財聯社7月2日訊（記者 郭子碩 實習生 蔣習）在上半年金價創紀錄狂飆，累計暴漲25.7%后，國際金價近期陷入顯著震蕩。6月30日，現貨黃金一度跌破3250美元/盎司，創近一個月新低，較4月創下的歷史峰值3500美元更是回落逾7%。同日，一則花旗研究報告明確看空黃金走勢，該報告預計2026年第二季度黃金價格或將達到每盎司2500至2700美元。就在市場圍繞黃金前景爭論不休之際，行情已悄然生變——截至發稿，倫敦現貨黃金沖到3351.2美元/盎司后再度回落，目前圍繞3337.3美元 / 盎司水平波動。現貨黃金價格持續震蕩，疊加金價預期分化，配置黃金還有空間嗎？對此，財聯社記者從渣打、匯豐、瑞銀、東方金誠等機構了解到，由于政策不確定性及地緣政治風險持續，市場避險需求持續存在，多家機構仍然看好明年金價走勢，有機構甚至上調黃金目標價。

多空預期分化：明年金價或跌至2500美元/盎司？

市場關注焦點在于，黃金價格明年是否會下探，甚至到每盎司2500美元。

按照花旗分析師Maximilian J Layton在6月末的測算，黃金市場短缺將于2025年第三季度見頂，此后因投資需求減弱，市場基本面將轉弱。到2026年第二季度，黃金價格預計將達到每盎司2500美元至2700美元，比2026年第二季度的平均遠期價格低21%至25%。

Maximilian J Layton認為，2025年第四季度開始，黃金投資需求或從歷史最高點開始下滑。這一現象可能源于全球經濟增長信心的適度改善；隨著美國中期選舉臨近，特朗普總統的貿易及其他經濟政策的悲觀程度有所降低；以及美聯儲開始逐步轉向中性政策利率。

然而，與花旗看空黃金不同，多家機構普遍表示依舊看好2026年的金價走勢。渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕杰告訴財聯社記者，明年二季度金價跌至2500至2700美元，“這一可能性并不大”。黃金具備貨幣屬性，可以作為對沖“去美元化”造成的美國信用下滑的工具。

王昕杰進一步解釋，從歷史上來看，黃金和美國政府杠桿率，也就是美國國債存量比上美國實際GDP增長呈現正向關系。在美國債券供應繼續擴大的背景下，黃金很難有大幅下滑的表現。相反，如果黃金要呈現趨勢性大幅下滑，可能要看到美國經濟增長快速上升到可以內部消化債務負擔的程度。

匯豐更是進一步調高明年、后年黃金價格預期。匯豐環球投資研究首席貴金屬分析師James Steel向財聯社記者表示：“我們將2025年的黃金價格預測從每盎司3015美元上調至每盎司3215美元。對于2026年，我們將平均價格預測由每盎司2915美元上調至每盎司3125美元；將2027年的平均價格預測由每盎司2750美元上調至每盎司2925美元。”

年內金價或站穩每盎司3000美元

年內金價基本面如何？機構普遍認為，年內金價大概率仍在每盎司3000美元以上。

Maximilian J Layton指出，6月，由于中東局勢緩和、全球經濟增長前景改善，金價有所回落，盡管美元走弱和美國利率下降，預計第三季度金價將在3100至3500美元/盎司之間繼續盤整。

瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，鑒于地緣政治不穩定性和意外沖擊，繼續看好黃金作為多元化和對沖工具。在基準情景下，截至今年12月，瑞銀對黃金的目標價在3500美元/盎司，在風險情景下可能進一步上探3800美元/盎司。

“在地緣政治緊張局勢下，黃金價格徘徊在歷史高位附近，目前的持倉也較為中性，顯示有新一輪資金流入的空間。隨著7月主要風險的臨近——包括美國90天關稅暫停期的到期以及預期特朗普財政法案會獲得通過——黃金仍然是對沖“去美元化”情況逐漸增強和市場波動的重要工具。”王昕杰認為，黃金價格已轉向3000美元以上的更高區間，并將在2025年剩余時間內維持于此水平。

James Steel認為，由于年初金價上漲的前提是美聯儲將大幅降息，但這一預期尚未實現，這至少有可能抑制金價的漲勢。據外匯策略團隊預計，2025年下半年美元可能進一步走弱，這會對黃金形成支撐，但未必能推動金價進一步上漲。美國及其他國家不斷擴大的財政赤字正刺激黃金需求，且這可能成為未來的一個關鍵因素。

不僅如此，亦有機構持更為樂觀的判斷。東方金誠研究發展部副總監瞿瑞告訴財聯社記者，“下半年國際金價仍處于震蕩上行通道。”他分析稱，近期美國消費等關鍵經濟數據走弱，暗示美國經濟下行壓力加大，疊加近期聯儲官員對于降息態度有所松動，年內仍將降息，這將在下半年支撐金價上行。同時，特朗普政策的靈活性與變動性，使后續美國與其他國家的關稅談判仍充滿不確定性，近日特朗普政府與加拿大之間的貿易摩擦再起，同時地緣政治沖突逐漸常態化，避險情緒將為金價提供長期支撐。

從數據來看，基于戰略安全與資產配置需求，各國央行的黃金儲備或進一步擴容。據世界黃金協會6月17日發布的《2025年全球央行黃金儲備調查》，逾九成受訪央行認為，未來12個月內全球央行將繼續增持黃金。這一比例創下自2019年首次針對該問題進行調查以來的最高紀錄。調查顯示，近43%的央行計劃在未來一年內增加自身黃金儲備。