——萬科上半年銷售收入691億元卻虧損100-120億元：回款率超100%與凈利潤虧損的矛盾背后，償債有序與業(yè)績壓力并存的現(xiàn)實(shí)考量

萬科2025年上半年業(yè)績呈現(xiàn)“增收不增利”態(tài)勢，銷售收入691億元的同時(shí)凈利潤預(yù)計(jì)虧損，在行業(yè)調(diào)整期展現(xiàn)出復(fù)雜的經(jīng)營圖景。

7月14日晚間，萬科（000002.SZ）公布2025年中期業(yè)績預(yù)告，一系列數(shù)據(jù)勾勒出這家房企在行業(yè)調(diào)整期的運(yùn)行軌跡。

賣了691億元，卻虧了上百億——銷售與業(yè)績的反差

今年上半年，萬科實(shí)現(xiàn)銷售收入 691 億元，交付超 4.5 萬套，銷售回款率超 100%，多地項(xiàng)目開盤去化率超 80%。從銷售端來看，回款率和去化率的表現(xiàn)顯示出一定的市場接受度。

圖片來源：萬科A公告

然而，與銷售數(shù)據(jù)形成對比的是業(yè)績預(yù)期 —— 上半年預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損 100 億 - 120 億元。萬科在公告中解釋，這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目結(jié)算規(guī)模顯著下降，毛利率仍處低位；結(jié)合行業(yè)、市場和經(jīng)營環(huán)境變化，考慮到業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口升高，新增計(jì)提了資產(chǎn)減值；此外，部分大宗資產(chǎn)交易和股權(quán)交易價(jià)格低于賬面值。

同時(shí)，公告中萬科A表示，“公司對業(yè)績虧損深表歉意”。

圖片來源：萬科A公告

債務(wù)兌付沒掉鏈子，大股東一路“輸血”

在償債方面，萬科的表現(xiàn)相對穩(wěn)健。上半年公開債全部如期兌付，2027 年之前已無境外公開債到期。

公司還獲得了大股東深鐵集團(tuán)的持續(xù)支持。今年以來，深鐵集團(tuán)已第 6 次向萬科提供股東借款，累計(jì)超 211 億元。其中，6 月萬科向深鐵集團(tuán)申請不超過 62.49 億元借款，用于償還公開市場發(fā)行的債券本金與利息；另有 8.9 億元已有借款展期至 2025 年 12 月 31 日。

賣股票、做大宗交易——存量盤活換來真金白銀

為緩解資金壓力，萬科積極采取了盤活存量資源的措施。6 月 10 日至 12 日，公司通過集中競價(jià)交易方式完成所有 A 股庫存股的出售，共出售 7295 萬股，占公司總股本的 0.61%，回籠資金 4.79 億元，成交均價(jià) 6.57 元 / 股。

整個(gè)上半年，萬科實(shí)現(xiàn)大宗交易簽約金額64.3億元，通過存量盤活回款57.5億元，并以盤活模式新增獲取項(xiàng)目3個(gè)。2023年以來，累計(jì)盤活項(xiàng)目64個(gè)，涉及可售貨值約785億元。

業(yè)內(nèi)怎么看？壓力還在，但日子能先過下去

對于萬科的現(xiàn)狀，一家房產(chǎn)機(jī)構(gòu)分析師指出，短期內(nèi)萬科在業(yè)績等方面仍面臨一定壓力，但在新一屆管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作下，公司持續(xù)獲得融資支持，同時(shí)積極盤活各類存量資源以渡難關(guān)，短期流動性壓力得以緩解。

業(yè)內(nèi)人士也表示，借助各類支持性措施，萬科形成了存量盤活的系統(tǒng)性打法，既優(yōu)化了資源結(jié)構(gòu)，也適當(dāng)補(bǔ)充了儲備資源。

面對當(dāng)前局面，萬科表示將全力以赴推進(jìn)經(jīng)營改善，通過戰(zhàn)略聚焦、經(jīng)營提振、管理提升、科技賦能、融合發(fā)展等措施，推動業(yè)務(wù)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)開發(fā)業(yè)務(wù)回歸良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，加快構(gòu)建適應(yīng)房地產(chǎn)新模式的核心能力，推動公司重歸健康發(fā)展軌道。

（提醒：內(nèi)容來自萬科A公告、財(cái)聯(lián)社。文中觀點(diǎn)僅供參考、不作為投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。）

尾聲：

“ 萬科上半年的業(yè)績與償債等數(shù)據(jù)，既反映出房地產(chǎn)行業(yè)整體面臨的挑戰(zhàn)，也展現(xiàn)了企業(yè)在應(yīng)對壓力時(shí)的應(yīng)對舉措，其后續(xù)經(jīng)營改善之路仍備受關(guān)注。”

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