2025年1月，山東省省長周乃翔做了政府工作報告。在這份工作報告中，重點強調了“新型工業化”。

大力推進新型工業化。

實施產業鏈高質量發展行動，突出高端化、智能化、綠色化，整合建立18條標志性產業鏈和66條重點產業鏈。改造升級傳統產業，加快設備更新和技術改造，實施500萬元以上技改項目1.2萬個左右。

在提到高端工業化案例的時候，首先舉了四個例子：

高標準推進齊魯石化魯油魯煉項目，爭取東明石化煉化一體化、東營港PX上下游配套等項目獲批實施，加快董家口煉化等項目前期工作。

無一例外都是石油化工相關。

山東省是全球最大的煉油中心之一，超過四分之一的GDP和石油化工行業有關。

石油化工行業有一個特殊點，安全責任重于泰山。工作報告里也著重強調：完成化工行業安全生產整治提升專項行動。

山東有上萬座加油站，超9000家化工企業，化工園區占全國總數的25%。

這也意味著，在山東，化工安防是一個龐大的市場。

傳統的化工安防是傳感器+攝像頭，結合各種條件進行判斷報警。

如果和AI結合起來，通過數據預訓練，實現提前預警，那這個行業將迎來一片藍海。最近王自如也開始進入AI賽道，但這個賽道，真正的盈利點在工廠，在車間，在園區，而不是花里胡哨的互聯網。

星空君在調研市場的過程中發現，家用天然氣管道安全防護，歸住建局管。濟南住建局委托當地一家上市公司神思電子開發了一個安全預警平臺，要求各燃氣企業限期接入。

一、神思電子的化工安防業務

神思電子實控人是濟南國資委，通過濟南能源環保科技有限公司、濟南大數據有限公司等國資控股公司持股。

在涉及到人民群眾生命財產安全的領域，國資往往是最靠譜的。

同時，這也是房地產行業退潮后新興的地方政府盈利模式。除此之外，還有一部分地方政府通過持股上市公司，實現產業鏈的整合。

數據來源：iFind

公司2024年實現營業收入9.12億元，同比增長119.86%；歸母凈利潤1630.08萬元，同比扭虧為盈（增長123.51%）。

主要受益于AI+智慧城市業務的爆發式增長，該板塊的營收7.91億元，增幅高達130.12%）。

但公司扣非凈利潤僅608.98萬元（+107.62%），主要靠非經常性損益貢獻，其中政府補助814.31萬元、減值準備轉回173.5萬元，也反映出公司主營業務盈利能力仍需加強。

分業務板塊看，公司目前的核心業務是AI+智慧城市業務。

該業務占比86.8%，貢獻營收7.91億元，同比增長130.12%，核心產品包括多源多模態聯接平臺、低空自主智能體等，應用于城市數字化治理、能源巡檢等領域。技術突破包括八項AI專利（如目標檢測、特征分類等），增強市場競爭力。

化工安防業務計入智慧能源板塊，該板塊營收5829.58萬元，比上年同期增加13.16%，依托能源大模型和數據治理技術，但增速低于行業平均水平。

智慧醫療板塊，營收1642.18萬元，比上年同期增加1.71%，產品包括智能導診系統，但增長乏力。

身份認證板塊，營收4608.98萬元，比上年同期下滑13.16%，受行業需求萎縮影響，市場份額穩固但收入下滑。

二、G端客戶為主體的經營模式

神思電子從事的是一種特殊經營模式，以G端為主，所謂G，就是政府（goverment）。

當然了，對于企業來說，經營模式沒有絕對的好壞，但會對上市公司的經營規模帶來影響。

G端客戶有什么特點呢？

先說優點。

一是毛利有保證，尤其是面向社會的產品，客戶對產品質量要求比較高，會給予充分的毛利，競爭不那么激烈；

二是比較穩定，只要不出現質量問題，一般一旦中標，會長期合作，不會輕易更換；

三是回款相對有保障，注意是相對。G端客戶的信譽通常比較高。

再說缺點。

一是上限比較低。G端客戶無論是規模還是數量都有限，產品銷售額不會做的非常大，像海康威視這種屬于特別特殊的情況。

二是回款周期比較長。G端客戶審批流程繁瑣，往往很難按合同時限回款，對資金占用比較大。也有部分G端客戶偶爾會出現新人不理舊賬不予付尾款的情況。

公司一方面加大研發投入，研發費用7969.68萬元（占營收8.74%），推出低空智能體“神思智飛”、AI大模型等創新產品，但研發投入資本化率為0%，反映技術轉化效率待提升。

另一方面拓展G端大客戶以及央國企大客戶的合作。堅持“一體兩翼”戰略，深化與濟南市政府、能源集團、低空產業鏈伙伴（如科比特、中國電信）合作，參與數字濟南建設，推動技術與場景融合。同時，股東結構引入濟南大數據公司等國資背景機構，增強資源協同。

三、經營風險

1、現金流與應收賬款風險

經營現金流為負、應收賬款高企，可能引發資金鏈緊張，需優化回款機制。

2、行業競爭加劇

智慧城市、AI領域參與者眾多（如商湯科技、科大訊飛），技術迭代快，需持續投入研發保持優勢。

3、政策依賴性

業績部分依賴政府補助（占非經常性損益80%），政策變動可能影響盈利穩定性。