文/中金公司研究部首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索

5月7日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)新會(huì)”），介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清出席會(huì)議，本次國(guó)新會(huì)延續(xù)此前的高規(guī)格，體現(xiàn)當(dāng)前相關(guān)部門對(duì)于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期的重視。我們認(rèn)為本次國(guó)新會(huì)信號(hào)較為積極，A股有望延續(xù)4月上旬以來(lái)回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，短期政策受益領(lǐng)域或有相對(duì)表現(xiàn)。

本次國(guó)新會(huì)推出包括降準(zhǔn)降息、穩(wěn)定市場(chǎng)以及支持消費(fèi)、外貿(mào)、地產(chǎn)、養(yǎng)老等領(lǐng)域在內(nèi)的一系列政策，主要包括：

?央行推出三大類共十項(xiàng)措施。一是數(shù)量型政策，包括：1）降準(zhǔn)0.5ppt；2）階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率從目前的5%調(diào)降為0%。二是價(jià)格型政策，包括：3）降息0.1ppt；4）下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25ppt，包括各類專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具利率、支農(nóng)支小再貸款利率、抵押補(bǔ)充貸款利率等；5）降低個(gè)人住房公積金貸款利率0.25ppt。三是結(jié)構(gòu)型政策，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、房地產(chǎn)、擴(kuò)大消費(fèi)、養(yǎng)老、普惠金融等領(lǐng)域，包括：6）增加3000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，支持“兩新”；7）設(shè)立5000億元“服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”；8）增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元；9）將5000億元互換便利和3000億元回購(gòu)增持再貸款額度合并使用；10）創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，央行提供低成本再貸款資金，可購(gòu)買科技創(chuàng)新債券，并與地方政府、市場(chǎng)化增信機(jī)構(gòu)等合作，通過多樣化的增信措施分擔(dān)債券的部分違約損失風(fēng)險(xiǎn)。

?金管局推出八項(xiàng)增量政策，穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市，支持外貿(mào)。包括：1）加快出臺(tái)與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適配的系列融資制度；2）擴(kuò)大險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資試點(diǎn)，近期擬再批復(fù)600億元；3）將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)入市；4）盡快推出支持小微、民營(yíng)企業(yè)融資一攬子政策；5）制定實(shí)施銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)護(hù)航外貿(mào)發(fā)展系列措施；6）修訂出臺(tái)并購(gòu)貸款管理辦法；7）將發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司的主體擴(kuò)展至符合條件的全國(guó)性商業(yè)銀行；8）制定科技保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展意見。

?證監(jiān)會(huì)表態(tài)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”。主要包括：1）全力支持中央?yún)R金公司發(fā)揮好類“平準(zhǔn)基金”作用；2）近期出臺(tái)深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革措施，進(jìn)一步增強(qiáng)制度包容性；3）將發(fā)布新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等；4）大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券；5）今日發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》。

與“924”金融國(guó)新會(huì)相比，本次會(huì)議延續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)市場(chǎng)方向，再度宣布降準(zhǔn)降息，優(yōu)化“924”國(guó)新會(huì)宣布創(chuàng)設(shè)的證券基金保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款等。也注重對(duì)兩會(huì)政府工作報(bào)告和4月底中央政治局會(huì)議的具體部署落實(shí)，如和資本市場(chǎng)相關(guān)的支持中央?yún)R金公司發(fā)揮好類“平準(zhǔn)基金”作用，完善并購(gòu)重組相關(guān)政策，繼續(xù)支持中長(zhǎng)期資金入市等。同時(shí)，在外部不確定性提升環(huán)境下，此次國(guó)新會(huì)更為重視穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)預(yù)期，增加了對(duì)多種存款準(zhǔn)備金率、多種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率以及個(gè)人住房公積金貸款利率等的調(diào)整，圍繞科技創(chuàng)新債券給予政策支持，同時(shí)兩新、外貿(mào)、養(yǎng)老等領(lǐng)域增加了結(jié)構(gòu)性支持。

在鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市方面，我們認(rèn)為此次國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，各部門主要負(fù)責(zé)人的表態(tài)傳遞了非常明確的實(shí)質(zhì)性鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市舉措，明確提及更大力度“引長(zhǎng)錢”，協(xié)同各方繼續(xù)提升各類中長(zhǎng)期資金入市規(guī)模和占比。相關(guān)表態(tài)對(duì)于當(dāng)前維穩(wěn)資本市場(chǎng)、提振投資者信心具有積極意義。

中長(zhǎng)期資金具備穩(wěn)定性、專業(yè)性和可持續(xù)性等優(yōu)勢(shì)，有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、提升市場(chǎng)定價(jià)效率、推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新、塑造健康良性的資本市場(chǎng)生態(tài)。中長(zhǎng)期資金一般具有較高的投資管理能力和專業(yè)水平，其投資行為更加注重企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、中長(zhǎng)期發(fā)展空間與內(nèi)在價(jià)值，能夠在資本市場(chǎng)中發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)與價(jià)值引導(dǎo)的作用，引導(dǎo)市場(chǎng)資金流向優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，優(yōu)化市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)，減少市場(chǎng)非理性投資行為，促進(jìn)市場(chǎng)生態(tài)更加理性、成熟。

從支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度看，中長(zhǎng)期資金通常不需要在短期內(nèi)面對(duì)大額意外兌付壓力，具備長(zhǎng)期屬性和投資耐心，更有能力和意愿投向周期偏長(zhǎng)、回報(bào)短期面臨不確定的創(chuàng)新行為，有利于進(jìn)一步支持創(chuàng)新企業(yè)，助力推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。

本次國(guó)新會(huì)釋放積極信號(hào)，有助于進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期，在外部面臨較大不確定性環(huán)境下，助力促進(jìn)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，結(jié)合當(dāng)前A股市場(chǎng)估值仍處于相對(duì)低位具備較好投資吸引力、以及科技敘事和地緣敘事支持，我們認(rèn)為A股短期有望延續(xù)4月上旬以來(lái)的回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，對(duì)中期市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀，繼續(xù)關(guān)注外部環(huán)境變化及內(nèi)部政策應(yīng)對(duì)。