今年來市場風格呈現(xiàn)出明顯的大小盤分化，隨著市場情緒的修復(fù)和市場活躍度的提升，大盤股表現(xiàn)相對較弱，而小盤股則受益于風險偏好提升、流動性充沛等，表現(xiàn)尤為突出，量化策略的超額收益顯著累積。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月底，有業(yè)績顯示的574只量化指增產(chǎn)品，近1年超額收益均值高達24.48%，其中正超額產(chǎn)品539只，正超額占比高達93.91%。分三級策略來看，47只其他指增產(chǎn)品表現(xiàn)較為領(lǐng)先，近1年超額均值高達34.74%。

為了更好地剖析與回顧量化指增超額走強的背后原因，以及后續(xù)的發(fā)展趨勢，私募排排網(wǎng)特采訪了國內(nèi)知名私募，包括半鞅私募基金、蒙璽投資、龍旗科技、橡木資產(chǎn)、融智私募，給予讀者更多有效的參考。

半鞅私募基金交投活躍、結(jié)構(gòu)分化，共筑有利超額環(huán)境！

私募排排網(wǎng)：今年指數(shù)增強產(chǎn)品整體超額收益表現(xiàn)亮眼，這背后的主要驅(qū)動因素是什么？

半鞅私募基金：今年指數(shù)增強產(chǎn)品整體超額收益表現(xiàn)尤為突出，表觀上來看，這得益于市場成交活躍度高、股票間的分化程度增加，這種市場環(huán)境為量化管理人提供了豐富的交易機會，從而更容易獲取超額收益。

從深層原因來看，則是在固收類資產(chǎn)收益整體下行的背景下，權(quán)益市場因其相對較高的潛在回報和一定的“托底”效應(yīng)，吸引了更多投資者的目光，新增資金持續(xù)流入。

與此同時，特朗普上任后帶來的市場不確定性增加，進一步激發(fā)了市場的波動性和交易活躍度。最終形成了一個交投活躍、結(jié)構(gòu)分化的市場格局，為指數(shù)增強產(chǎn)品獲取超額收益提供了有力的交易環(huán)境。

私募排排網(wǎng)：當前私募機構(gòu)在量化策略的布局上呈現(xiàn)出怎樣的趨勢？特別是在產(chǎn)品線布局方面，是否出現(xiàn)了新的趨勢或偏好？

半鞅私募基金：我們認為當前私募機構(gòu)在量化策略布局上呈現(xiàn)多元化的趨勢，以半鞅為例，我們是市場上最早一批研究機器學(xué)習(xí)運用到量化選股的團隊之一。依托“高頻機器學(xué)習(xí)模型”精心打造了豐富多元的產(chǎn)品線，精準適配大部分投資者的個性化需求。

今年股指期貨基差貼水走闊成為市場熱議話題，由于外部不確定因素增加，股指期貨基差波動加大也成為難以避免的問題。以半鞅為例，為了給投資者提供性價比更高的產(chǎn)品，我們已在部分中性產(chǎn)品中嵌入“股指跨期套利”策略，該策略在股指期貨基差波動顯著時能夠平滑波動，與股指對沖策略形成策略互補。

此外，隨著頭部券商券池規(guī)模回升且趨于穩(wěn)定，我們積極利用融券相關(guān)策略，為產(chǎn)品增添額外alpha收益。

最后，全市場選股產(chǎn)品為半鞅的旗艦型產(chǎn)品，擁有充足的高彈性，相較于傳統(tǒng)中性產(chǎn)品，有機會取得豐厚超額收益且回撤收益性價比高，在極端行情能夠迅速反應(yīng)修復(fù)，為追求收益的較好選擇，為投資者在復(fù)雜市場環(huán)境中提供了更可持續(xù)的投資方案。

私募排排網(wǎng)：在當前市場環(huán)境下，貴司如何看待小市值指增產(chǎn)品的超額收益機會與風險？

半鞅私募基金：在今年的市場環(huán)境下，小市值指增產(chǎn)品必然是存在一定需求的。畢竟市場參與者對不同市值風格的偏好始終存在，有人堅定看好小市值股票，也有人更青睞中大盤股票，投資者對后市行情的不同判斷直接決定了他們的投資選擇。

對于那些對行情有明確判斷的投資者來說，選擇與之匹配的指增產(chǎn)品是合理之舉，這類產(chǎn)品有機會讓他們在獲取指數(shù)本身收益的基礎(chǔ)上，額外收獲一層alpha收益。然而，對于未來市場走勢難以判斷的投資者，我們認為全市場選股策略是更優(yōu)解。

該策略不局限于任何特定指數(shù)，目標是大幅超越市場中位數(shù)水平。特別是成分股分布均衡的全市場選股產(chǎn)品，即便小微盤股因交易擁擠度過高而出現(xiàn)階段性回調(diào)，其回撤幅度也能控制在相對合理范圍；而在市場反彈時，這類產(chǎn)品又能憑借精選的一籃子股票，迅速捕捉反彈機遇。

蒙璽投資量化產(chǎn)品線日趨多元化，技術(shù)投入將向AI傾斜！

私募排排網(wǎng)：今年指數(shù)增強產(chǎn)品整體超額收益表現(xiàn)亮眼，您認為這背后的主要驅(qū)動因素是什么？

蒙璽投資：我們認為主要有以下因素：首先，2025年以來，A股主要股指呈寬幅震蕩態(tài)勢，股票價格波動較大，為量化策略提供更多的交易機會。同時，小市值風格持續(xù)占優(yōu)的行情下，中小盤股因流動性充裕和錯誤定價空間大，為量化模型提供豐富Alpha來源。

其次，中證A500指數(shù)的推出為量化指增策略開辟新戰(zhàn)場，各家機構(gòu)加速布局。最后，AI在量化投資領(lǐng)域的全面應(yīng)用，為量化行業(yè)的技術(shù)迭代提供了強有力的支撐，進一步提升了量化策略的韌性。

私募排排網(wǎng)：當前，私募機構(gòu)在量化策略的布局上呈現(xiàn)出怎樣的趨勢？特別是在產(chǎn)品線布局方面，是否出現(xiàn)了新的趨勢或偏好？

蒙璽投資：目前，國內(nèi)量化私募機構(gòu)在策略布局方面，股票策略依然最主流，這主要受益于我國資本市場近年來的發(fā)展和成熟，股票市場在出現(xiàn)較大波動的同時，整體保持了上漲態(tài)勢。其次投資者與管理人對我國資本市場的長期發(fā)展比較看好。蒙璽投資認為未來產(chǎn)品布局方面新趨勢如下：

一方面，產(chǎn)品線日趨多元、精細化，不斷適配客戶需求：頭部機構(gòu)開始構(gòu)建多品類、多市場、全頻段的量化策略產(chǎn)品矩陣，以匹配不同客群需求，獲取多維度的超額收益。尤其是指數(shù)增強類產(chǎn)品創(chuàng)新較多。

另一方面，技術(shù)投入向AI傾斜，越來越多的量化私募機構(gòu)選擇將AI深度運營在投研各個環(huán)節(jié)。蒙璽投資自2019年將AI應(yīng)用于投研，2025年成立合肥AI Lab聚焦端到端、深度學(xué)習(xí)等。

私募排排網(wǎng)：在當前市場環(huán)境下，貴司如何看待小市值指增產(chǎn)品的超額收益機會與風險？

蒙璽投資：在當前結(jié)構(gòu)性行情與市場微觀結(jié)構(gòu)持續(xù)演化的背景下，小市值指增產(chǎn)品仍具備一定的超額收益空間。策略有效的前提是對市場特征深度理解與強大的風險控制能力，這比較考驗管理人的綜合實力。

龍旗科技量化策略百花齊放，全行業(yè)指增超額明顯提升！

私募排排網(wǎng)：今年指數(shù)增強產(chǎn)品整體超額收益表現(xiàn)亮眼，您認為這背后的主要驅(qū)動因素是什么？

龍旗科技：今年全行業(yè)指數(shù)增強產(chǎn)品的超額相較前幾年有明顯的提升，主要還是得益于市場活躍度的提升，日均萬億以上的成交量，有利于量化獲取超額

私募排排網(wǎng)：當前，私募機構(gòu)在量化策略的布局上呈現(xiàn)出怎樣的趨勢？特別是在產(chǎn)品線布局方面，是否出現(xiàn)了新的趨勢或偏好？

龍旗科技：當前私募機構(gòu)在量化策略和產(chǎn)品條線的布局上，呈現(xiàn)出百花齊放的態(tài)勢，從年初A500指增產(chǎn)品的火熱募集，到后來的中證2000等小盤指增，以及最近因業(yè)績而受到關(guān)注的量化選股（空氣指增）產(chǎn)品等等。龍旗也在產(chǎn)品層面積極探索，新推了偏穩(wěn)定的中證紅利指增，和專注在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板選股的科技創(chuàng)新精選等產(chǎn)品。未來量化產(chǎn)品會更加細分，來完善投資者的資產(chǎn)配置。

私募排排網(wǎng)：在當前市場環(huán)境下，貴司如何看待小市值指增產(chǎn)品的超額收益機會與風險？

龍旗科技：小市值指增產(chǎn)品的超額相對來說會更好，主要是因為小市值股票的波動率更大，換手率更高，而且疊加當前市場整體充裕的流動性。但小市值指數(shù)本身的波動性也會更大，會有一定的風險，建議投資者根據(jù)自己的風險偏好，均衡配置。

橡木資產(chǎn)小市值股票表現(xiàn)突出，極端風險的可能性不大！

私募排排網(wǎng)：今年指數(shù)增強產(chǎn)品整體超額收益表現(xiàn)亮眼，您認為這背后的主要驅(qū)動因素是什么？

橡木資產(chǎn)：自去年“924”以來，政府和監(jiān)管機構(gòu)推出了一系列積極的政策和措施，這些政策覆蓋貨幣政策、金融監(jiān)管、資本市場建設(shè)等多維度，力度超出市場預(yù)期，極大地提振投資者信心。這促使A股市場流動性持續(xù)改善，結(jié)構(gòu)性機會不斷增多，中小市值風格的持續(xù)占優(yōu)，都形成了積極的市場特征。

在這樣的市場環(huán)境下，量化投資策略憑借其數(shù)據(jù)驅(qū)動的特性和高效捕捉市場非理性定價的能力，獲得了更廣闊的超額收益空間和更多的交易機會。對于橡木資產(chǎn)而言，我們長期專注于中高頻量價策略，在今年這樣有利的市場環(huán)境中取得了出色的成績。展望未來，我們將持續(xù)鞏固我們的核心競爭力，不斷升級迭代策略體系，以提升投資效能，并致力于為投資者創(chuàng)造更大的價值。

私募排排網(wǎng)：當前，私募機構(gòu)在量化策略的布局上呈現(xiàn)出怎樣的趨勢？特別是在產(chǎn)品線布局方面，是否出現(xiàn)了新的趨勢或偏好？

橡木資產(chǎn)：近年來，指數(shù)增強策略持續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，其中中證A500指增在今年上半年成為行業(yè)新熱點，吸引了多家頭部私募機構(gòu)加速布局。隨著中小盤風格持續(xù)強勢，小盤指增和空氣指增產(chǎn)品的熱度也在不斷上升。

此外也有一些機構(gòu)開始探索差異化布局，比如尋求發(fā)力行業(yè)指數(shù)增強產(chǎn)品，以挖掘細分賽道的alpha機會。橡木資產(chǎn)認為，多元化的產(chǎn)品供給為投資者提供了更豐富的資產(chǎn)配置選擇，然而，我們并不盲目追逐市場熱點，而是繼續(xù)堅持深耕中證500、中證1000等傳統(tǒng)寬基指增產(chǎn)品。一方面這類產(chǎn)品投資者認知度較高；另一方面，這類策略也經(jīng)歷了更長時間的市場考驗。

私募排排網(wǎng)：在當前市場環(huán)境下，貴司如何看待小市值指增產(chǎn)品的超額收益機會與風險？

橡木資產(chǎn)：今年A股市場流動性保持充裕，小市值股票的流動性溢價顯著改善。隨著投資者信心提振和風險偏好提升，小市值股票因其較高的成長彈性而獲得了更多資金關(guān)注。在這樣的市場環(huán)境下，小市值指增產(chǎn)品由于能夠持有更多的小市值風格股票，因此收益表現(xiàn)更加搶眼。然而，風險往往與機會并存，較高的彈性也意味著一旦小市值股票出現(xiàn)調(diào)整，此類產(chǎn)品有可能出現(xiàn)相對較大的回撤，投資者需要評估自身的風險承受能力。

橡木資產(chǎn)認為，今年小市值股票表現(xiàn)突出，雖然可能存在階段性調(diào)整的需求，但是當前市場環(huán)境與2024年春節(jié)前的市場環(huán)境相比還是有較大區(qū)別，出現(xiàn)極端風險的可能性不大。

量盈投資私募偏向A500產(chǎn)品線布局，小市值指增仍具潛力！

私募排排網(wǎng)：今年指數(shù)增強產(chǎn)品整體超額收益表現(xiàn)亮眼，您認為這背后的主要驅(qū)動因素是什么？

量盈投資：今年以來量化私募整體表現(xiàn)相對亮眼，我們認為主要得益于以下幾個關(guān)鍵因素：首先，市場活躍度和交易量的顯著提升為量化策略創(chuàng)造了良好的環(huán)境。與去年相比，今年市場交投更為活躍，日均成交額大幅增長。特別是中小市值風格的股票表現(xiàn)尤為突出，成為量化策略獲取超額收益的重要源泉。中小市值股票往往具有較高的波動性和流動性，更容易出現(xiàn)價格偏離價值的情況，量化策略可以通過捕捉這些機會，以期實現(xiàn)超額收益。

其次，量化機構(gòu)在模型優(yōu)化和技術(shù)創(chuàng)新方面取得了顯著進展。經(jīng)過過去幾年熊市的洗禮，量化機構(gòu)不斷反思和改進自身模型。尤其是在 AI 工具的應(yīng)用上，眾多機構(gòu)都進行了大量的探索和嘗試。AI 技術(shù)的引入，使得量化模型能夠更高效地處理海量數(shù)據(jù)，挖掘數(shù)據(jù)背后的復(fù)雜關(guān)系，從而實現(xiàn)模型的迭代升級。例如，一些量化機構(gòu)利用機器學(xué)習(xí)算法，對多因子模型進行優(yōu)化，能夠更精準地識別具有超額收益潛力的股票。AI 還可以幫助量化機構(gòu)更好地進行風險控制，通過實時監(jiān)測市場動態(tài)，及時調(diào)整投資組合，提高模型的有效性和適應(yīng)性。

私募排排網(wǎng)：當前，私募機構(gòu)在量化策略的布局上呈現(xiàn)出怎樣的趨勢？特別是在產(chǎn)品線布局方面，是否出現(xiàn)了新的趨勢或偏好？

量盈投資：當前私募機構(gòu)在量化策略布局上呈現(xiàn)出多元化和精細化的趨勢，在產(chǎn)品線布局方面也出現(xiàn)了一些新的變化和偏好。

在傳統(tǒng)寬基指數(shù)方面，私募機構(gòu)更多地偏向于A500產(chǎn)品線的布局，中證A500指數(shù)作為新推出的寬基指數(shù)，具有獨特的優(yōu)勢。它在行業(yè)分布上更加均衡，覆蓋了更多具有成長潛力的新興行業(yè)，能夠更好地反映市場的整體走勢。私募機構(gòu)布局A500產(chǎn)品線，不僅可以滿足投資者對寬基指數(shù)投資的需求，還能通過量化策略獲取超額收益。

除了寬基指數(shù)，私募機構(gòu)對量化選股這類全市場選股以及擇時策略也加大了投入和推廣力度。量化選股策略通過多因子模型和算法交易，在全市場范圍內(nèi)篩選具有投資價值的股票，不受指數(shù)成分股的限制，能夠更靈活地把握市場機會。擇時策略則通過對市場趨勢的分析和判斷，適時調(diào)整投資組合的倉位，目標控制極端的回撤并且以期獲取更好的收益。

在產(chǎn)品線布局方面，私募機構(gòu)開始在寬基之外布局更多工具主題型的策略。例如，紅利增強策略通過篩選具有穩(wěn)定分紅能力的股票，力爭在獲取紅利收益的同時，通過量化策略實現(xiàn)超額收益；行業(yè)增強策略則聚焦于特定行業(yè)，利用量化模型挖掘行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)股票，滿足投資者對特定行業(yè)的投資需求；科技主題的增強策略針對科技行業(yè)的特點，結(jié)合量化分析，尋找具有高成長潛力的科技股。這些主題型策略為客戶提供了更多的投資工具，使投資者能夠更精準地表達自己的投資邏輯。

私募排排網(wǎng)：在當前市場環(huán)境下，貴司如何看待小市值指增產(chǎn)品的超額收益機會與風險？

量盈投資：在當前較為活躍的市場交易環(huán)境下，小市值指增產(chǎn)品具有一定的超額收益機會，但同時也伴隨著相應(yīng)的風險。

從超額收益機會來看，小市值指增產(chǎn)品的表現(xiàn)值得期待。相較于大市值指增策略，小市值指增在當前市場環(huán)境下更具優(yōu)勢，特別是偏小微盤的策略線，今年以來普遍取得了較高的收益。這主要得益于中小市值股票的高彈性和高波動性，在市場活躍度提升的背景下，更容易產(chǎn)生價格波動，為量化策略獲取超額收益提供了空間。

從指數(shù)層面分析，以微盤股為例，現(xiàn)階段其平均市凈率大約在 2.2 附近，仍處于歷史較低水平，低于2023年年底2.5左右的市凈率估值水平。基于以上因素，我們認為小市值指增在投資配置層面仍將是一個具有潛力的投資品類。

然而，投資者也需要充分認識到小市值指增產(chǎn)品面臨的風險。近期，中小市值指增產(chǎn)品受到市場廣泛關(guān)注，熱度持續(xù)上升，這也導(dǎo)致相關(guān)策略有逐漸走向擁擠的趨勢。一旦大量資金集中涌入，可能會引發(fā)市場的共振效應(yīng)，使得股票價格波動加劇，增加投資風險。

此外，小市值股票普遍存在流動性相對較差的問題，當市場出現(xiàn)大幅波動或投資者集中贖回時，可能會面臨較大的流動性風險，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較大波動。因此，投資者在投資小市值指增產(chǎn)品時，應(yīng)密切關(guān)注策略和小市值股票的流動性風險，合理控制投資倉位，并對策略未來可能出現(xiàn)的大幅波動做好心理準備，理性看待投資收益。

融智投資量化指增+小盤股具有天然優(yōu)勢，創(chuàng)造有利超額條件！

私募排排網(wǎng)：今年指數(shù)增強產(chǎn)品整體超額收益表現(xiàn)亮眼，您認為這背后的主要驅(qū)動因素是什么？

融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜：2025年私募指數(shù)增強產(chǎn)品超額收益表現(xiàn)優(yōu)異，主要得益于以下四方面市場環(huán)境與策略特征的契合：

首先，市場風格切換帶來結(jié)構(gòu)性機會。年初以來A股市場風格顯著轉(zhuǎn)向小盤股，而量化指增產(chǎn)品在小盤股配置上具有天然優(yōu)勢，這種風格匹配為產(chǎn)品獲取超額收益創(chuàng)造了有利條件。在市場震蕩格局下，量化策略能夠充分發(fā)揮其選股能力，持續(xù)捕捉超額收益機會。

其次，充裕流動性優(yōu)化交易執(zhí)行。市場整體流動性維持高位，不僅擴大了可投資標的范圍，更顯著降低了交易沖擊成本和滑點損耗，使得組合調(diào)整和優(yōu)化能夠更加高效地執(zhí)行，從而提升整體收益表現(xiàn)。

第三，行情分散化凸顯策略優(yōu)勢。當前市場呈現(xiàn)個股表現(xiàn)顯著分化的特征，量化指增產(chǎn)品通過廣泛分散持倉，有效規(guī)避了個股異動風險。同時，多因子選股模型的應(yīng)用使得產(chǎn)品能夠從多個維度挖掘超額收益，而不必依賴單一風格或板塊的表現(xiàn)。

第四，最后，波動率提升放大策略效能。市場整體波動率持續(xù)處于較高水平，特別是在階段性反彈過程中波動進一步加劇。這種市場環(huán)境為擅長捕捉短期定價偏差和把握交易性機會的量化策略提供了更廣闊的施展空間。

風險揭示:投資有風險，本文不構(gòu)成任何宣傳推介及投資建議。數(shù)據(jù)來源于私募管理人/托管人，整理自私募排排網(wǎng)。本資料涉及基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司（“我司”）未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預(yù)測產(chǎn)品未來收益。 本資料所涉產(chǎn)品數(shù)據(jù)及信息來自基金管理人、托管估值機構(gòu)或外部數(shù)據(jù)庫等，我司無法對其真實性、準確性、完整性作出實質(zhì)性判斷和保證，投資者須以中國證監(jiān)會資本市場電子化信息披露平臺、基金管理人官方網(wǎng)站及其委托的基金估值核算機構(gòu)發(fā)布的內(nèi)容為準。投資者應(yīng)謹慎注意各項風險，認真閱讀基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等銷售文件，充分認識產(chǎn)品的風險收益特征，并根據(jù)自身情況做出投資決策，對投資決策自負盈虧。