近日，NEJM重磅發布康諾亞BCMA/CD3雙抗CM336治療難治性自身免疫性溶血性貧血（AIHA）的突破性數據，療效顯著持久。這不僅是對其創新實力的有力明證，更與王牌CM310的快速商業化形成合力，強勢支撐其沖刺中國自免之王。

BCMA/CD3雙抗自免新藍海

以T細胞重定向為核心機制的雙特異性抗體技術，在血液腫瘤領域已取得顯著突破。其中，BCMA/CD3雙抗通過其獨特的雙重抗原結合能力，有效引導細胞毒性T淋巴細胞（CTL）靶向殺傷腫瘤細胞。全球范圍內已有強生的特立妥單抗（Teclistamab）和輝瑞的埃納妥單抗（Elranatamab）兩款藥物獲批用于復發難治性多發性骨髓瘤（RRMM），前者更于2024年6月登陸中國市場，強生對其銷售峰值預期超過50億美元，充分印證該靶點在血液腫瘤領域的巨大價值。

圖1 Teclistamab作用機制

圖片來源：參考資料[1]

當治療潛力跨越疾病邊界，自免疾病這片廣闊市場正成為BCMA/CD3雙抗的下一個戰略藍海。B細胞功能異常是眾多自免疾病的核心發病機制。CD3作為T細胞受體復合物的關鍵亞基，其缺陷已被證實與SLE等疾病密切相關。而BCMA作為漿細胞的重要表面標志物，自然成為清除致病性自身抗體產生源頭的理想靶點。

表1 BCMA/CD3雙抗自免管線

數據來源：藥智數據、公開資料整理

2024年9月，強生Teclistamab在一名重癥SLE患者治療中取得的突破性成果，為這一理論提供了令人振奮的臨床驗證。經Teclistamab治療的患者體內B細胞和漿細胞被迅速清除，伴隨蛋白尿顯著下降，實現了不依賴藥物的完全緩解。該藥物在其他難治性自身免疫病患者中也顯現顯著療效，初步揭示了BCMA/CD3雙抗重塑自免治療格局的潛能。

更為關鍵的是，國際資本對國產BCMA/CD3雙抗的青睞，進一步佐證了自免方向的巨大潛力與商業價值。

• 2024年9月，岸邁生物將其BCMA/CD3雙抗EMB-06的全球權益授予Vignette Bio，交易首付款及股權對價達6000萬美元，潛在里程碑付款更高達5.75億美元；

• 2024年11月，維立志博則憑借其創新性的CD19/BCMA/CD3三抗LBL-051，與Aditum Bio共同創立Oblenio Bio公司并獲得資金支持以加速臨床推進；

• 2024年11月，康諾亞亦與Platina Medicines達成協議，授予后者CM336海外權益，獲得1600萬美元首付款及最高6.1億美元里程碑款。

這些高價值的跨境合作，無一不彰顯出BCMA/CD3雙抗正迅速向自免這一更為廣闊的“新藍?！睌U展。

下一代自免拳頭產品

康諾亞正依托CM310的快速商業化及差異化管線的加速推進，構建下一代自免“拳頭產品”。

其中，其自免“王牌”產品CM310（司普奇拜單抗）已實現國產重大突破并展現持續擴展潛力。作為國產首款、全球第二款獲批的IL-4Rα單抗，CM310精準對標全球自免“新王”度普利尤單抗（Dupixent）。度普利尤單抗2024年高達141.79億美元的銷售額及其“一藥多癥”的成功策略，強有力印證了IL-4Rα靶點巨大的市場空間和成長性。

CM310正快速復制這一成功路徑。自2024年9月成人特應性皮炎（AD）首次獲批后，僅半年內又相繼斬獲慢性鼻竇炎伴鼻息肉（CRSwNP）和過敏性鼻炎適應癥。其青少年AD及哮喘適應癥已處于III期臨床，未來適應癥的持續拓展將為產品的長期市場放量提供堅實保障，使其成為支撐康諾亞自免版圖的核心增長動力源。

圖2 CM336臨床數據

圖片來源：參考資料[3]

此外，作為康諾亞自研的BCMA/CD3雙抗，CM336通過其獨特機制橋接T細胞與表達BCMA的靶細胞，激活T細胞介導的特異性殺傷。2025年6月，其治療難治性自身免疫性溶血性貧血（AIHA）的突破性案例榮登《新英格蘭醫學雜志》（NEJM）。研究顯示，兩例經歷多線治療（包括CD19 CAR-T）后復發的患者，經CM336挽救治療快速達到緩解并維持療效超6個月，安全性良好。其海外合作伙伴Ouro Medicines計劃2025年下半年啟動相關臨床研究，國際化進程同步加速。

圖3 康諾亞自免領域在研管線

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除核心產品與突破性療法外，康諾亞在自免領域多個早期管線同樣值得期待。TSLP單抗CM326于2024年5月啟動治療CRSWNP的II期臨床研究，臨床進度為國產第一梯隊；TSLPxIL-13雙抗CM512目前正處于AD適應癥I期臨床進行中，探索雙靶點協同效應；CM313作為國產首款獲批臨床的CD38單抗，其在免疫性血小板減少癥（ITP）的I期數據已顯示良好療效與安全性，目前正處于臨床II研究階段。

引領NewCo出海新風潮

在創新藥企尋求國際化突圍的征途中，NewCo模式正成為關鍵突破路徑。據不完全統計，目前至少六家本土企業已采用此策略出海。NewCo模式不僅為中國Biotech在MNC嚴苛引進標準之外開辟了獲取現金流的途徑，支持研發，同時幫助分散本土藥企風險。面對國內對資金、技術、市場的需求以及外部激烈競爭與融資壓力，NewCo為中國創新藥國際化開辟了全新路徑。

在這一探索浪潮中，康諾亞以其彪炳的戰績，當仁不讓地站上了引領者的位置。短短一年余，康諾亞以NewCo模式四度揚帆出海，交易總額逼近17億美元。

圖4 中國藥企NewCo模式出海交易

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具體來看，2024年7月，將雙抗新藥CM512、CM536大中華區外權益授予與奧博資本共建的Belenos；同年11月，BCMA/CD3雙抗CM336成功牽手Platina；2025年1月，更將靶向CD38的潛在同類最優單抗CM313授權給與貝恩等共同創立的Timberlyne，并成為其最大股東；幾乎同期，與諾誠健華攜手將CD20×CD3雙抗CM355（ICP-B02）的非腫瘤全球及亞洲外腫瘤權益授予Prolium。

這四次密集而成功的出海實踐，清晰勾勒出康諾亞的戰略布局。

首先，是憑借前沿創新的產品矩陣搶占高地。在康諾亞出海的四款產品中，三款為技術壁壘高、前景廣闊的雙抗，強勢占據2024年以來中國雙抗NewCo出海產品的半壁江山。另一款CD38單抗CM313則突破傳統血液瘤框架，前瞻性地布局于自免領域，展現出成為“Best-in-class”的顯著潛力；

其次，是其敢于并善于在早期階段實現價值全球化。CM536處于臨床前，CM512在申報臨床階段，CM336及CM355處于I/II期，CM313推進至II期。合作伙伴愿意在如此早期押注康諾亞，既是對其科研創新“硬實力”的高度認可，亦彰顯了公司國際化戰略的前瞻眼光；

最后，康諾亞通過這種“深度捆綁、主導進程”的NewCo模式，確保了其對創新管線全球命運的影響力，同時實現了資源配置與國際化效率的最優化。

結語

康諾亞手握“硬核”產品，加速管線布局，問鼎“中國自免之王”勢不可擋。

參考資料
[1]https://www.cancer.gov/news-events/cancer-currents-blog/2022/tecvayli-multiple-myeloma
[2]Alexander,T.,Kronke,J.,Cheng,Q.,Keller,U.&Kronke,G.Teclistamab-induced remission in refractory systemic lupus erythematosus.N.Engl.J.Med.391,864–866(2024).
[3]Zhang L,Gao Z,Pan H,et al.BCMA-Targeted T-Cell Engager for Autoimmune Hemolytic Anemia after CD19 CAR T-Cell Therapy.N Engl J Med.2025 Jun 11;392:2282-2284.
[4]https://www.keymedbio.com/upload/03d017439e430c06/467e3933595e5790.pdf
[5]2025醫藥產業鏈出海政策研報
[6]康諾亞官網、華創證券研報、浙商證券研報、各種公開資料等

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