我前些天在拼多多上買的富士相機到貨了，國行正品，一切正常，可以說安全下車了。

同時，我完整評價后還收到了 9.36 元的現金獎勵，整個購物閉環體驗還是可以的。

不過，最近拼多多的日子不太好過。

根據 2025 年拼多多第一季度財報顯示， 營收 956.72 億元，同比增長 10%，但增速卻下滑了。

同時，凈利潤 147 億，同比下降 47%，業務營銷支出 334 億，同比增長 43%。

這就讓人看不懂了，營銷費大漲，但營收和利潤都大幅下滑。說得直白點，廣告費花了很多但沒換來業績。

或許你也會有這種好奇，拼多多怎么了？

為此，我找了很多關于拼多多的一些資訊做了些研究，另外也看了官方放出來的一些說法，背后有些邏輯跟你們分享一下。

第一個問題，從產品層面來說，拼多多的用戶價值是什么？

做產品的讀者都知道，產品的用戶價值是基礎，離開用戶價值談商業價值就是空談。

對于拼多多的用戶價值，我覺得可以分為兩個角色，用戶和商家。

對用戶來說，拼多多提供的價值是具備性價比的商品，雖然不是什么大品牌，但對于一些低線城市用戶群來說，這種平替就是性價比。

為了擴充用戶價值，這些年他們也開始拉一些大品牌進來搞百億補貼，比如買蘋果手機、買索尼相機、買大疆無人機等等。

這么做的目的很簡單，用補貼換取用戶心智，告訴用戶在拼多多也能買到便宜的大牌正品。

很明顯，這是在用同品低價的方式搶京東和天貓的用戶。

有一說一，百億補貼的策略還是很成功的，不僅幫拼多多擴充了用戶價值，也讓其他電商平臺紛紛跟進。

對于商家來說，拼多多可以說是讓一些白牌商家找到了組織，尤其是那些在京東和淘寶上沒有競爭力的商家，可以在這里獲得銷量。

第二個問題，拼多多想構建怎樣的平臺生態？

拼多多不能一直做白牌商家，他們需要有自己的平臺原生品牌，這條路淘寶走過，很成功。

依附于平臺成長起來的品牌有極高的忠誠度，跟平臺的綁定關系也足夠強，長期來看是利好。

可是，這些做白牌的代工廠或者小企業沒有能力做品牌，他們一方面要接單養活自己，另一方面又缺乏專業能力和資源。

這時候，拼多多干了一件事，做商家扶持和補貼。

這么一來，拼多多就形成了同時補貼用戶和商家的局面，目的是追求長期的平臺最優解。

這個最優解，就是用戶有實惠，商家有品牌，平臺有商業結果。

舉個例子。

有一家在拼多多上賣平底鍋的商家，過去他們主要幫其他品牌做代工，一個平底鍋成本二三十塊錢，品牌賣到三四百。

同品質商品的前提下，商家可以選擇自己賣，但因為缺乏品牌優勢，即便賣一百多的價格也少有人認可。

拼多多為了扶持這些商家，在減免傭金的同時幫他們做品牌打造，給流量、給資源、給扶持。

在這個策略下，商家可以把省下來的錢放到產品研發和改進中，以此提供品質更好的商品。

用戶對品牌有認知了，對商品有認可了，商家獲得了品牌溢價，平臺業務也增長了。

前面提到的那個做鍋的品牌，叫伊之福。

過去，這個工廠主要做一些外貿訂單，但自從懂王開始搞事情之后，出口的單子沒法搞了。

現在，他們轉做國內，同等品質的商品做品牌，過去別人拿出去賣三四百的鍋，他們在拼多多上賣到了百元價位，而且銷量很好。

如果靠這種小工廠自己搞，顯然難度很大，而拼多多真金白銀的減免和扶持，就讓可能性出現了。

不僅是做鍋的，那些沿海做鞋的、搞小電子產品的、給別人代工做廚具的，都是拼多多想去扶持的。

因此，拼多多的營銷費之所以增長，其實有很大一部分都是對商家和用戶的扶持和補貼開支。

第三個問題，短期利益和長期價值，怎么選？

財報表現不行帶來的就是股價下跌，拼多多 Q2 財報發布后，股價跌了 14%，最高跌到 20%。

市場是非理性的，投資者會基于當下的情況做出即時判斷，短期利益是主導因素。

但對于一家公司來說，短期利益可以賺到現在的錢，但長期價值可以活得更久。

在賺快錢和活得久之間，拼多多的策略顯然選擇了后者。

說實話，如果不是董事會層面達成這種戰略共識，光靠業務和產品是推不動的。

追求長期價值，就得忍受短期利益受損，如果沒有一定的戰略定力和判斷，這一點做不到。

當各家大廠都在忙著搞 AI 的時候，拼多多似乎有點另類，或者有點不合群。

或許，正是這種另類和不合群，讓它在建立自己的未來優勢。

我不是在幫拼多多說好話，而是認可這種長期主義，因為我自己就是個追求長期主義的人。

從大廠離職后的這幾年，有各種誘惑讓我去做各種事，但我始終堅守著自己想做且認為有價值的事。

當年那些勸我的人有些都不做了，好在我剩下來了。

這個世界上有太多的聰明人，可有時候傻一點、慢一點、穩一點，或許能走得更遠。

大智若愚，簡單是真。

················· 唐韌出品 ·················

安可時刻

我在拼多多上買過手機，買過相機，這些原本屬于京東的訂單被拼多多搶走了。

以至于，現在當我打開京東去搜索商品時，也會同步打開拼多多去比比價格。

就是這種順手去看看的動作，或許就是產品間的一道裂縫，有的會及時補上，有的會越來越大。