攜程依托穩定的營收體系和較低的運營成本，維持著遠高于同行的銷售毛利率。然而，在行業競爭格局深刻重塑的當下，僅憑技術工具如“調價助手”維持效率或難以為繼。在維持高盈利能力的同時，攜程更應注重平臺治理能力的提升，平衡效率與伙伴利益，以實現長期穩健發展。

7月9日，據鳳凰網報道，鄭州多家酒店商戶集體舉報攜程平臺（攜程集團-S，09961.HK）未經授權擅自修改其已上架房型價格。商戶稱平臺此前強制接入名為“調價助手”的工具，該工具可自動調整價格，且即便主動關閉，系統仍頻繁“自動重啟”。盡管攜程客服回應稱該功能旨在幫助酒店動態響應市場行情、提升競爭力，并可申請關閉，但商戶普遍反映關閉流程繁瑣、功能難以徹底禁用，干擾正常經營。

對此，鄭州市市場監管局已于當日立案調查，并前往涉事酒店實地走訪，了解相關情況。根據黑貓投訴平臺數據，近30日內有關攜程出行服務的投訴超過2900條，其中相當一部分集中在“調價助手”功能。大量商戶反映，該工具在未經授權的情況下擅自更改價格，且反復自動啟用，引發對平臺定價控制權與經營自主權的質疑。這一風波致使平臺與商家的相關矛盾有所升溫，進入公眾輿論視野。

圖片來源：黑貓投訴平臺

從法律層面看，若“調價助手”確實在未取得商戶明確授權的前提下實施價格調整，攜程的行為可能構成違約，侵犯商戶的定價權與經營自主權。在未進行充分告知或獲取有效同意的情況下進行系統性價格干預，亦可能構成對商家合法權益的不當干擾。若因此造成實際經濟損失或市場混亂，更不排除涉嫌不正當競爭的可能。隨著監管部門的介入，事件的法律定性與平臺責任劃分有待進一步明確。

鄭州酒店商戶的集體舉報，實質上揭示了攜程在提升平臺效率與維護商戶權益之間的結構性矛盾。一方面，平臺希望通過技術手段提升價格調控能力，以提高轉化率、維持高毛利運營模式；另一方面，頻繁且未經授權的價格干預影響了酒店原有的定價策略與利潤規劃，增加了運營不確定性，削弱了商戶對平臺的信任。這一事件不僅折射出攜程在平臺治理與商戶協同機制上的短板，也凸顯出其在增長放緩背景下所面臨的焦慮。

業績增速放緩，增長瓶頸顯現

作為全球領先的一站式旅行平臺，攜程提供涵蓋旅游產品、服務及內容的全方位解決方案。2023年公司實現營業收入445.1億元，同比增長122.2%；凈利潤達100.02億元，同比大幅增長631.68%。然而，隨著市場紅利消退，攜程正逐步邁入增長常態化階段，營業收入和凈利潤的同比增速明顯放緩。2024年，公司營業收入達到532.94億元，同比增長19.78%；2025年一季度增速進一步下降至16.18%。凈利潤方面，2024年實現172.27億元，同比增長72.24%，但2025年一季度同比增速已降至-0.81%。

數據來源：同花順iFinD

從收入結構看，攜程依賴住宿預訂和交通票務兩大核心業務，二者合計長期貢獻約八成營收。2024年，這兩項業務共實現營收419.43億元，占比達78.52%；2025年一季度占比進一步升至79.13%。其中，住宿預訂業務2023至2025年一季度的收入分別為172.57億元、216.12億元和55.41億元，對應同比增速為133.20%、25.24%、23.24%；交通票務業務同期收入分別為184.43億元、203.01億元和54.18億元，同比增速為123.47%、10.07%、8.36%。雖然核心業務仍具韌性，但增長動能顯著放緩。

數據來源：同花順iFinD

與此同時，攜程在費用結構上雖持續優化，邊際成效卻已趨于瓶頸。2020年至2024年，公司銷售期間費用率由83.19%降至53.52%，其中2023年降幅最大，達34.55%，但2024年已收窄至9.47%。研發費用率亦呈下降趨勢，從2020年的41.86%降至2024年的24.65%，其中2024年同比下降4.87%。這些變化反映出公司在面臨增長放緩與成本壓力時，對技術投入與運營成本策略進行的動態調整。

數據來源：同花順iFinD

盡管如此，攜程憑借穩定的營收基礎與高效的運營能力，仍保持行業領先的盈利水平。2024年，其銷售毛利率高達81.25%，雖較2023年微降0.61個百分點，仍顯著高于同程旅行（64.09%）與途牛（69.71%）。這一高毛利結構既體現了平臺在流量變現與資源整合上的能力，也成為吸引競爭者入局的重要信號。

2025年6月，京東正式宣布全面進軍酒旅市場，并以高達三倍薪資從飛豬、同程、攜程等平臺大規模挖角核心人才，試圖快速構建供應鏈與內容體系。在集中度較高的市場中，這些新入局者的動作加大了競爭烈度，對攜程的市場地位構成影響。

總體來看，攜程依托穩定的營收體系和較低的運營成本，維持著遠高于同行的銷售毛利率。然而，在行業競爭格局深刻重塑的當下，僅憑技術工具如“調價助手”維持效率或難以為繼。在維持高盈利能力的同時，攜程更應注重平臺治理能力的提升，平衡效率與伙伴利益，以實現長期穩健發展。

作者 | 姚文溪

編輯 | 吳雪