作者：劉婧汐

編輯：陳曉平 巫燕玲

圖源：南方都市報

2200億調味巨頭，招股如火如荼。

6月16日，海天味業公開招股結束，數據顯示，融資申購倍數高達698.57倍，融資申購額則達4000億左右，其將于19日在港交所掛牌交易。

程雪團隊此次赴港上市，計劃募資約92.71億港元，主要用于國際化及產能升級等。若順利完成，海天將超越蜜雪冰城，成為港股年內募資第一的消費類IPO。

對于海天一號位程雪而言，她將攜巨額資金，加快出海征程。

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打新高漲

程雪統領的“醬油茅”，此次赴港IPO大受資金青睞。

海天味業本次IPO，H股基礎發行股數為2.63億股。其中，香港公開發售占6%，國際發售占94%，并授予承銷商15%的超額配股權。

其發行價格區間定為每股35.00港元~36.30港元，以發售價中位數35.65港元/股計算，預計募資凈額約92.71億港元。

圖源：圖蟲

程雪團隊已引入8名基石投資者，多為高瓴、新加坡政府投資公司、紅杉資本等知名機構，佛山國資委旗下佛山發展也有參與，佛山正是海天的總部所在地。

8家機構，合共認購的股份約值5.95億美元，大體為46.68億港元。

海天味業招股價中位數35.65港元，相較17日A股收盤價40.12元，折價達到18.7%。

散戶的打新熱情，也非常高漲。

“海天味業此次的招股價不算高，打新資金門檻較低，中簽率較高，算是‘肉簽’。”

有香港券商人士表示，海天味業市值在2200億人民幣，這類巨頭一般港股折價在10%左右，海天20%左右的折價，對于打新來說已較高的值博率。

有參與打新的內地私募人士告訴記者，現在港股消費股行情較好，又有泡泡瑪特效應加持，更烘托了氣氛。

散戶超額認購和豪華的基石投資者陣容，代表著市場對海天味業價值的認可。

2

受命破局

程雪治下的海天味業，如今已步入業績修復區間，重拾增長。

2022-2023年，可謂其“至暗時刻”。

受添加劑風波和行業需求疲軟的影響，海天味業在2022年利潤下滑，為上市以來首次；2023年，營收、凈利又雙降。

其間，較之股價高點，海天味業損失的市值，超過4000億。

2022年底，內部耕耘近30年的程雪，臨危受命，晉升為執行總裁。

在程雪的掌舵下，海天味業度過艱難歲月，終于在2024年走出陰霾，去年營收為269億元，同比增長9.53%，凈利為63.44億元，也回歸兩位數增長。

難得的是，其毛利率攀升至40.04%，也創近七年新高。

增長態勢一直延續到現在，2025年1-3月，海天營收83.15億元，又增長8.08%，單季凈利達到22.02億元。

公司基本面走穩后，2024年9月開始，程雪正式接棒龐康，擔綱董事長，成為真正的“醬油女王”。

她著手推動赴港上市事宜，也是試圖擴充資源，尋找第二增長曲線，其決策背后的主要原因是，國內基礎調味品行業天花板已現。

從大盤來看，醬油市場的增長速度逐級放緩，從兩位數逐步降到個位數，市場進入爭奪存量階段；以千禾味業、李錦記等為代表的對手，也勢頭不弱，占據相當份額，進一步加劇競爭烈度。

“在行業新生代不斷崛起之后，海天味業的品牌、規模優勢，存在著很多不確定因素。”中國食品產業分析師朱丹蓬評論說。

3

出海拓展

程雪鎖定的新方向之一，就是出海。

據招股書披露，港股上市主要為推進全球化戰略，提升國際品牌形象以及競爭力；所募集的資金，將重點投入產能擴建、技術研發、市場拓展及品牌建設等方面。

其中，所得款項凈額約20%，即18.54億港元，將用于建立全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應鏈能力。

程雪為首的管理層，早已布局海外。

2023年，這家巨頭新設海天國際投資，注冊資本達150萬美元，主要運營地設于中國香港；2024年，海天國際投資又新增設立海天國際貿易及全資子公司HADAY ID，后者注冊資本為200億印尼盾，約合880萬人民幣。

目前，海天海外收入占比較低，官方也未披露具體數額。

程雪等定下的目標是，3年內占比提升至15%，按照其270億的體量推算，海外部分規模大體要在40億左右。

海天味業正籌劃海外推進產能建設，計劃在印尼（2025年投產）、歐洲建立生產基地，將海外原材料采購比例提升至50%以上。

其準備在東南亞主推清真認證產品，歐美市場開發低鹽醬油，通過并購當地品牌快速滲透。甚至借勢”中餐全球化”，在海外設立烹飪學院推廣醬油使用場景。

此次港股募資，海天味業一路坦途，然而，要在海外壯大生意規模，路則要長得多。