當前，游戲行業投融資整體維持“常溫”，既未重現三四年前的“高溫”，也未陷入“寒冬”。

陀螺君近期收集了上半年近50起游戲行業已確認的資本，包括合資成立、投資、增持、收購等，數量較去年同期（65起）減少。【注：文末附投資列表】

在這其中，我們發現一些要點：

首先，絕大多數被投企業聚焦于研發領域。這些被投游戲團隊通常具備以下特點之一或多項：制作人有大廠背景、團隊實力強勁；擁有高質量產品作為背書；深耕小而美的熱門細分賽道；或具備較強的前沿技術能力。

其次，在與廠商交流中，我們觀察到海外游戲公司及投資機構正在國內尋找投資標的；3A單機游戲立項數量增加；Taptap、美團、支付寶等流量平臺已入場尋覓小游戲開發團隊等。

為了更清晰地了解當前國內游戲投融資情況，，我們又盤了盤誰還在投資游戲？被投的企業又在做哪些項目？

上半年誰還在投資游戲？

大廠仍是游戲行業投融資最活躍的捕手。騰訊上半年完成4起投資，節奏較前兩年放緩，并且投資的標的多集中于小游戲或者有強IP的公司。

今年1月，騰訊收購了廣州萌游網絡，后者成立至今已有10年，專注于H5休閑及棋牌品類研發，曾開發了《無間斗地主》《大摜蛋》以及多款獲動漫形象授權的休閑游戲。

騰訊曾與該公司有過多次合作，今年1月廣州萌游網絡研發的《大摜蛋》就由騰訊代理發行，該游戲融合了不洗牌和瘋狂翻倍等摜蛋玩法，上線后曾連續一周進入iOS游戲免費榜TOP50。在小游戲已成主流的當下，騰訊此舉被視為對小游戲市場及摜蛋品類前景的看好。

接下來的5個月，騰訊接連投資了育碧新子公司、日本角川、英國Lighthouse Games等多家海外公司。

其中，投資育碧新成立的游戲公司花了11.6 億歐元（約90.94億元人民幣），占股25%。彼時，育碧聲稱已將《刺客信條》《孤島驚魂》及《湯姆·克蘭西：彩虹六號》系列IP及產品剝離，并成立獨立的全資子公司。

除此之外，騰訊前陣子還被曝出正在考慮以約150億美元（約1075.11億元人民幣）收購韓國知名游戲開發商Nexon。后者成立于1994年，是韓國最大的游戲公司之一。旗下擁有《地下城與勇士》《跑跑卡丁車》《冒險島》《泡泡堂》等多款經典游戲。不過，據說這一交易還處于洽談早期，后續交易情況有待觀察。

鷹角網絡也是近兩年較為活躍的戰略投資者。該公司在今年投資了上海浣犬科技、成都青栩科技、上海恣研科技等初創游戲團隊。

其中，上海浣犬科技由中國傳媒大學動院游戲設計專業畢業的學生馬馨怡、唐明于2024年11月聯合創辦，其團隊的畢設作品《鼠鼠來了》曾入圍2024CUSGA（中國大學生游戲開發創作大賽）決賽「最佳視覺效果獎」。

成都青栩科技成立于2023年7月，公司旗下有游戲軟著《只有姐姐的世界》，這是團隊于2023年研發的像素風模擬經營游戲，目前已在Steam上公開了主頁。

另一被投團隊上海恣研科技成立于2024年1月，是一支由留學生組成的創業團隊。該團隊目前在研一款單機動作肉鴿游戲。 此外，團隊名下有「蟹蟹狂想曲」的游戲軟著。這是一款主打快節奏戰斗、融合原創互動配樂的動作類Roguelite游戲，已在Steam上架游戲頁面。

愷英網絡上半年投資了兩家公司，一是與中旭未來合資成立了極逸人工智能科技公司，主攻AI+游戲技術研發；二是與貪玩游戲投資了彼得石網絡，后者成立于2024年5月，團隊核心成員曾在Epic Games任職，目前正在研發一款二次元ACT游戲。

三七互娛今年1月成立了廣州博來網絡游戲公司，5月投資了維富拉網絡。維富拉網絡由前《征途》主策田豐創立。該團隊成立之初曾獲得4399的投資。目前團隊主攻MMO小游戲研發，正在在招募擅長「國風修仙」「仙俠風」美術風格的從業者。公司旗下還登記有《昆侖八荒》的游戲軟著。

需要注意的是，今年游戲圈新晉投資機構錸三實驗室也有不少投資。

資料顯示，錸三實驗室由前騰訊Next Studios經理沈黎創立，曾獲得IDG資本的投資。年內，錸三實驗室已完成了對上海歐歐吸網絡科技有限公司（老歐工作室）以及上海破荒者信息科技有限公司（破荒者游戲）的投資。

老歐工作室曾在Steam上線一款同人圈題材的《太太，我喜歡你》EA版本，并獲得不錯的評價。沈黎曾表示，《太太，我喜歡你》這一游戲本身的商業化還沒有被充分驗證，反而更適合投資。“‘還沒有被驗證’意味著有可能走得通。這個想象力帶來的加成，可能是幾倍或者幾十倍的（回報）。”

破荒者游戲成立于2023年，此前已拿到諾惟資本的百萬級天使投資。該團隊旗下有《清零計劃2：天啟派對》《天啟派對：惡魔牌》等產品。

其中，《清零計劃2：天啟派對》是一款3D俯視角動作Roguelike游戲，2023年12月在Steam發售，曾登上國區熱銷第7，首周賣出了10萬套。《天啟派對：惡魔牌》已于5月27日開啟全球不限量測試，并預計在Steam夏季新品節亮相。

這兩工作室外，錸三實驗室還與日暮鳥工作室以及核腦工作室達成合作。其中，日暮鳥工作室在研一款生存策略游戲《生育、犯罪與經濟》，目前該游戲已經在Steam上推出Demo版本。

核腦工作室則正在研發一款島嶼探索游戲《島與利維坦》，據悉這一游戲體驗類似于《潛水員戴夫》和《動物森友會》的結合，但會更具多元化與個人風格。預計在今年內上線Steam頁面并推出試玩Demo。

上述廠商之外，中國儒意、4399、阿里、吉比特、海彼等公司上半年均有投資動作。其中，中國儒意以8.25億元投資了《QQ炫舞》研發商北京永航科技；阿里增持《匠木》開發商東極六感；益世界投資了《我的戰爭：光榮進軍》開發商天津云堂網絡等。

獲投團隊在研哪些項目？

從獲投公司資料來看，多數創始人有大廠履歷且有爆款產品研發經驗。資本在決策時，團隊核心成員的背景與經驗是重要的考量因素，同時團隊過往產品成績或在研項目的潛力也是關鍵依據。

例如，今年1月成都歐道互動分別拿到挑戰者創投和九九互動的投資。據悉，創始團隊有騰訊制作人背景，目前在研一款「ARPG」游戲。

廣州巨塔互動獲得星嘉網絡的入股，公司由曾擔任網易「易次元」產品經理及戰略研究中心高級戰略總監的李運林創立。目前團隊專注于打造一個UGC游戲平臺。

深圳奧拓蓋母拿到了九合創投的投資，這支團隊由前《和平精英》技術策劃張昊陽領導，儲備有一款面向Steam的AI像素沙盒游戲《麥琪的花園(Magi Scapes)》。

同一時期，前完美世界旗下子公司乘風云起網絡宣布獨立，并獲得Scopely投資。該公司旗下有《Project Comet》和《航海王》IP游戲《代號：伙伴》游戲。目前公司在研一款漫威IP的ARPG游戲《代號PIE》，預計于2027年上線。

當然，過往或者在研產品已展現出強吸金能力的團隊也較易獲得資本青睞。例如單機游戲廠商鈴空游戲與鈦核網絡在今年3月雙雙獲投。

鈴空游戲接受了來自GCL Global Holdings Ltd的入股，后者旗下發行品牌4Divinity將負責《昭和米國物語》的全球大部分地區的發行工作，游戲在亞洲地區（除日本外）則是由2P Game負責發行。《昭和米國物語》是一款濃烈B級片風格RPG游戲，預計在今年第四季度上線。

鈦核網絡拿到了碧山資本的增持。該公司成立于2016年3月，團隊核心成員來自騰訊，育碧，EpicGamesChina等知名游戲公司，有著多年虛幻引擎的項目使用經驗，專注于用UE4開發高質量的VR與單機游戲。

鈦核網絡過往作品表現亮眼，其首款游戲《奇境守衛》于2017年6月在PSVR平臺全球上線，上線4天即獲得PSVR北美6月下載榜第八的好成績。 另一動作游戲《暗影火炬城》入選了PlayStation“中國之星計劃”，并獲得Epic MegaGrants支持，2021年秋季已正式登陸PS5、PS4及Steam平臺。

4月，風瀾網絡喜獲《三國：謀定天下》開發商浙江華娛網絡的投資，并公開在研項目《代號Space》。這是一款以太空為背景的軍事科幻策略游戲，目前仍處于早期開發階段。

據悉，風瀾網絡創始人覃宇清為網易管培生出身，并先后擔任莉莉絲國內市場負責人、FunPlus國內市場總監、字節跳動朝夕光年Gaia工作室項目三組負責人，曾參與多個S級項目的市場工作，包括《率土之濱》《萬國覺醒》《明日之后》等。

5月，究極火花工作室拿到了風物資本（Finewill Capital）數百萬美元投資。據悉此次資本看重的是該團隊的在研項目《代號：M》。這是一款美式卡通風格地牢戰棋SRPG，融合了維多利亞時代與克蘇魯元素，主打深度策略與高品質體驗。

6月，北京十月光線科技在光線傳媒的支持下成立3A游戲公司，后者占股45%，目前正在招聘游戲策劃一職，崗位職責要求“設計并優化3A單機游戲的核心玩法與規則”，職位詳情中還帶有了“RPG游戲”、“動作冒險”、“第三人稱”以及引擎信息等標簽，推測在研游戲或為一款基于UE5引擎的ARPG單機游戲。

我們發現了什么？

復盤獲投游戲團隊在研項目外，在與游戲團隊交流過程中。我們亦觀察到了一些投融資趨勢。

譬如，隨著諸如《黑神話：悟空》等國產游戲更多地被海外廠商所熟知，部分海外游戲公司或投資機構也在國內尋找投資標的，目前已有一深圳游戲團隊獲得投資。

相比之下，國內的投資趨于平穩。有投資人士透露，現在國內游戲大廠因為各種原因暫停游戲投資，而VC也更愿意通過項目分成，而非股權投資介入游戲產業。在他看來，《黑神話：悟空》的火熱只解決了一部分人的信心問題，但不解決退出。

也有投資人稱，今年拿到融資的團隊多了一些，但新項目的投入規格正在銳減。不少創業者BP的項目預算，都要經歷從1個億到5000萬，再到1500萬，最后到500萬的過程。

雖說今年上半年大廠投資節奏放緩，VC更傾向項目分成模式，創業者融資規模和估值面臨現實壓力，“精打細算”成為新常態。但是有三個賽道除外，小游戲、3A單機與AI。

首先是小游戲。這兩年隨著小游戲賽道的崛起，不少游戲團隊及流量平臺如Taptap、美團、支付寶等都在尋找小游戲開發團隊或者短劇制作團隊，希望以投資入股的方式分享收益。

其次是3A單機游戲。有投資者透露，今年在《黑神話：悟空》帶動下，國內約有40個團隊立項3A 游戲，包括北上廣深團隊，也有團隊做開放世界游戲，或轉型做海外SLG 游戲產品。

最后是AI技術。過去一年，騰訊、網易、米哈游、三七互娛、愷英、掌趣等上市游戲公司均或多或少都在加大AI的投入，包括入股AI技術公司或自建AI游戲工作室。今年上半年愷英就宣布與中旭未來合資成立AI公司。

結語

上半年的投融資數據說明，游戲行業的資本正以更加理性和精準的方式流動。在“常溫”的表象下，是對核心人才價值的篤信，是對多元賽道（從輕量化小游戲到重投入3A）潛力的挖掘，以及對前沿技術融合的探索。

盡管挑戰猶存，特別是融資環境趨緊的現實，但市場展現出的活力與多元化探索方向，依然彰顯了游戲產業在內容創新與技術驅動下蓬勃的生命力。