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引言：

“ 從期貨交易的巨額虧損到信息披露的接連違規，騎士乳業這起案例折射出企業在風險管理與合規經營中的深層挑戰。”

本文為財鯨眼原創

作者：文博

編輯：小凡

微信公眾號：caijingyan

罰單背后的數字賬：從虧損到處罰的鏈條

內蒙古證監局的一紙罰單，讓騎士乳業成了市場焦點。作為 “北交所乳業第一股”，公司及董事長黨涌濤、董秘陳勇、財務總監王喜臨合計被罰340萬元，起因是期貨交易的重大虧損沒及時披露。

圖片來源：騎士乳業公告

公告里的數字很刺眼：2024年8月13日到12月31日，騎士乳業在豆粕、白糖、尿素等期貨交易上，累計虧損最高達到4167.88萬元。而往前追溯，這一年的虧損早有跡可循——1月17日累計虧損902.46萬元，占2022年凈利潤的12.60%；2月27日最高虧到1751.37萬元，占比升至24.45%；7月18日累計虧1294.55萬元，占2023年凈利潤12.77%；8月13日更是達到3873.36萬元，占比38.21%。

圖片來源：騎士乳業公告

這些數字一次次觸及需要及時披露的紅線，卻都沒被及時公之于眾。直到監管出手，市場才看清這筆 “遲來的賬單”。

信披問題不是第一次：從業績變臉到期貨隱瞞

騎士乳業在信息披露上的問題，并非偶然。今年4月，北交所就因為公司2024年業績預告“變臉”通報批評過它。

一開始，公司在2025年1月24日預告凈利潤650萬到840萬元，可到了2月28日就修正成-870.16萬元，前后差異幅度達233.87%，還從盈利變成了虧損，關鍵是這么大的變動也沒及時說。

這次期貨虧損隱瞞，算是又一次踩了信息披露的紅線。公司自己也在公告里提，搞期貨交易是為了規避上游原材料和下游產品的價格波動風險，畢竟這幾年一直在加碼制糖業、奶牛養殖等上游產業?？娠L險沒完全規避掉，反而因為操作和披露問題，把自己推到了風口浪尖。

上下游的投資困局：高投入遇上價格波動

騎士乳業1992年成立，2023年10月在北交所上市，成了“北交所乳業第一股”。這幾年，公司一門心思往上游使勁，計劃3-5年擴大制糖項目規模，完善農、牧、乳、糖全產業鏈。

想法是好的，但現實有點骨感。2024年奶業主產省份生鮮乳均價3.32元/公斤，同比降了13.5%，奶價、牛價持續低位運行。制糖這邊，白砂糖是大宗商品，價格受期貨市場、自然災害、進出口政策等一堆因素影響，收益波動大。

為了應對這些波動，公司加大了期貨投資力度。乳業專家宋亮就說，農牧業企業搞期貨多是為了對沖價格風險，但期貨是把雙刃劍，騎士乳業上游產業比重大，受價格波動影響大，期貨投資比例可能比一般公司高，風險自然也跟著大。2024 年公司凈利潤 - 769.51 萬元，同比下降 108.20%，其中期貨業務損失就是重要原因之一。

（提醒：內容來自公司公告、新京報。文中觀點僅供參考、不作為投資建議。投資有風險，入市需謹慎。）

尾聲：

“ 騎士乳業的案例，既反映了企業在產業鏈擴張中應對風險的努力與困境，也凸顯了信息披露合規對于資本市場健康運行的重要性。未來，如何在產業布局與風險管控間找到平衡，將是其必須面對的課題。”

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