財聯社7月2日訊（編輯 楊斌）信用債ETF的加速擴容，催生了長久期信用債的牛市。

財聯社最新統計，年初上市的8只基準做市信用債ETF最新規模已接近1300億，較初始募集規模增長近6倍。近期資金快速涌入，搶籌基準做市信用債指數的成分券，使得長久期信用債的表現強勢。

機構認為，債券ETF類產品擴容還有增量空間，成分主體的非成分券也有配置價值。同時，科創債ETF申報在即，底層券種的搶籌行情也有可能提前啟動。

債券ETF迅速擴容、成分券的搶籌，推動今年長端信用債走牛

近兩個月，信用債整體表現較好，收益率持續下行。進入6月后，長短信用債利差出現分化。以AA+評級不同期限中短期的中期票據為例，6月份，10年、7年、5年期相對同期限國債的利差分別自高點壓縮了4BP、4BP、5BP，而1年、3年期則走闊了5BP、1BP。

圖：近兩個月AA+級不同期限中短期票據利差走勢

（資料來源：Wind數據，財聯社整理）

業內人士指出，本輪信用債行情呈由短及長的輪動特征。短久期信用債利差因資金面友好率先收窄，在中短端交易擁擠后，市場開始向久期要收益。此外，新一輪“存款搬家”驅使資金涌入非銀產品，今年6月末的理財回表壓力小于往年。

而在資金流入理財、債基的過程中，債券ETF的迅速擴容、成分券的搶籌是今年信用債行情的又一大推手。

國金證券固收首席尹睿哲指出，近期投資者對交易所做市信用債ETF產品較為關注，尤其是保險和理財對該類產品的討論度有明顯提升。而信用債ETF的迅速擴容，正在推動超長信用債的獨立牛市行情。

半年猛翻近6倍至1282億，基準做市信用債ETF火熱，近三周資金凈流入量均超百億

財聯社最新統計，截至7月1日，8只基準做市信用債ETF合計規模已達1282億元，較年初220億元的初始募集規模增長近6倍。特別是6月以來，信用債ETF規模增長尤其迅猛，近三周資金凈流入量均在百億以上。目前，所有8只信用債ETF的規模均超過百億元，華夏上證基準做市公司債ETF、南方上證基準做市公司債ETF等已突破200億元。

根據華安證券固收首席顏子琦的統計，信用債ETF主要持有1至3年期與7至10年期債券，其中后者占比最高，ETF持有比例達到14.5%。

尹睿哲分析，ETF驟然上量，過快涌入的資金會形成以下邏輯，催化信用債獨立行情：信用債ETF短期增規模→搶配超長信用債→比較基準快漲→被動追逐長久期資產→超長信用債賣出意愿降低→長端信用債走強。

往后看，浙商銀行FICC團隊認為，長期限信用債交易的短期熱度還望持續，特別是來自債券ETF類產品擴容的增量空間可能不小，基準做市標的債券存在一定套利機會。

除基準做市信用債指數的成分券外，成分主體的非成分券也有配置價值。顏子琦認為，由于需求旺盛，部分成份券在二級市場中往往 “一票難求”，此時可以適當考慮配置成份券主體的非成份券，當成份券由于需求增加而出現估值下行時，該主體的其他存續券估值同樣可能出現下行。

6月18日，10只科創債ETF產品申報，當前審批狀態為已接收材料。參考年初基準做市信用債ETF產品發行進度，8只信用債ETF從獲批、發行、結募、到上市歷時一個多月。

興證固收團隊認為，基準做市信用債ETF成分券的表現對機構博弈接下來科創債ETF發行帶來的行情有較大參考作用，科創債ETF產品的上市擴容將大幅提升底層成分券的流動性與配置需求。可參與既是科創債指數成分券也是基準做市信用債指數的非永續成分券，提前搶籌。