博創科技股份有限公司（股票簡稱：博創科技）2003年成立，2016年10月在深交所創業板上市，主要產品面向電信和數據中心、消費及工業互聯領域。是國內首家做PLC光分路器的公司，率先推出SFP+10G Combo Pon光模塊，出貨量國內領先，同時在全球有源光纜（AOC）多通道光電收發芯片市場占據顯著份額。

博創科技及旗下分子公司全球布局生產基地與研發中心，營銷網絡遍布嘉興、上海、成都和武漢等國內城市，以及英國、德國、美國、日本和韓國等國際市場，產品無縫服務于海內外客戶。

2024年，博創科技的營收同比增長了4.3%，在2022年營收大幅增長至近17億元之后，連續三年都維持在這一水平附近。不過，2025年一季度，同比大幅增長了72.1%，看這樣子有加速的節奏。

電信市場2023年還是主力，2024年大幅下跌近四成；但“數據通信、消費及工業互聯市場”大幅增長近九成，成為新的第一大業務。一年之間，兩者的地位完全對換，這種變化不可謂不大。

境內市場下跌22%，境外市場大增八成多，把去年占比才1/4的境外市場，提升至44.3%，成為比肩境內市場的存在。

雖然近兩年的營收與2022年差不多，但凈利潤卻是連續兩年下跌，2024年只相當于2022年1/3的水平，也是最近五年中最差的表現。2025年一季度的表現較好，一個季度就超過了前兩年全年的水平，看這樣子，2025年全年是有希望創下新紀錄的。

分季度來看，從2023年下半年至2024年一季度的三個季度，營收都在下跌，2024年二季度基本穩定，除此之外的季度都在大幅增長。別看2025年一季度的同比增長幅度很猛，實際上比2023年一季度高得并不多，因為其“報復式增長”，是相較于2024年一季度大幅下跌后的基數。

凈利潤在各個季度的表現差異比較大，相對來說，2024年還算比較平穩，2023年就是大起大落了。2025年一季度的凈利潤表現相較于前六個季度都有明顯優勢，但還是不及2023年二季度。

毛利率在2024年一季度之后，持續反彈了四個季度；只差四個季度，2025年一季度的毛利率同比就有翻倍不止的表現。在主營業務盈利能力方面，2023年末和2024年初都在賠錢，之前和之后的兩個季度的盈利空間在10個百分點左右。最近兩個季度，特別是2025年一季度的主營業務盈利空間超過30個百分點。這種大好的形勢已經好久不見了，如果不是偶然因素導致的，其全年的業績創下新高還是有希望的。

按年度來看，毛利率的周期性變化還是相當明顯的，在2020年之前，看起來像是單雙年波動；從2021年開始，下滑的周期拉長，2023年基本穩定后，很多朋友以為會較長時間處于低位。但2024年的毛利率暴漲，2025年一季度在高位繼續暴漲，這種的良好形勢，可能博創科技自己都有點吃驚。

在銷售凈利率和凈資產收益率方面，最近七年中，三年表現優秀，兩年及格，兩年不太及格，總體業績表現一般。2025年一季度異常優秀的表現當然好了，就看全年，還能不能保住這樣的水平。

兩大業務領域的毛利率差異極大，也和營收的增減方向一致，這樣的結構變化，當然就大大提升了平均毛利率。

境內外市場的毛利率也是和營收同方向增減波動，境外市場的毛利貢獻超過了八成，而其營收占比才44.3%，境外市場的重要性遠超境內市場。

主營業務盈利空間除了受毛利率的影響之外，期間費用占營收比的影響也比較大，特別是2023年和2024年大幅增長的期間費用，和增長乏力的營收對比之后，占比就大幅上升，抵消掉了部分毛利率增長的利好因素。

研發費用的占比一般在5%左右，2023年和2024年的占比提升，應該和其營收增長不及預期有關。對于這類細分行業和市場來說，每年1億出頭的研發支出預算，差不多也夠了。

在其他收益方面，近幾年都有一定的凈凈收益，主要是政府補助和投資收益，但要扣除每年都有一定的“資產減值損失”，其“信用減值損失”很少。2024年凈收益同比下降的主要原因是投資收益下降了，其中“對聯營企業和合營企業的投資收益”由凈收益轉為凈損失。

“經營活動的現金流量凈額”表現一般，2024年的情況還不錯。固定資產類的投資規模在2023年及前后兩年的規模相對大一些，但這一行也不主要是拼產能的，這方面的資金需求并不會太夸張。

長短期償債能力都是很強的，結合著2025年一季度在營收和凈利潤的良好表現，這方面沒有必要展開看了。

博創科技2024年經歷了重大調整，除了營收恢復增長之外，毛利率、產品結構和市場結構都發生了重大變化。大多數因素，看起來是向更好的方向在發展，特別是2025年一季度，但是，這些結構并不穩定，不見得就會一直都向有利的方向發展。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！