北京
日前，麥格理發布研報稱，華潤啤酒(00291)正在啤酒行業中獲取市場份額，并認可公司不斷改善的股東回報。該行予公司“跑贏大市”評級，12個月目標價46.7港元。
麥格理主要觀點如下：
近期，華潤啤酒參加了麥格理亞洲會議。公司基本面表現符合業績指引，但投資者更關注董事會主席侯孝海于5月7日和5月12日先后出售華潤啤酒93.8萬股，套現總金額為2611.85萬港元一事。管理層表示，這是侯先生的個人財務規劃，與公司基本面無關。
銷量恢復增長勢頭
喜力仍是關鍵驅動力
繼2025年前兩個月銷量個位數增長后，公司4月銷量從3月的放緩中恢復增長勢頭。喜力(Heineken)仍是關鍵驅動力，實現20%的增長，且公司成功打入頭部livehouse渠道之一。SuperX啤酒在去年因重新包裝導致銷量下滑后，銷量增速恢復至10%。由于產品組合調整合理，其均價仍可實現低個位數增長。
公司維持2025年目標：銷量和均價低個位數增長，毛利率提升約1%，成本節約，預計實現兩位數利潤增長。
向非即飲渠道轉移
高端化仍在早期階段
即飲渠道占啤酒總銷量的38%，其中高端啤酒占比超60%。另一方面，非即飲渠道占總銷量的62%，高端化仍處于早期階段，貢獻僅40%，但高端產品銷量以高個位數增長，這將成為集團高端化的重要驅動力。
從地域來看，江蘇、浙江、廣東和福建表現良好，而四川則受消費疲軟影響。
白酒業務將采取防御策略：面對白酒行業充滿挑戰的動態，公司將通過縮減銷售規模采取防御策略。公司還將通過規范渠道投資來控制運營支出。因此，公司目標是實現白酒業務的盈虧平衡，這意味著商譽減值風險得到良好管理。
來源：智通財經網（有刪改）
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