年內，深鐵集團累計借款金額近150億元。

01

輸血

6月6日，萬科公告稱，其第一大股東深圳地鐵集團擬提供不超過30億元股東借款，用于償還公司在公開市場發行的債券本金與利息，以及經深圳地鐵同意的指定借款利息。

公告顯示，該筆借款期限不超過36個月，利率為2.34%，低于當前市場水平。

自2023年底以來，深鐵集團以市場化、法治化方式持續給予萬科“真金白銀”支持。
今年以來，深鐵集團已經第5次向萬科“輸血”。

2月10日28億元、2月21日42億元、4月29日33億元、5月14日15.52億元，年內累計借款金額近150億元。

不過，作為大股東的深鐵集團，日子也不好過。

據2024年業績顯示，深鐵集團年度營收211.89億元，凈虧損達到了334.6億元，主要源于對萬科的投資損失。

《小債看市》統計，目前萬科存續美元債2只，存續規模13億美元，到期日分別為202711月9日和2029年11月12日。

未來償債現金流

在境內債方面，目前萬科存續債券23只，存續規模369.47億元，其中一年內到期規模有180億元。

2025年，萬科需償付境內外債券本息合計217.6億元，其中6月至7月到期76億元。

為緩解壓力，萬科已啟動資產處置，包括轉讓深圳灣超級總部地塊、紅樹灣項目收益權，并將長租公寓業務泊寓與深圳地鐵合作運營。

但資產變現速度遠低于債務到期節奏，深圳地鐵的支持雖暫緩萬科違約風險，但目前仍無法扭轉公司的根本困境。

02

財務分析

據官網介紹，萬科成立于1984年，經過近四十年的發展，已成為國內領先的城鄉建設與生活服務商，公司業務聚焦全國經濟最具活力的三大經濟圈及中西部重點城市。

1991年，萬科A在深交所上市，2014年B股以介紹方式轉換上市地H股上市。

銷售方面，2024年萬科實現銷售面積1810.7萬平方米，銷售金額2460.2億元，同比分別下降26.6%和34.6%。

在投拓端，萬科累計獲取新項目13個，總規劃計容建面137萬方，權益計容規劃建面83.3萬方，權益總地價約55.6億元。

2024年，萬科實現營業收入3431.8億元，同比下降26.32%；歸屬于上市公司股東的凈虧損494.78億元，去年同期凈利潤121.63億元。

2025年一季度，萬科營收降至379.95億元，同比減少38.31%，凈虧損擴大至62.46億元，銷售額同比再降39.8%。

歸母凈利潤

截至2025年一季度末，萬科總資產12440.39億元，總負債9140.65億元，凈資產3299.74億元，資產負債率為73.48%。

《小債看市》分析債務結構發現，萬科以流動負債為主，占總負債比為74%，流動負債占比偏高，債務結構待優化。

截至相同報告期，萬科流動負債有6777億元，主要為其他應付款項，其一年內到期的短期債務合計有1557.65億元。

相較于短期債務，萬科的資金流動性吃緊，其賬上貨幣資金有755.02億元，規模持續下降，無法覆蓋短債，現金短債比為0.48，公司存在一定短期償債壓力。

在財務彈性方面，萬科的備用資金較為充裕，截至2025年3月末其授信總額為4704億元，未使用銀行授信有2345億元。

銀行授信情況

在負債方面，萬科還有非流動負債2364億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有2058.18億元。

整體來看，萬科有息負債總規模有3615.83億，主要以長期有息負債為主，帶息債務比為40%。

截至2024年末，萬科銀行借款占比71.4%，應付債券占比16.7%，其他借款占比11.9%。

萬科有抵押的有息負債974.3億元，占總有息負債的27%，無抵押無質押的有息負債占比58.2%；境內債占比83%，境外債占比17%。

在融資渠道方面，萬科較依賴于長期借款，除了借款和債券融資，其還通過應收賬款融資，定增，股權質押以及信托等方式融資。

值得注意的是，2019年以來萬科的籌資性現金流凈額持續凈流出，其中僅2022年為正，2023年和2024年該指標分別為-368.13億和-276.73億元，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現金流凈額

總得來看，萬科銷售疲軟局面未能扭轉，2024年業績出現最大滑鐵盧，公司流動性緊張，面臨一定再融資壓力。

03

王石喊話

端午前，已經淡出萬科很久的王石，突然通過朋友圈喊話，嘗試與萬科決策層建立聯系。

5月27日，74歲萬科創始人王石在朋友圈罕見發表長文，大談萬科發展歷程和自己在萬科發展過程中所做出的卓越貢獻。

王石表示“在外界看來，王石就是萬科，萬科就是王石。我認可：萬科是我創建的、制度是我建立的、團隊是我培養的、接班人是我選擇的。豈能推卸對萬科因盡的責任呢？

此外，王石在長文中還特別澄清了萬科“企業股”的歷史淵源。

在萬科“企業股”誕生后，每年分紅所得，除了用于購買新股之外，剩余資金用于補償資助1988年股改時的萬科在冊員工。

“順便提一句，1988年至2020年期間，我沒有從企業股的分紅中獲取過一分錢。名和利上，老王選擇了名。”

“正在嘗試和萬科的決策層建立暢通的聯系，為萬科的平穩過渡，為保護廣大投資者/萬科合作伙伴/13萬員工的福祉而盡所能。”王石在長文最后寫到。