5月份以來，蟄伏許久的創(chuàng)新藥板塊走出一波強勁上升的行情，吸引了眾多投資者的關注。

然而，創(chuàng)新藥板塊走高之下，相關主動權益類新基金的建倉節(jié)奏卻呈現(xiàn)出顯著分化：部分醫(yī)藥主題新基金加快建倉步伐，甚至提前結束募集；一些知名基金經理管理的新產品則表現(xiàn)得較為謹慎。

建倉節(jié)奏迥異

隨著創(chuàng)新藥板塊行情的持續(xù)升溫，重倉該板塊的主動權益基金年內收益表現(xiàn)突出，部分創(chuàng)新藥相關ETF（交易型開放式指數(shù)基金）產品的收益甚至翻倍。在此背景下，醫(yī)藥主題的新基金也紛紛加快建倉節(jié)奏。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，自6月9日以來的8個交易日里，共有7只主動權益基金成立，其中6只已經顯示出現(xiàn)了凈值波動。

其中，作為醫(yī)療主題基金的平安港股通醫(yī)療創(chuàng)新精選，原定募集截止日為6月25日，但最終提前至6月9日結募，6月11日正式成立，規(guī)模為2.49億元。該基金由基金經理周思聰和張淼共同管理。成立2天后，即6月13日，該基金的凈值已出現(xiàn)波動，目前成立回報率為-0.69%。

無獨有偶，東方阿爾法健康產業(yè)基金于6月12日成立，次日即出現(xiàn)凈值波動。該基金在募集期間宣布提前結束募集，將原定的6個交易日縮短至2個交易日。作為發(fā)起式基金，該基金最終成立規(guī)模為0.11億元，投資范圍涵蓋健康產業(yè)的多個領域，包括化學制藥、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械等。

6月成立的主動權益基金不少，結募后的新基金在建倉節(jié)奏上呈現(xiàn)出明顯分化。

例如，中歐大盤價值于6月5日成立，成立規(guī)模為2.51億元。該基金成立一周后才開始出現(xiàn)凈值波動。最新披露的凈值數(shù)據(jù)顯示，該基金的凈值微漲0.03%。

值得一提的是，明星基金經理范妍加盟富國基金后的首只新發(fā)產品——富國均衡投資于6月4日成立，成立規(guī)模為19.64億元。最新披露的凈值數(shù)據(jù)顯示，該基金的凈值微漲0.01%。

相比之下，賈成東管理的申萬菱信行業(yè)精選基金采取了較快的建倉節(jié)奏。該基金于6月3日成立，6月6日披露數(shù)據(jù)顯示其凈值下跌1.98%；最新凈值更新數(shù)據(jù)顯示，該基金的凈值上漲0.85%，目前為0.9885元。

此外，首批發(fā)行并率先結募的浮動費率基金東方紅核心價值基金，于6月6日以19.91億元的規(guī)模成立。目前，該基金已出現(xiàn)凈值波動，但凈值波動幅度較小，截至6月13日微跌0.15%。

對于當前的建倉策略，不同基金經理的選擇各異。一位執(zhí)掌新基金的基金經理表示：“目前幾乎是空倉狀態(tài)，這輪行情沒建倉。我本身是慢慢建倉的風格，不做短期擇時。”

另一位基金經理則表示，其會根據(jù)長期收益和個股板塊基本面穩(wěn)步建倉，“我比較看重的是企業(yè)能否為投資人提供長期收益，比較關注盈利的穩(wěn)定性、市凈率是否處于歷史較低位置等指標，而非短期情緒博弈產生的價值。因此，我還是會根據(jù)自己的價值判斷來逐步完成建倉。”

醫(yī)藥主題次新基金表現(xiàn)強勢

在建倉節(jié)奏分化的同時，新基金的業(yè)績也呈現(xiàn)出差異。

截至6月17日，在年內成立的新基金中，景順長城醫(yī)療產業(yè)基金以27.01%的回報率位居首位。該基金建倉節(jié)奏較快，于1月24日成立，27日便出現(xiàn)了凈值變化，但截至一季度末，其凈值僅累計上漲6.62%。

一季報顯示，該基金截至3月底的持股倉位達到了83.11%，其中港股倉位近四成。

該基金的基金經理喬海英在一季報中表示，“該基金成立于醫(yī)藥行業(yè)比較低迷的階段，但我們對醫(yī)藥行業(yè)的判斷較為樂觀，因此較早完成了建倉。”

喬海英認為，2025年是預期修復的一年：對商業(yè)健康險和支付端改革的探討有助于修復對行業(yè)的悲觀情緒；2025年也會是很多研發(fā)型公司扭虧的一年，多年的創(chuàng)新投入逐漸迎來收獲期，隨著國內創(chuàng)新品種的出海合作不斷催化，持續(xù)四年對醫(yī)藥創(chuàng)新的估值下殺有望扭轉，創(chuàng)新能力的提升有望贏得市場正視；過去兩年本該呈現(xiàn)經營韌性的醫(yī)藥板塊適逢行業(yè)整頓影響了業(yè)績釋放，但醫(yī)療需求持續(xù)增長，競爭壁壘高的優(yōu)質公司經營業(yè)績也會迎來修復甚至加速。

對于看好的方向，喬海英表示：“我們看好2025年醫(yī)藥的表現(xiàn)，判斷仍以結構性的投資機會為主，更看好創(chuàng)新藥械和出海鏈條。”二季度以來，創(chuàng)新藥為代表的醫(yī)藥板塊漲勢不斷，該基金的凈值也快速上漲，成為年內新成立的基金當中，唯一一只成立回報超30%的產品。

盡管創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)強勁，但也有基金經理提醒投資者關注風險。景順長城醫(yī)療產業(yè)基金經理喬海英向經濟觀察報記者指出，創(chuàng)新藥研發(fā)存在“三個10”的難題，即成功率低、研發(fā)周期長、資金投入大。她表示：“創(chuàng)新藥尤其早研有很高失敗風險，平均只有10%的研發(fā)項目能成功，研發(fā)周期長達10年左右，需投入10億級資金。”此外，對于逐步走向國際舞臺的中國藥企，海外的臨床試驗開發(fā)能力和商業(yè)化能力仍需提升，目前仍需與跨國藥企接力完成。

“同時，盡管二級市場情緒有所修復，但一級市場因創(chuàng)新藥研發(fā)的高風險，機構投資意愿仍然不高，很多創(chuàng)新藥項目仍面臨‘耐心資本’不足的窘境。”喬海英進一步談到。

（作者 洪小棠）

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洪小棠

財富與資產管理部主任、資深記者 長期關注公私募基金、銀行理財、資產配置、金融創(chuàng)新以及大資管背景下的一切人與事。新聞線索請聯(lián)系：hxt082420@sina.com