2025年上半年我國社會融資和貨幣信貸運行總體穩健，“量”的合理擴張與“質”的結構優化同步推進。在信貸和債券雙輪驅動下，金融資源持續精準投向制造業、基礎設施等關鍵領域，增強了經濟的內生動能與抗風險韌性。

7月14日，中國人民銀行發布重磅金融數據。截至2025年6月末，全國社會融資規模存量達430.22萬億元，同比增長8.9%。較上年同期提高0.8個百分點。從融資增量看，上半年社會融資規模增量為22.83萬億元，同比多增4.74萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為265.22萬億元，同比增長7%，顯示金融對實體經濟的支持力度依然穩固。

數據來源：Wind

從貨幣供應看，6月末廣義貨幣供應量（M2）同比增長8.3%，較上年同期提升2.1個百分點；狹義貨幣（M1）余額為113.95萬億元，同比增長4.6%；流通中貨幣（M0）余額為13.18萬億元，同比增長12%。上半年凈投放現金3633億元，整體流動性保持合理充裕。

數據來源：Wind、國泰海通證券研究

正如中國人民銀行調查統計司司長閆先東所言，社會融資增量增長合理，金融體系較好滿足了實體經濟的資金需求。M2增速回升進一步反映出流動性保持合理充裕的趨勢。總體來看，上半年信貸呈現“總量增長、結構優化”的顯著特征。

社融增量結構亮點突出，財政融資貢獻顯著提升

社融總量方面，上半年人民幣各項貸款新增12.92萬億元，結構性特征突出。企（事）業單位貸款是主要驅動力，新增11.57萬億元，占比達89.5%，較上年同期提升6.6個百分點。其中，中長期貸款新增7.17萬億元，表明金融資源繼續向實體經濟和中長期項目傾斜，為高質量發展提供有力支持。

住戶部門貸款新增1.17萬億元，其中經營性貸款達9239億元，顯示金融機構持續加大對個體工商戶、小微企業等群體的信貸支持，政策導向日益聚焦民營經濟和創業就業。

從行業流向看，信貸資源進一步集中于制造業和基礎設施領域。上半年，制造業中長期貸款新增9207億元，同比增長8.7%；基礎設施行業新增2.18萬億元，同比增長7.4%，反映出金融對產業升級與重大項目的保障能力持續增強。

在信貸以外的融資渠道中，結構調整趨勢亦較明顯。6月末，外幣貸款折合人民幣余額為1.22萬億元，同比下降26.6%；委托貸款和信托貸款余額分別為11.18萬億元和4.45萬億元，基本持平和增長5.5%；未貼現銀行承兌匯票余額下降至2.08萬億元，同比降幅為7.4%。與此同時，企業債券和政府債券余額分別達33.13萬億元和88.74萬億元，同比分別增長3.5%和21.3%；非金融企業境內股票融資余額為11.89萬億元，同比增長2.9%。整體來看，融資結構正持續朝更加規范、市場化方向演進。

從存量結構看，6月末對實體經濟發放的人民幣貸款占社融存量的61.6%，同比下降1.2個百分點；外幣貸款、信托貸款、委托貸款等渠道占比普遍下降；政府債券占比則升至20.6%，同比提升2.1個百分點，表明財政融資在社融結構中的占比明顯上升。

在社融增量方面，政府債券融資貢獻尤為突出，上半年凈融資達7.66萬億元，同比多增4.32萬億元，成為主要支撐。其中，國債和地方政府債分別凈增3.37萬億元和4.29萬億元，分別同比多增1.8萬億元和2.52萬億元。與此同時，人民幣貸款對實體經濟的增量為12.74萬億元，同比多增2796億元，繼續發揮“壓艙石”作用。

貨幣供應方面，M2增速回升表明流動性整體保持充裕。其主要原因包括政府債券靠前發行拉動貨幣派生增加，以及金融機構債券投資力度加大——上半年凈增6.01萬億元，同比多增3.19萬億元。此外，信貸穩步增長也支撐了貨幣派生。值得一提的是，去年整治資金空轉行為致使同期基數偏低，而今年企業存款增長回暖（上半年增加1.77萬億元，同比多增3.22萬億元），也進一步推動M2增速回升。

M1增速回升同樣受到多重因素影響。一方面，去年同期基數較低（受企業存款搬家和財政投放偏弱影響），為今年的增長創造空間；另一方面，在地方化債背景下，企業流動性持續改善，6月企業活期存款占比由26%提升至28%；疊加匯率升值預期下企業結匯意愿增強，也對企業存款形成一定支撐。

綜上所述，2025年上半年我國社會融資和貨幣信貸運行總體穩健，“量”的合理擴張與“質”的結構優化同步推進。在信貸和債券雙輪驅動下，金融資源持續精準投向制造業、基礎設施等關鍵領域，增強了經濟的內生動能與抗風險韌性。貨幣政策靈活適度，財政政策積極發力，宏觀政策協同效應不斷釋放，為實現全年“穩中有進、以進促穩”的經濟目標提供了堅實的金融支撐。

作者 | 姚文溪

編輯 | 吳雪