急訂單需求，印尼承接了第二季度部分訂單的預(yù)生產(chǎn)，才推動(dòng)了區(qū)域業(yè)績爆發(fā)，公司在兩個(gè)地區(qū)都計(jì)劃通過建立新工廠來擴(kuò)大市場。

不過，科絲美詩美國卻呈現(xiàn)出冰火兩重天的景象，成為表現(xiàn)最差地區(qū)。財(cái)報(bào)顯示，美國地區(qū)的銷售額下降26%至287億韓元，占比總營收5%，該地區(qū)的凈虧損仍在持續(xù)，不過已收窄至117億韓元，目前，現(xiàn)有客戶訂單下滑，且新客戶尚未開始產(chǎn)生可觀收入。

另據(jù)外媒報(bào)道，公司正通過擴(kuò)大生產(chǎn)線，將其國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)大到超過10億單位，同比增長30%，并計(jì)劃將其全球產(chǎn)能增加到33億單位。公司負(fù)責(zé)人表示：“我們將通過創(chuàng)新的產(chǎn)品支持客戶的增長，并加強(qiáng)我們作為全球第一化妝品ODM公司的地位。”

總的來看，科絲美詩在東南亞的井噴式增長印證了區(qū)域化布局的成效，集團(tuán)通過將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至中國、印尼等地，不僅降低了成本，而且更快速響應(yīng)了本地市場需求，不過毛利率低迷仍是代工模式普遍的利潤瓶頸，財(cái)報(bào)提及的“產(chǎn)品組合變化”也表明公司正嘗試向高附加值品類傾斜。