今天又漲了，萬得全A指數超過去年10月8日的高點，創出本輪行情新高了。

行情不太可能一蹴而就，中間肯定會有各種波動，也沒法預判一次波動到底是暫時回調，還是趨勢真的就掉頭了。不用糾結能漲到哪，猜不準的。

計劃好開始賣出的目標位，耐心等待就行了，能漲到位置就賣，漲不到拉倒，大不了等下一波，都靠自己想開。

這個位置往上，再新投入權益就要慎重了，市場是還可能漲不少，但可能的下跌空間也不少，買入的勝率和潛在獲利空間并沒有什么優勢。

有閑錢要投的話，我覺得可以買買債券基金，安穩一些吃吃債券利息，這也是為了保存力量，等將來權益給出更好的買入價格，再把錢從債里換過去。

有人說債券現在不也在高位嗎？

確實，債券的價格和利率是反向關系，目前利率水平處于歷史性低位，債券價格就處在歷史性高位。

但債券的收益來源于兩部分，一部分是利率變化帶來的價格變化，另一部分是債券能收到的利息。

1. 價格變化部分

價格變化部分，就取決于未來市場利率怎么走。如果未來繼續降息，債券價格就會上漲，債市走牛；如果未來開始加息，債券價格就會下跌，債市走熊。

期限越長的債券，在市場利率變化時的價格波動也越大。比如降息時，期限越長的債券漲幅就會越大；反之，加息時，期限越長的債券跌幅也越大。

2. 利息部分

債券的利息能有多少，首先取決于市場整體的利率水平，在此基礎上，不同債券的利率會有浮動。

期限越長的債券，利率越高，比如30年國債的利率就會比5年國債高。

信用風險大的債券，也會有更高的利率以補償風險，比如企業發行的信用債是可能違約的，同期限情況下就會比國債的利率高。

債券的收益就來自于價格變化和利息兩部分之和。

顯然，市場利率處于高位時，是債市的好買點，此時有降息空間，債券價格就有潛在上漲空間，同時市場利率高，債券能收到的利息也就高。

但即便在市場利率處于低位時，買債依然可能賺錢，因為債市的價格波動相對較小，且高低總是有些利息收入，利息的積累是可能覆蓋掉價格波動的。

國內的債基，分為中長期純債基金、短債基金、超短債基金，一般來說基金名字里沒有明確說，默認都是中長債，短債和超短債基金大都會在基金名字里寫出來。

下圖是2010年以來各類型債基的指數走勢，黑線是中長期純債基金指數，粉線是短債基金指數，超短債沒指數，咱們再畫個綠線貨幣基金指數吧：

可以看出：

1. 長債和短債的波動是同時、同向的，只是幅度不同。這種波動就主要來自于市場利率的起伏，長債受利率影響更顯著，波動就大于短債。

2. 長債的長期回報好于短債，這一部分是因為長債拿的利息比短債多，另一方面是在降息周期中長債上漲更多。

現在雖然處在利率低位，但如果對波動沒有那么敏感，我覺得中長期純債基金依然是可以買的，畢竟還有利息收入，它能提供的預期回報會略好一些。

如果對波動敏感，那就買短債基金，就算有調整，持有幾個月也大概率能漲回來。

如果覺得短債的波動還大，那就買貨幣基金，收益雖然低但是風險也小，多少有些利息，總比拿著現金好。

對債基來說，我覺得總體上不太用考慮擇時，看上面圖就知道，它本身波動空間就小，利率變化也沒法預測。

買債基的話，也不要就買一只，我喜歡多選一些大型的基金公司，每個公司選一只規模較大債基，一起持有，這樣的好處是盡可能地分散掉信用風險。

另外像場內還有一些國債ETF，有些期限超長，比如30年國債ETF，它們對利率的變化就很敏感，隨著利率變化的波動很大，這類產品更多的是去交易利率的工具，我覺得不太適合作為配置債市吃利息的標的。畢竟我們買債的目的更多還是求穩，在股市高的時候吃點利息，等著股市跌下來的時候好抄底。

其他信息：

1. 7月LPR報價持穩：1年期LPR報3%，5年期以上報3.5%，均維持不變，符合市場預期。

2. 2025年7月21日估值：

股債利差估值分位13.5%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位79.9%，PB分位37.3%，估值處于中等偏高區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌34.6%，距近15年的中位估值位置，還需跌2.5%。

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