有人說，華為在汽車領(lǐng)域真正的“親兒子”有兩個(gè)，一個(gè)是問界，另一個(gè)就是尊界。隨著尊界爆紅，江淮的股東人數(shù)也在今年一季度達(dá)到歷史最高點(diǎn)。到后面經(jīng)歷回調(diào)又再次大漲，江淮的討論度居高不下。

過去一個(gè)月、一個(gè)季度、一年，江淮的股價(jià)漲幅分別為22%、30%、186%。由于不少人是在去年四季度尊界消息發(fā)酵后開始進(jìn)入江淮，再經(jīng)過了一輪股價(jià)過山車，可以說現(xiàn)在江淮漲回歷史高點(diǎn)，正在給這群冒險(xiǎn)者擺出一個(gè)新問題：

江淮接下來的預(yù)期，該怎么計(jì)算？

真正的逆天改命

6月9日，江淮汽車9.99%漲停；6月11日，盤中再度一度漲停。截至12日的股價(jià)調(diào)整之后，江淮市值依然穩(wěn)住了900億，尊界發(fā)布后的下跌氛圍也煙消云散。

市場(chǎng)關(guān)注的不僅僅是江淮和華為的故事，更包括中國(guó)豪華車市場(chǎng)格局變革的預(yù)期。

長(zhǎng)期以來，BBA（奔馳、寶馬、奧迪）在中國(guó)豪華車市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。但今年5月，寶馬i3銷量為2605輛，跟指導(dǎo)價(jià)相比降價(jià)了近14萬；寶馬i5的銷量為665輛。同期，奔馳EQA、EQB和EQE的銷量分別為239輛、419輛和123輛。

相比之下，華為賦能的問界系列表現(xiàn)亮眼。問界M9已經(jīng)連續(xù)十幾個(gè)月蟬聯(lián)中國(guó)乘用車市場(chǎng)50萬級(jí)銷冠，累計(jì)交付突破20萬輛；根據(jù)鴻蒙智行數(shù)據(jù)，問界M8預(yù)計(jì)6月交付2-3萬輛，登頂40萬級(jí)乘用車冠軍。

而尊界S800的成功上市，就是在被奔馳S級(jí)、寶馬7系和奧迪A8壟斷的百萬級(jí)豪華轎車市場(chǎng)里，撕開一個(gè)屬于中國(guó)品牌的口子，復(fù)制又一段炸裂的成長(zhǎng)敘事。

但也要注意，現(xiàn)在的市場(chǎng)預(yù)期依然是有分歧的。

樂觀者認(rèn)為，尊界S800會(huì)和余承東說的一樣，是一款現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，必將是高端王者。那么視角放在未來3-5年看，江淮的市值空間會(huì)很大，因?yàn)樗亩▋r(jià)空間和賽力斯一樣，代表的是中國(guó)豪車替代BBA。

但持謹(jǐn)慎態(tài)度的人不愿意用這個(gè)理由說服自己，他們看到的是，在尊界S800華麗登場(chǎng)之前，江淮的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)不怎么好。而尊界帶來了逆天改命的機(jī)會(huì)，但論最終成果能不能復(fù)制賽力斯的道路、搶占BBA的蛋糕，這群人持懷疑態(tài)度：尊界錨定的豪車領(lǐng)域，上限能有問界高嗎？

尊界無疑給江淮帶來了近乎逆天改命的效果。2024年財(cái)報(bào)顯示，江淮汽車營(yíng)業(yè)收入為421.16億元，同比減少6.28%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為17.84億元。其全年銷售整車及底盤40.31萬輛，同比下滑7.42%，尤其是新能源乘用車銷量不高。

2024年總計(jì)421.16億元的營(yíng)收中，商用車業(yè)務(wù)營(yíng)收為221.61億元，占比52.62%；乘用車業(yè)務(wù)營(yíng)收為122.43億元，僅占29.07%。具體到銷量上，商用車銷售23.63萬輛，占比58.6%；乘用車銷售16.68萬輛，占比41.4%。

這一數(shù)據(jù)揭示出江淮的本質(zhì)：它其實(shí)是一家主導(dǎo)產(chǎn)品為商用車的車企。但是，尊界一舉成功，意味著把之前不好走通的路一下子打通了。而乘用車則意味著全新的、更高的天花板。而大家討論的是，正是尊界的稀缺性、成長(zhǎng)空間，以及對(duì)估值的意義。

尊界S800是值得信賴的

尊界S800的表現(xiàn)怎么樣？甚好。

5月30日，尊界S800正式上市，分為增程和純電兩種規(guī)格，共計(jì)4款車型，售價(jià)區(qū)間70.8萬元至101.8萬元。

上市后的表現(xiàn)令人驚艷：上市1小時(shí)大定破千臺(tái)，24小時(shí)達(dá)到1600臺(tái)，72小時(shí)突破2600臺(tái)，7天大定突破3600臺(tái)。按照70%用戶選擇超百萬頂配版的數(shù)據(jù)推算，平均成交價(jià)接近100萬元，短短7天時(shí)間便狂攬36億元。

這一成績(jī)大大超出市場(chǎng)預(yù)期。要知道，傳統(tǒng)BBA豪華車的旗艦車型——2024年奔馳S級(jí)、寶馬7系和奧迪A8在中國(guó)的全年銷量分別為16121輛、10452輛和9022輛。尊界S800僅用兩天的大定數(shù)量就超過了奔馳S級(jí)的月銷量。

那么尊界的前景怎么推算？結(jié)合豪華車市場(chǎng)的特點(diǎn)去推算。

百萬級(jí)豪華車市場(chǎng)一直屬于小眾市場(chǎng)，尊界作為新品牌，為何能在短時(shí)間內(nèi)獲得如此高的關(guān)注度？究其原因，尊界S800把BBA定義豪華的方式給變了，而今天的消費(fèi)者就喜歡這種看得到的豪華——以及，華為粉絲的消費(fèi)力十足。

尊界用現(xiàn)在汽車市場(chǎng)的時(shí)代語言重新定義了豪華。盡管不少“守舊派”暫時(shí)還不認(rèn)可這種重新定義，但是沒關(guān)系，因?yàn)椴煌娜擞胁煌南埠煤苷＃攸c(diǎn)要看的是增量空間，也就是有多少人會(huì)喜歡這種豪華。尊界S800的雙零重力座椅、雙控溫冰箱、可變星空頂、全維度手勢(shì)交互、等眾多黑科技，改寫了豪華的內(nèi)涵。

在智能化領(lǐng)域，尊界S800完全碾壓了傳統(tǒng)豪華品牌。它搭載的是華為ADS4.0系統(tǒng)，配備了4顆激光雷達(dá)、11顆攝像頭、12個(gè)超聲波雷達(dá)共計(jì)36個(gè)傳感器，打開了L3智能輔助駕駛的大門，而且在持續(xù)迭代。這種技術(shù)積累是傳統(tǒng)豪華品牌難以在短期內(nèi)追趕的。

最后，其實(shí)尊界還實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期的“性價(jià)比”。尊界S800的最終定價(jià)70.8萬-101.8萬元，與其此前100萬-150萬元的預(yù)售價(jià)格相比直降近30萬元，這種“預(yù)高售低”的策略在心理上讓消費(fèi)者感受到了巨大的價(jià)值感。同時(shí)，與對(duì)標(biāo)的奔馳S級(jí)相比，尊界S800的頂配要便宜得多。

前期宣傳中，尊界S800給人的印象是邁巴赫S級(jí)、勞斯萊斯，但最終售價(jià)讓其戰(zhàn)場(chǎng)更聚焦于“78S”，即寶馬7系、奧迪A8L和奔馳S級(jí)所在的主流豪華旗艦轎車市場(chǎng)。這種“高端對(duì)標(biāo)、中端定價(jià)”的策略，使尊界S800獲得了產(chǎn)品理念優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)行業(yè)媒體“車fans”和網(wǎng)絡(luò)上博主的調(diào)研，S800的用戶畫像很“華為”：私營(yíng)企業(yè)老板為主，傳統(tǒng)行業(yè)居多，華為手機(jī)用戶。家里多半已標(biāo)配BBA旗艦車型，也買過新能源車。而且，這些客戶的年齡還比外界預(yù)期要更年輕，大部分都是有一定家底的華為粉絲。

要給江淮多大的預(yù)期？

因?yàn)橐陨咸卣鳎鸾鏢800的成功上市，標(biāo)志著中國(guó)品牌開始真正進(jìn)軍超高端豪華車市場(chǎng)。但對(duì)投資者來說，這一份成功只代表現(xiàn)在。畢竟同為華為賦能的翻身案例，賽力斯現(xiàn)在的成功程度還要更高：截至6月13日收盤，賽力斯市值為2135億元，江淮市值則為937億元。

不過，如果把對(duì)前景的預(yù)測(cè)限制在這么狹窄的區(qū)間，那其實(shí)也小看了正在轉(zhuǎn)型的就江淮。

江淮與華為合作推出尊界S800，是一場(chǎng)不折不扣的豪賭。按照管理層在接受采訪時(shí)披露的信息，為了這一款車，江淮組建了超過5000人的專屬團(tuán)隊(duì)，投入超過100億元的資金，并新建了一座超級(jí)工廠。尊界超級(jí)工廠年產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)20萬輛，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值超過千億元，成為千億級(jí)企業(yè)。

針對(duì)這一點(diǎn)，有人認(rèn)為百萬級(jí)豪車的市場(chǎng)體量并不大，2024年國(guó)內(nèi)百萬級(jí)SUV排名第一的路虎攬勝，銷量也不到2萬輛。尊界S800要實(shí)現(xiàn)20萬輛的年銷量目標(biāo)，面臨巨大挑戰(zhàn)。但是，真實(shí)的市場(chǎng)上存在另一種聲音：尊界是不是會(huì)打開一些原來的豪車沒有拿到的市場(chǎng)？吸引一些對(duì)體驗(yàn)要求更強(qiáng)的人群？——不是對(duì)豪華品牌這個(gè)概念的需求，而是對(duì)實(shí)實(shí)在在的用車體驗(yàn)有要求的人群。

中信建投認(rèn)為，國(guó)內(nèi)百萬級(jí)行政轎車市場(chǎng)空間約8萬輛，存量市場(chǎng)約64萬輛。接下來就是轉(zhuǎn)化這個(gè)空間的過程。

長(zhǎng)期來看，江淮在合作中學(xué)習(xí)、吸收華為的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)，加速自身向智能化、電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，也可以看作另外一重預(yù)期。商用車的智能化，本身也是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，只不過這個(gè)市場(chǎng)的討論度不像乘用車那么高。

按照江淮披露的規(guī)劃，“十五五”期間，江淮累計(jì)研發(fā)投入將超200億元，累計(jì)固定資產(chǎn)投入將達(dá)100億元，要力爭(zhēng)中期市值和銷售收入突破千億元，規(guī)劃末期實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模破百萬輛。這個(gè)目標(biāo)里具體格局怎么分，將會(huì)很復(fù)雜，也值得期待。

總之，對(duì)于整個(gè)中國(guó)汽車市場(chǎng)而言，尊界S800所展示的不僅是一款產(chǎn)品的成功，更是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體向上的象征。正如余承東所言，尊界S800帶動(dòng)了中國(guó)十幾個(gè)省的221家車企、零部件廠商高端化。

“之所以這輛車磨了很長(zhǎng)時(shí)間才上市發(fā)布，是因?yàn)檫@么高端的產(chǎn)品必須保證高質(zhì)量、卓越體驗(yàn)、長(zhǎng)期耐久可靠性。我們和中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈一起，攻克了最難的高端化能力和零部件質(zhì)量。”

對(duì)消費(fèi)者而言，這種競(jìng)爭(zhēng)格局的變化無疑是利好。而對(duì)二級(jí)市場(chǎng)來說，是要從這個(gè)變化過程中賺一個(gè)起伏的錢，還是堅(jiān)定信仰走完整個(gè)周期，就是最需要思考的問題。

來源：松果財(cái)經(jīng)