四川大決策投顧 摘要：隨著中東局勢升級加劇全球避險情緒，國際油價應聲上漲。伊朗南部霍爾木茲海峽作為全球石油運輸咽喉，面臨封鎖風險，若航道受阻將直接沖擊海運供應鏈，或將顯著推升油運與原油價格價格。

1.中東局勢持續升級，引發油氣供應短缺擔憂

6月13日以色列對伊朗發動大規模空襲后，地區沖突態勢持續升級。雙方在隨后一周內多次相互襲擊，形成緊張對峙局面。這一背景下，美國前總統特朗普于6月21日聲稱美軍已打擊伊朗三處核設施，引發重大國際關注。伊朗外長扎里夫迅速回應，警告該行動將“帶來可怕后果”，凸顯沖突烈度進一步擴大風險。

持續的軍事對峙已對全球經濟產生實質性沖擊。國際原油市場反應劇烈，布倫特原油價格出現強勢拉升。截至6月20日收盤，油價報77美元/桶，較本月初飆升19%，創階段性新高。此輪上漲主要受中東地緣風險加劇影響，市場擔憂主要產油國供應鏈可能中斷。

與此同時，歐洲安全局勢同步承壓。以色列官方確認超過50個國家因襲擊威脅進入高度戒備狀態。德國總理肖爾茨在21日記者會上坦言國內反猶事件激增，并暗示存在恐怖威脅，印證了中東沖突的外溢效應正在向全球范圍擴散。約旦、法國等多個國家同期亦出現安全警報，形成區域危機與全球風險聯動的復雜局面。

2.伊朗約貢獻全球 3%原油日產量，作為OPEC“關鍵先生”

伊朗是位屬中東地區的重要石油國家，已探明石油儲量1580億桶，居世界第四位，目前原油日產量約330萬桶，我們認為一旦伊朗石油出口受阻，無論是部分減少還是全面中斷，都將打破全球石油供需的微妙平衡。而向后展望，若伊朗原油出口受阻，我們判斷全球

石油供求的平衡存在諸多發展可能，如伊朗受制裁加劇可能使得全球原油供給敞口收窄，再如OPEC內部也可能采取集體行動填補伊朗的供應缺口，美國等非OPEC產油國也可能趁機增產，無論“蝴蝶效應”如何發展，伊以局勢的后續發展都是牽動油價走勢的關鍵變量。

3.以色列和伊朗沖突，或對油運與油價產生顯著影響

1）伊朗原油出口下降風險。以色列對伊朗的襲擊目標已從核設備逐漸轉移至能源相關設備，伊朗原油生產及出口可能面臨風險。根據 Clarksons 統計，2024年伊朗原油海運出口量約 160 萬桶/天，占全球原油海運量比重 4%。若伊朗原油出口下滑，這部分進口需求可能轉向其他國家，利好油輪合規市場需求承接。

2）霍爾木茲海峽的影響。霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運輸通道之一，連接波斯灣和印度洋，也是波斯灣石油出口（如沙特、伊拉克、阿聯酋等國）的唯一海上通道。根據美國能源信息署（EIA）數據，2023 年途徑霍爾木茲海峽的石油運量為 2090 萬桶/日，占全球石油海運量比重達 27%。

雖然此前伊朗曾于2008年、2011-2012年、2018-2019年數次威脅封鎖霍爾木茲海峽，但封鎖從未切實落地。另一方面，原油市場曾為“威脅封鎖”發生巨震。2008 年伊核危機高峰時，伊朗快艇與美國軍艦多次發生海上對峙，彼時市場高度擔憂霍爾木茲海峽封鎖風險，摩根士丹利預測油價或觸及150美元/桶。2008 年7月3日，布倫特原油觸及146美元/桶高位，較當年年初+49%。若伊以沖突引發伊朗局勢巨變，本輪全球油價的震蕩周期或將遠超預期。

4.油氣與油運行業投資邏輯與個股梳理

以色列對伊朗發動空襲，中東局勢升級引發全球避險情緒升溫，國際油價應聲上漲。作為全球最重要的石油運輸要道，位于伊朗南部的霍爾木茲海峽航道受阻風險提升，擾動全球海運供應鏈。航運板塊或繼 24 年紅海事件后，啟動新一輪上漲。其中，國際油運受中東局勢影響顯著，運價有望在當前低基數上跳漲。相關個股：中遠海能、招商南油、招商輪船。

據摩根大通，若沖突升級為包括霍爾木茲海峽關閉在內的地區性戰爭，油價可能飆升至 120-130 美元/桶。而根據歷史經驗，油價反彈上行階段，石油開采板塊往往可以實現優異的相對表現。相關個股：中國海油、中國石油、中國石化等。

風險提示：能源通脹造成全球經濟放緩，地緣政治風險，能源進口受阻，相關歷史經驗失效。

(分享的內容旨在為您梳理投資方向及參考學習，不構成投資建議，不作為買賣依據，您應當基于審慎原則自行參考，據此操作風險自擔！）