一個冷知識，在各大車企發(fā)布公告執(zhí)行60天賬期的時候，受到傷害最深的是百貨零售企業(yè)。

比如蘇寧易購。

2018年，蘇寧易購在中報中，寫了一段文字：

作為零售企業(yè)，經(jīng)營周期性較強，現(xiàn)金流階段性波動較大。為有效加強現(xiàn)金管理，公司開展了投資理財業(yè)務，會計核算上，根據(jù)理財產(chǎn)品不同類型將其分別計入以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)、其他流動資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)科目，產(chǎn)生的收益也根據(jù)核算規(guī)則計入了非經(jīng)常性損益科目中。

公司認為，一方面基于公司對運營資金周轉(zhuǎn)的良好管理，使得企業(yè)保持充沛的現(xiàn)金流，另一方面，公司為提高運營資金收益積極開展投資理財，該項業(yè)務已經(jīng)成為公司提升經(jīng)營效率的重要工作，基于此，公司若將該部分資金收益納入公司經(jīng)常性損益項目。

什么意思？

星空君解讀下，意思是公司的賬期比較長，以至于拖欠供應商的欠款可以拿去理財產(chǎn)生不菲的收益，公司想把這部分收益納入到經(jīng)常性損益。

當然了，這只是癡心妄想。

第一，這不符合會計準則；第二，這種收益并不是真的“經(jīng)常”。

很快，公司陷入危機，一直靠賣賣賣維持，2021年的時候，張近東把手里的股份也賣了，但還沒有完。

一、賣身十年

2014年，蘇寧易購賣了11家門店，實現(xiàn)營業(yè)外收入23.81億，賣給誰了？一般人也不會接盤啊，賣給了母公司蘇寧集團，然后租回來繼續(xù)經(jīng)營；

2015年，蘇寧易購再次出手，賣掉14家門店，實現(xiàn)營業(yè)外收入13.88億，租回來繼續(xù)經(jīng)營；賣掉PPTV，實現(xiàn)投資收益13.97億；

2016年，公司賣掉6家倉儲供應鏈，實現(xiàn)營業(yè)外收入5.1億；賣掉北京京朝子公司，實現(xiàn)13億投資收益；

2017年，賣掉一部分阿里巴巴股票，實現(xiàn)投資收益41億… …

2018年，再次賣掉阿里巴巴的股票，實現(xiàn)投資收益113億… …

2019年，公司手里股權賣得差不多了，于是賣掉了蘇寧金服的股權，實現(xiàn)投資收益190多億。

需要說明的是，蘇寧金服是公司為數(shù)不多的“真”賺錢的業(yè)務。蘇寧金服2016年實現(xiàn)凈利潤1000多萬元，2017年更是突破5億元。2019年，蘇寧金服銷售額50.5億元，毛利率超過80%，凈利潤11.1億元。

2018年12月29日，年報出具前兩天，蘇寧易購發(fā)布公告，宣布拆分蘇寧金服，經(jīng)過新一輪增資擴股后，蘇寧金服不再是公司的控股子公司，蘇寧易購所持的股權從50.1%變?yōu)?1.154%。

公司的經(jīng)營風格和一些職業(yè)游戲玩家類似，先“養(yǎng)號”，等養(yǎng)肥了再賣掉獲取收益。早期公司通過出售一些實體門店來實現(xiàn)盈利，隨著胃口越來越大，公司不得不靠拆分出子公司，重組做大估值出售股權來不斷的實現(xiàn)新的盈利目標。

2021年3月1日，公司發(fā)布公告，稱公司控股股東、實際控制人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團有限公司，持股5%以上股東蘇寧電器集團有限公司，西藏信托有限公司（蘇寧電器集團通過信托計劃持有你公司股份），擬將合計23%的股份轉(zhuǎn)讓給深國際控股（深圳）有限公司及深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司或鯤鵬資本指定投資主體。

該項轉(zhuǎn)讓完成后，公司將沒有實控人，前五大股東分別為淘寶（中國）軟件有限公司、張近東及其一致行動人、鯤鵬資本、深國際和蘇寧電器集團，持股比例分別為19.99%、16.38%、15%、8%和5.45%。

最終，蘇寧把自己賣了，張近東也退出了權力中心，成為名譽董事長。

2024年3月8日，蘇寧易購（已更名為ST易購）發(fā)布公告，收到股東淘寶（中國）軟件有限公司的通知—淘寶中國通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將其所持有ST易購18.6億股股份（約占ST易購股份總數(shù)的19.99%）全部轉(zhuǎn)讓給杭州灝月企業(yè)管理有限公司。杭州灝月的大股東依然是淘寶（中國），因此本次股權轉(zhuǎn)讓本質(zhì)上是淘寶的“左手轉(zhuǎn)右手”。

2025年1月26日，南京中級人民法院正式受理了蘇寧電器集團有限公司、蘇寧控股集團有限公司和蘇寧置業(yè)集團有限公司的重整申請，案件編號分別為（2025）蘇01破1號、3號和4號。盡管外界普遍認為這是破產(chǎn)重整，但蘇寧方面明確表示，此次重整屬于“債務重整”，而非傳統(tǒng)意義上的“破產(chǎn)重整”。

2025年6月19日，蘇寧以4元總價出售4家家樂福子公司。公告內(nèi)容顯示，賣方向買方分別以1元對價出售持有的寧波家樂福商業(yè)有限公司、杭州家樂福超市有限公司、株洲家樂福商業(yè)有限公司、沈陽家樂福商業(yè)有限公司100%股權，本次交易標的合計出售金額為4元。本次轉(zhuǎn)讓完成后，目標公司將不再納入公司合并報表范圍。

二、財技十年

2014年以來，蘇寧易購財報有一個非常明顯的特點：主營業(yè)務收入小于主營業(yè)務成本。這也意味著，公司核心業(yè)務是不盈利且不可持續(xù)的。

而賬面盈利的原因，正是這些“賣身”業(yè)務帶來的和經(jīng)營無關的非經(jīng)常性損益。

對于非經(jīng)常性損益，證監(jiān)會有嚴格的統(tǒng)計標準，比如非金融企業(yè)的投資收益、營業(yè)外收入、其他收益等項目，均視同非經(jīng)常性損益。

在2018年的年報里，羅列非主營業(yè)務分析的時候，投資收益一欄，加了這么一行備注：基于現(xiàn)金管理而產(chǎn)生的投資收益具有可續(xù)性。公司將進一步加強現(xiàn)金管理，開展投資理財以提高資金收益，對投資收益產(chǎn)生積極的影響。

蘇寧易購并非從事投資業(yè)務的資產(chǎn)管理公司，核心業(yè)務是零售，零售企業(yè)的投資收益必然是非經(jīng)常性損益，但是公司卻用“具有可持續(xù)性”來迷惑投資者。況且，2018年公司的投資收益主要是來自出售阿里巴巴的股票，這就更是誤導了。基于現(xiàn)金管理的投資收益又是什么呢？原來是拖欠供應商的貨款。

通過拉長賬期，拿供應商的貨款去理財，獲取的投資收益，在年報里標記為具有可持續(xù)性，試圖引導投資者認為這是經(jīng)常性損益。

2024年年報顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.11億元，同比增長114.93%，自2020年以來首次實現(xiàn)全年盈利；全年營收567.91億元，同比下滑9.32%，但四季度營收同比增長34.35%，門店銷售規(guī)模同比增長64.6%；扣非凈利潤仍虧損10.25億元，主要受非經(jīng)常性損益（如資產(chǎn)處置、債務豁免）支撐，其中處置天天快遞股權及家樂福子公司等貢獻了約18億元收益。

數(shù)據(jù)來源：iFind

和近十年來的“財技”相似，公司2024年的盈利也是靠的非經(jīng)常性損益。公司通過資產(chǎn)處置、債務化解等非經(jīng)常性損益項目帶來收益，從而順利扭虧為盈。

三、一季報情況

2025年一季報顯示，公司營收128.94億元，同比增長2.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1796萬元，連續(xù)四個季度盈利，但扣非凈利潤仍虧損1.99億元。

一季度在一二級市場新開、重裝11家Suning Max、Pro店面，門店銷售收入同比增長19.3%，可比門店收入增長3.3%。

公司計劃2025年新增50家蘇寧易家旗艦店，零售云門店目標突破1.5萬家，覆蓋更多縣域市場。

受益于國補，2025年補貼品類增至12類（含手機、平板），一季度數(shù)碼產(chǎn)品銷售增長顯著（手機增長312%）。