曾經以創新顛覆汽車行業的特斯拉，如今正站在十字路口。2025年Robotaxi的內測雖引發關注，但頻發的測試事故與市場質疑，揭開了其背后銷量失速、盈利承壓、核心業務增長乏力的多重困境。特斯拉能否突破重圍，不僅關乎企業命運，更影響著全球新能源汽車產業的未來走向。

一、銷量失速：創新乏力的必然代價

特斯拉的銷量神話正在破滅。從2017 - 2023年的兩位數增長，到2024年首次同比下降1.1%，再到2025年Q1暴跌13%，全球市場份額全面下滑。中國、德國、英國等核心市場銷量分別下降6%、46%、62%，昔日增長引擎熄火。

問題根源在于產品創新停滯。當家車型Model 3與Model Y迭代周期長達7 - 6年，遠超行業平均水平；低價走量車型Model Q屢次跳票，被小米Yu 7等競品搶占先機。面對中國品牌的快速崛起，特斯拉的產品力優勢正在消失。

二、盈利承壓：被對手反超的殘酷現實

特斯拉的盈利能力正遭遇滑鐵盧。整車毛利率從2021年的25.9%暴跌至2025年Q1的9.5%（剔除FSD遞延收入后），被比亞迪反超9.1個百分點。單車利潤從2022年的1.34萬美元腰斬至2024年的5930美元，而比亞迪同期僅下降12.9%。

更嚴峻的是，特斯拉再度淪為“賣碳翁”。2025年Q1賣碳收入占凈利潤的141.7%，而特朗普上臺后的政策變動，讓這項收入充滿不確定性。昔日的規模效應神話，在成本失控與價格戰中徹底破滅。

三、FSD 泡沫：萬億估值的致命軟肋

作為特斯拉估值核心的FSD系統，正在露出真面目。盡管擁有400萬輛保有量，2025年可確認收入卻不足8.4億美元，連研發成本都難以覆蓋。訂閱收入占比始終低于2%，與萬億市值預期形成巨大反差。

隨著FSD降價促銷，用戶轉化率并未顯著提升，反而陷入“量增利減”的怪圈。未來12個月可確認收入持續下滑，證明智駕業務難以支撐特斯拉的高估值。

四、結語：破局之路在何方？

Robotaxi的內測事故頻發，暴露了特斯拉技術商業化的巨大風險。在銷量、盈利、估值的三重壓力下，特斯拉亟需找回創新基因：加速產品迭代、控制成本、兌現FSD技術承諾。否則，曾經的行業顛覆者，可能淪為被顛覆的對象。