7月15日，國家統計局發布數據顯現，2025年上半年，國內生產總值660536億元，同比添加5.3%。

外資普遍認為，在出口前置、“以舊換新”等政策支撐下，上半年我國經濟展現出較強耐性。

展望下半年，外資認為，國內政策仍有空間，將為經濟供給支撐。在政策支撐以及輕視值下，我國股票仍舊是外資關鍵配備之一。

上半年加倉A股

自上一年以來，外資對我國注重度持續回升。“上一年9月份起，我國微觀調控、工作監管和對外政策均呈現積極改變，這些改變增強了外資對我國商場的注重度，外資開端重新評價我國資產，豁達度和注重度都有恢復。”近來，貝萊德首席我國經濟學家宋宇在貝萊德我國2025年中出資展望同享會上標明。

匯豐全國際出資研討大中華區首席經濟學家劉晶標明，我國經濟耐性仍在，資本商場革新、對外開放持續推動，科技創新也在不斷加快。許多國際出資人，特別是歐美出資人，他們對我國資產的喜好持續進步。

從資金活動來看，上半年北向資金加倉A股。據Wind資訊數據統計，到本年二季度末，北向資金持有A股數量1230.66億股，較2024年年末添加6.75億股；持有A股市值達2.29萬億元，較2024年年末添加871.27億元。

本年上半年，A股首要股指全線上漲，收益頗豐的外資對我國股市更加豁達。近期，全球最大規劃對沖基金橋水基金在我國商場的出資戰略轉向更加豁達。該組織在華基金本年上半年錄得14%的報答后，進一步上調了我國股市的配備比例。橋水基金在二季度出資者信函中標明，到6月30日，其對我國股票的看法已從“戰略配備”調整為“適度增持”。

下半年政策有望持續發力

在我國上半年經濟數據發表之后，瑞銀出資銀行高檔我國經濟學家張寧標明，上半年GDP添加得益于出口耐性強、低基數下以舊換新補貼的影響、政府債券提前發行以及方案中的政策支撐辦法落地。一起，鑒于上半年出口弱小，將2025年全年出口同比增速猜測上調至1%，并估計凈出口對添加發生小幅正向奉獻（+0.6個百分點）。

展望下半年，外資普遍認為，我國政策有空間，經濟仍舊有耐性。在宋宇看來，我國經濟的耐性首要來自企業的競爭力與政策的靈活性。一方面，企業層面體現出弱小的適應能力和產品創新，特別是在電動車等領域體現出了顯著優勢。另一方面，估計下半年政策制定者會更密切監測數據和商場走勢，及時做出反響。結合以前幾年的狀況來看，九月份、十月份可能成為政策“轉折點”。

渣打銀行我國高檔經濟師廖薇認為，上半年我國經濟弱小添加得益于“搶出口”和財務影響靠前發力。估計政府或優先充分實施2025年財務預算。貨幣政策方面，下半年將持續實施支撐性政策，估計四季度政策利率將調低10個基點，一起堅持商場活動性富余，以合作政府債券發行。

我國股票吸引力增強

在當時低利率環境下，出資者需要以多元化戰略來添加出資組合耐性。根據政策支撐和估值優勢，我國股票仍舊是外資關鍵配備方向。

“無論是微觀環境、企業盈利，還是監管部門對股市的心情都發生了顯著改變，對下半年我國A股的體現堅持等候。”貝萊德基金首席權益出資官神玉飛標明，首要，從全球來看，美國降息空間較大，美聯儲降息會對全球股票商場發生外溢，對A股和港股都會構成直接的傳導效果。其次，從國內經濟來看，本年政策力度持續加大，國家對經濟發展的注重程度顯著加強，影響消費、反內卷等一系列政策出臺，使上市公司盈利壓力減小，運營環境逐漸好轉。最后，監管部門對資本商場特別是股票商場特別呵護。

渣打我國財富方案部首席出資戰略師王昕杰標明，渣打依然超配全球股票。亞洲國家財務影響空間較大且微觀經濟無衰退危險，使得亞太商場（除日本）出資報答潛力出色。估計我國和韓國股票將體現搶先，韓國商場受益于政策革新預期，上調為超配，而我國商場因亞太折價優勢和政策支撐成為關鍵配備方向，堅持超配。

貝萊德基金量化及多資產出資總監王曉京認為，股票在低利率環境下的出資邏輯更加傾向于分析現金流價值。根據此，看好三類資產，一是具有絕對現金流價值的股票，比如高股息、強自由現金流企業。二是廣義消費工作，但不局限于傳統消費。比如近期轎車、電子、家電等工作在“以舊換新”等政策推動下，也顯現出良好現金流能力。三是傳統的高添加板塊，比如AI、醫藥、銀發經濟等，這些工作短期尚不盈利，現金流較弱，但具有遠期估值預期和添加空間。