7月15日， 中國人民銀行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展14000億元買斷式逆回購操作，其中，3個月期（91天）操作量為8000億元，6個月期（182天）操作量為6000億元。值得關(guān)注的是，在開展14000億元買斷式逆回購操作后，7月買斷式逆回購凈投放2000億元，為連續(xù)第2個月續(xù)作。

買斷式逆回購是中國人民銀行于2024年10月推出的新型貨幣政策工具，旨在通過向一級交易商購買債券并約定未來賣回的方式，向市場投放中期流動性，保持銀行體系流動性充裕。該工具采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式，操作期限通常不超過1年，標(biāo)的包括國債、金融債等。其核心目的是在政府債券發(fā)行高峰期、同業(yè)存單到期等流動性壓力情境下，平抑資金面波動，穩(wěn)定市場預(yù)期，并推動寬信用進(jìn)程。

根據(jù)公開操作記錄，買斷式逆回購的單次操作規(guī)模自創(chuàng)設(shè)以來呈現(xiàn)波動，14000億元操作雖屬較高水平，但未突破歷史峰值。其中，2024年10月首次創(chuàng)設(shè)操作規(guī)模為5000億元，隨后2025年1月操作規(guī)模為17000億元。2025年2月28日操作規(guī)模為14000億元；2025年4月30日操作規(guī)模為12000億元。2025年分別于6月6日、6月16日操作10000億元和4000億元。

自2025年6月起，央行將買斷式逆回購公告時間從月末調(diào)整為操作前（如7月14日提前公告），增強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)。因市場可提前消化信息，避免集中大規(guī)模操作。

“7月繼續(xù)續(xù)作的原因主要是對沖到期壓力，7月有12000億元買斷式逆回購到期，凈投放2000億元以維持銀行體系流動性充裕。此外，進(jìn)一步支持寬信用與逆周期調(diào)節(jié)，在政府債券發(fā)行高峰背景下，防止資金面波動，推動實(shí)體融資成本下降。同時，也有強(qiáng)化政策信號的意圖，進(jìn)一步延續(xù)6月以來‘月中公告’的透明度改革，穩(wěn)定市場預(yù)期，體現(xiàn)貨幣政策‘適度寬松’基調(diào)。”15日，深圳一券商債券分析師認(rèn)為。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月央行再次于月中公告買斷式逆回購操作。這表明每月買斷式逆回購已從月末披露轉(zhuǎn)變?yōu)樵轮信叮泿耪卟僮魍该鞫仍黾樱瑴贤C(jī)制進(jìn)一步完善，能夠更為有效引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期。在5月央行降準(zhǔn)釋放約10000億元長期流動性基礎(chǔ)上，近兩個月央行連續(xù)實(shí)施買斷式逆回購凈投放，一方面有助于在政府債券持續(xù)處于發(fā)行高峰期階段，保持銀行體系流動性充裕，另一方面也釋放了數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的信號，有助于推動寬信用進(jìn)程，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。

今年以來，央行實(shí)施適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。央行副行長鄒瀾7月14日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，下階段，央行將進(jìn)一步落實(shí)好適度寬松的貨幣政策。總量方面，把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，保持流動性充裕。

王青進(jìn)一步認(rèn)為，當(dāng)前央行正在綜合運(yùn)用買斷式逆回購和MLF，持續(xù)向市場注入中期流動性，著眼于有效應(yīng)對外部波動對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，推動物價水平溫和回升，下半年各類貨幣政策工具在適度寬松方向上都有發(fā)力空間。

記者 劉揚(yáng)